Alors qu'Oracle investit massivement dans les infrastructures IA, les marchés du crédit ont d'abord établi une évaluation plus prudente. Selon Reuters, citant le Financial Times, les prêts d'environ 18 milliards de dollars liés au projet de grand centre de données d'Oracle au Nouveau-Mexique, Project Jupiter, sont actuellement cotés sur le marché secondaire entre 89 et 91 cents la valeur nominale.
The discount reflects project delays.
Cela ne signifie pas que Oracle est en défaut. Plus directement, les investisseurs institutionnels demandent à acquérir cette dette à un prix plus bas, et les banques, qui s'attendaient à une distribution plus facile des prêts syndiqués, montrent désormais moins de volonté à les reprendre.
Les prêts pour de grands projets sont généralement organisés par des banques, puis distribués à des investisseurs institutionnels. Les rapports indiquent que Santander et Jefferies sont parmi les prêteurs du Project Jupiter, mais en raison d'une demande du marché en baisse, une partie des dettes liées à Oracle reste encore sur les bilans des banques.
Report de 7 mois réduisant les offres
Le prix du prêt est tombé à environ 89 cents, ce qui indique que le marché commence à intégrer un risque d'exécution du projet. Les rapports montrent que Project Jupiter est au moins en retard de sept mois sur son planning initial, avec des retards dus à l'obtention des autorisations, à la construction des infrastructures électriques et à la résistance locale.
En outre, une demande liée à la fourniture de gaz pour une turbine à gaz de 2,2 GW a également été rejetée. Pour le projet de centre de données, le report de la construction signifie que les coûts de financement continuent d'accumuler, tandis que les revenus ne sont pas encore générés, ce qui réduit directement le rendement du projet.
Le financement des infrastructures IA est réévalué
Du point de vue des besoins commerciaux, Oracle n’a pas connu de ralentissement significatif. Les rapports indiquent que les obligations de performance restantes de l’entreprise s’élèvent à environ 664 milliards de dollars, dont plus de 30 milliards de dollars provenant de nouveaux contrats cloud AI. Parallèlement, les revenus de l’activité d’infrastructure cloud d’Oracle ont augmenté de 121 % en glissement annuel récent.
Cependant, le marché s'intéresse davantage au montant de capital que l'entreprise devra encore investir avant que ces commandes ne se transforment réellement en flux de trésorerie. En juillet de cette année, S&P a abaissé la notation d'Oracle de BBB à BBB-, la plaçant au plus bas niveau de la catégorie investissement.
L'essentiel de ce rapport n'est pas que la stratégie IA d'Oracle a échoué, mais que les prêteurs et les investisseurs en obligations commencent à évaluer plus clairement les risques associés. Si cette tendance se poursuit, les coûts de financement de nombreux projets de centres de données IA dépendant d'une expansion axée sur des actifs lourds pourraient faire face à une pression à la hausse.