Lorsque Open Standard a annoncé Open USD il y a un mois, les investisseurs ont rapidement interprété le soutien de Coinbase (COIN), Visa (V) et Mastercard (MA) comme un défi direct à Circle (CRCL) et à sa stablecoin USDC de 72 milliards de dollars.
L'annonce a effacé des milliards de dollars de la valeur marchande de Circle. Les actions ont chuté jusqu'à 20 % — et n'ont pas encore repris leur niveau précédent — alors que le consortium a dévoilé plus de 140 partenaires de lancement, alimentant les craintes que certains des plus grands partenaires commerciaux de USDC se rangent derrière un dollar numérique concurrent.
La réaction a mis en lumière un changement plus vaste sur le marché des stablecoins. Autrefois dominé par un petit nombre d'émetteurs natifs de la crypto comme Circle, le secteur attire désormais des banques, des réseaux de paiement et des entreprises de fintech désireuses d'émettre ou de distribuer des dollars numériques, alors que la réglementation ouvre la voie à une adoption plus large. Dans ce contexte, la bataille concurrentielle s'étend de plus en plus au-delà de l'émission de jetons pour s'axer sur la sécurisation des infrastructures de paiement, des plateformes d'échange et des plateformes financières qui mettent ces derniers entre les mains des utilisateurs.
Les récents appels résultats de ses soutiens les plus en vue d'Open USD, cependant, dressent un tableau plus nuancé. Les dirigeants de Coinbase, Visa et Mastercard ont tous déclaré qu'ils prévoyaient de soutenir plusieurs stablecoins plutôt que de miser sur un seul gagnant, décrivant Open USD comme un autre réseau auquel se connecter, et non comme un remplaçant de USDC.
Lors de son appel sur les résultats du deuxième trimestre la semaine dernière, Coinbase a rassuré les investisseurs sur sa relation étroite avec Circle. La directrice financière Alesia Haas a déclaré que la plateforme d'échange a déjà satisfait aux conditions pour renouveler son accord commercial avec Circle et continuera de développer l'écosystème USDC.
Le PDG Brian Armstrong a également déclaré que Coinbase reste une « plateforme multi-stablecoin » et souhaite soutenir les stablecoins que les clients choisissent d'utiliser. La plateforme prend déjà en charge USDC aux côtés de USDT de Tether et de PYUSD de PayPal, a-t-il ajouté, avec Open USD créant « des opportunités commerciales et des opportunités de revenus supplémentaires ».
Ryan McInerney, PDG de Visa, a adopté un ton similaire lors de la conférence téléphonique sur les résultats de son entreprise, décrivant l'entreprise comme « multi-coin, multi-chain » et affirmant que le rôle de Visa est d'aider les clients à se connecter à toutes les stablecoins qui gagneront en adoption.
« Notre rôle n’est pas de choisir les gagnants », a-t-il déclaré.
Notamment, Visa a offert le premier exemple en direct de l'envoi d'Open USD aux clients. L'entreprise a lancé sa plateforme Visa Stablecoin le mois dernier, en fournissant aux banques, fintechs et fournisseurs de paiement des outils pour accéder, stocker, racheter et transférer des stablecoins, avec OUSD comme premier jeton pris en charge.
Le PDG de Mastercard, Michael Miebach, a déclaré que l'entreprise prend déjà en charge USDC, le réseau Global Dollar Network dirigé par Paxos (USDG) et d'autres stablecoins, décrivant Open USD comme « une autre monnaie que nous activerons sur notre réseau ».
« Le choix a toujours été un critère clé et le sera également ici pour les stablecoins », a-t-il déclaré.
Miebach a décrit Open USD comme une utilité axée sur les paiements avec des économies partagées, tout en reconnaissant que la gouvernance n'inclurait pas les 140 partenaires ou plus. « Sinon, nous ne progresserions pas », a-t-il déclaré. L'entreprise – ainsi que BVNK, récemment acquise – figurent également parmi les membres de l'écosystème de USDG, un autre projet de stablecoin géré par un consortium qui inclut Robinhood parmi ses membres.
Un porte-parole d'Open Standard n'a pas commenté les déclarations des dirigeants et la gouvernance du projet, ajoutant que l'entreprise partagera davantage de détails à son lancement prévu plus tard cette année.
Les commentaires des dirigeants suggèrent que les observateurs ont peut-être attribué trop d'importance à la liste des partenaires de lancement d'Open USD, ont noté les analystes.
« Il devient de plus en plus évident que l'engagement des partenaires d'OUSD ressemble davantage à une lettre d'intention informelle qu'à un pari stratégique », a écrit Lorenzo Valente, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez ARK Invest, sur X. « Soutenir OUSD est très différent de consacrer des ressources significatives, une distribution ou un bilan pour en faire un succès. »
Amey Dandawate, directeur chez Bluechip Ratings, a déclaré à CoinDesk que rejoindre le consortium revient à « une option gratuite » qui permet aux entreprises de participer si Open USD gagne en popularité sans engager de compromis significatifs à l'avance.
D'autres ont averti que l'exécution sera plus importante que la taille — sinon impressionnante — de la liste des partenaires.
Owen Lau, directeur général de Clear Street, a déclaré que le marché avait surréagi à l'annonce initiale. Il a ajouté que USDC et USDT de Tether bénéficient déjà d'une liquidité profonde et d'effets de réseau, ce qui rend l'adoption un défi bien plus grand que la signature de partenaires.
« Il est très difficile d’aligner les intérêts de tant de partenaires ayant des incitations et des agendas différents », a déclaré Lau. Toutefois, il a ajouté que la participation de Visa, Mastercard et Coinbase pourrait accélérer l’adoption des stablecoins dans les paiements grand public, quel que soit le jeton qui obtiendra finalement la plus grande adoption.
Rob Hadick, associé général de Dragonfly, a déclaré que les dirigeants ont renforcé son avis selon lequel Stripe reste la force motrice derrière Open USD, tandis que Visa et Mastercard ont des raisons commerciales de rester neutres car elles travaillent avec des émetteurs concurrents.
« Leurs activités les obligent à ne pas alienner leurs partenaires et clients », a déclaré Hadick à CoinDesk. « Ils peuvent promouvoir OUSD, mais ils doivent rester ouverts. »