Ondo invite la SEC et la CFTC à réglementer les futures perpetuels sur actions américaines

Ondo Finance demande aux autorités américaines de ramener sur le territoire des futures perpétuels liés à des actions individuelles, affirmant que ces produits peuvent déjà s’inscrire dans le cadre existant des « security futures » du pays sans nécessiter de nouvelles réglementations. Dans des lettres de commentaires soumises le 24 août à la Securities and Exchange Commission (SEC) et à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l’entreprise affirme que l’exposition perpétuelle aux actions peut être structurée pour prendre en compte les pratiques modernes de marge et les réalités du trading sur chaîne.

La proposition vise une question persistante pour les marchés tokenisés : savoir si les instruments perpétuels liés aux crypto-monnaies — sans date d'expiration fixe traditionnelle — peuvent encore être considérés comme des produits de futures de sécurité selon les définitions actuelles aux États-Unis. Ondo mentionne également dans son dépôt les activités hors terre comme preuve que le modèle de marché fonctionne déjà.

• Ondo affirme que les futures sur actions perpétuels n'ont pas besoin d'une date d'expiration fixe pour entrer dans la définition légale d'un produit de futures sur titres.
• Selon les documents d'Ondo, ses perpetuelles régler en stablecoin pour des actions individuelles cotées aux États-Unis ont déjà enregistré 8 milliards de dollars de volume de trading au 14 août.
• Ondo affirme que les paiements de financement prévus peuvent maintenir le prix des contrats perpétuels aligné sur l'actif sous-jacent, jouant un rôle comparable à l'échéance des futures traditionnels.
• La SEC et la CFTC renforcent leur coordination et réévaluent les anciennes règles du marché qui ne s'adaptent pas à la tenue de registres natives de la blockchain et aux titres tokenisés.

Les commentaires d'Ondo du 24 août étaient adressés à la SEC et à la CFTC, l'entreprise affirmant que les régulateurs disposent déjà des outils nécessaires pour superviser les futures perpétuels liés à des actions individuelles dans le cadre des orientations actuelles sur les futures de titres. Les lettres soutiennent que, avec les bons contrôles des risques et une structure de marché adaptée, l'absence d'une date d'expiration fixe ne devrait pas exclure le produit de la classification en tant qu'instrument de futures de titres.

Au cœur de la position d'Ondo se trouve l'idée que les définitions réglementaires des futures sur titres n'exigent pas intrinsèquement une échéance fixe. « Rien dans la définition législative d'un produit de futures sur titres n'exige une date d'expiration fixe », a écrit Ondo dans sa lettre de classification de produit soumise à la SEC. Les documents de l'entreprise mettent également l'accent sur la manière dont les mécanismes de marge et de règlement peuvent être adaptés aux environnements de trading modernes.

Ondo affirme en outre que les mécanismes de financement peuvent imiter la fonction économique que la date d'échéance assure dans les futures classiques. Au lieu qu'un contrat expire à une date précise, des paiements de financement planifiés sont utilisés pour maintenir le prix du contrat perpétuel lié à l'action sous-jacente — une approche couramment utilisée sur les marchés de dérivés perpétuels.

L'entreprise souligne également la réalité opérationnelle selon laquelle les actions sous-jacentes de nombreuses offres perpétuelles offshore sont « principalement négociées sur des bourses américaines ». À ses yeux, les régulateurs américains ne devraient pas considérer la participation du marché domestique comme un obstacle à l'introduction de ces produits sur des plateformes réglementées. « Ramener cette activité aux États-Unis ne devrait pas être une question ouverte », a déclaré Ondo, exhortant les deux agences à poursuivre ce changement.

Dans ses documents, Ondo a mentionné une activité de live trading provenant d'un affilié basé au Panama qui propose des futures perpétuels réglés en stablecoin liés à des actions cotées aux États-Unis hors des États-Unis. Ondo a indiqué que la plateforme a enregistré un volume de trading cumulé de 8 milliards de dollars au 14 août — environ six semaines après le lancement.

Bien que l'activité hors territoire ne remplace pas une autorisation américaine, Ondo semble l'utiliser comme soutien probatoire pour affirmer que la conception du produit peut fonctionner à grande échelle avec des mécanismes de garantie et de tarification sur lesquels les investisseurs comptent. L'entreprise a également fourni des informations sur sa position dans les actifs du monde réel tokenisés (RWA), notant qu'elle se classe quatrième parmi les gestionnaires de RWA tokenisés en termes de valeur distribuée. Selon les données de RWA.xyz citées dans le dépôt, Ondo disposait d'environ 2,6 milliards de dollars de valeur distribuée au mercredi.

Le dépôt d'Ondo intervient à un moment où les régulateurs américains réexaminent de plus en plus la manière dont les anciens cadres du marché s'appliquent aux dérivés sur chaîne et aux titres tokenisés. La SEC et la CFTC ont également renforcé leur coordination publique sur les domaines de surveillance se chevauchant, notamment par un protocole d'accord signé en mars pour harmoniser certains aspects de leur juridiction où leurs responsabilités se croisent.

Du côté des titres, la SEC a entrepris de moderniser les mécanismes liés aux marchés tokenisés. L'agence a récemment proposé de réviser son cadre pour les agents de transfert, en citant la demande croissante pour une tenue de registres native blockchain et des titres tokenisés sur les marchés américains — une reconnaissance que certaines parties de l'infrastructure actuelle ont été conçues pour des formes traditionnelles de propriété et de tenue de registres.

Entre-temps, la conversation sur les dérivés évolue activement. En août, le président Donald Trump a déclaré que le président de la CFTC, Michael Selig, travaillait à introduire Hyperliquid aux États-Unis de manière « entièrement conforme et légale ». Hyperliquid est connu pour ses futures perpétuels sur chaîne, bien que les détails sur la manière dont l'accès aux États-Unis serait géré n'aient pas été précisés publiquement par la CFTC ou Hyperliquid.

Pour Ondo, ce contexte réglementaire rend sa demande fondamentale — soumettre les futures perpetuels sur actions à un cadre de surveillance reconnu — bien plus qu’un débat de classification niche. Si les régulateurs acceptent l’interprétation d’Ondo selon laquelle les perpetuels peuvent répondre aux exigences légales des futures sur titres, cela pourrait ouvrir une voie plus claire pour d’autres stratégies de dérivés tokenisés afin d’obtenir un accès réglementé aux États-Unis.

Les lettres d'Ondo affirment qu'aucune réécriture fondamentale n'est nécessaire — seulement l'application des définitions existantes des futures de sécurité aux structures perpétuelles modernes, incluant l'alignement basé sur le financement sur les actifs sous-jacents et des processus de mise en marge mis à jour. Toutefois, la question pour le marché est de savoir si la SEC et la CFTC partagent cette interprétation, et — si c'est le cas — quels détails de mise en œuvre elles exigeront.

Les investisseurs et les développeurs doivent surveiller si les régulateurs répondent par des orientations ou des signaux d'application qui clarifient les limites de classification des instruments perpétuels liés à des titres individuels, et si les plateformes américaines reproduiront ou remplaceront les modèles de trading offshore comme celui d'Ondo, basé sur une settlement en stablecoin.

Cet article a été initialement publié sous le titre Ondo appelle la SEC et la CFTC à ramener les futures perpétuels aux États-Unis sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.