Le marché des options sur chaîne gagne en impulsion grâce à une clarté réglementaire

Article rédigé par Delphi Digital

Traduit par AididiaoJP, Foresight News

La taille du marché des options sur cryptomonnaies dépasse de loin la perception de la plupart des gens. Le volume des produits dérivés sur cryptomonnaies à la Chicago Mercantile Exchange (CME) est supérieur de 46 % au record historique établi l'année dernière. Les investisseurs institutionnels ont besoin d'outils de gestion des risques clairs pour couvrir leurs positions importantes, et les options sont le seul outil sur cryptomonnaies capable de fournir cette fonctionnalité.

Au milieu de l'année 2025, le volume total des contrats à terme sur Bitcoin a atteint 65 milliards de dollars américains, dépassant pour la première fois celui des contrats à terme. Les contrats à terme sont des instruments de levier, tandis que les options permettent aux fonds de fixer une perte maximale sur leur position Bitcoin de 500 millions de dollars en payant une prime. Ce point de bascule indique que les outils offrant une définition du risque remplacent progressivement les instruments de levier purs.

Cette croissance s'est principalement concentrée sur deux plateformes. Deribit, qui est depuis des années la plateforme dominante pour le trading d'options sur cryptomonnaies, a reçu un soutien institutionnel après son acquisition par Coinbase pour 2,9 milliards de dollars en 2025. Quant aux options IBIT, lancées à la fin de 2024, elles ont attiré des capitaux issus du secteur financier traditionnel dans ce domaine. Le marché des options connaît une expansion rapide, mais la majorité des transactions doivent encore passer par des intermédiaires.

La part de marché des dérivés décentralisés est passée de 2 % à plus de 10 % en deux ans. Hyperliquid a démontré que les échanges décentralisés (DEX) peuvent rivaliser avec les échanges centralisés en termes de vitesse et de transparence. Toutefois, aucun projet représentatif de ce niveau n'a encore émergé dans le domaine des options sur chaîne.

@DeriveXYZ reste toujours le protocole d'options sur chaîne le plus important, avec un volume nominal d'options négociées dépassant 700 millions de dollars au cours des 30 derniers jours. Le protocole a été lancé en août 2021 sous le nom de Lyra en tant qu'AMM d'options, et après une période de marché baissier, il a été entièrement重构 en 2023 pour désormais fonctionner sur une couche 2 OP Stack propriétaire avec un carnet d'ordres limites gratuit en frais de gaz.

Cette refonte a complètement transformé le mécanisme de tarification. Les market makers proposent directement leurs prix sur le carnet d'ordres, réduisant les spreads, améliorant la précision des prix et permettant des volumes de trading plus importants. Les traders bénéficient de frais de carburant nuls et d'une vitesse d'exécution inférieure à la seconde.

Son système de garantie de portefeuille attire également l'attention des institutions. Le système évalue le risque global des positions à l'aide d'une analyse de scénarios. Par exemple, si un trader détient à la fois une position longue sur un call et une position courte sur un put sur le même actif sous-jacent, le système ne demande pas de garantie séparée pour chaque jambe.

Après couverture, la garantie requise pour la position est inférieure à la somme simple des positions individuelles, ce qui correspond à la logique standard des salles de trading de dérivés traditionnels. Derive propose également des contrats perpétuels et des services de prêt sur la même couche 2, avec prise en charge de la garantie croisée entre produits.

@KyanExchange progresse vers la même direction par des moyens différents. La plateforme combine un moteur de matching de livres d'ordres avec une garantie de portefeuille sur chaîne, permettant d'effectuer des opérations à plusieurs pattes en une seule transaction atomique. Les traders peuvent déployer une stratégie Iron Condor en quelques clics seulement.

Le mécanisme de liquidation adopté par Kyan diffère également de la plupart des protocoles DeFi. Lorsqu'un seuil de marge est franchi, la plateforme ne liquide pas l'ensemble du compte, mais effectue une clôture partielle, ne fermant que les positions minimales nécessaires pour ramener le compte à ses exigences de marge. Kyan est actuellement en phase de test sur Arbitrum, avec un lancement sur la chaîne principale imminent.

Les sociétés de gestion d'actifs qui construisent des produits structurés ont un besoin urgent de la structure de risque-rendement clairement définie offerte par les options. À titre d'exemple, le ETF de rendement avec prime sur les actions de JPMorgan est construit selon une stratégie de couverture vendue et figure parmi les plus grands fonds activement gérés au monde. La valeur totale sous gestion des produits de rendement basés sur des dérivés dépasse déjà mille milliards de dollars. À mesure que davantage de capitaux institutionnels entreront sur la chaîne, la demande correspondante de couverture s'y déplacera également.

Actuellement, un nombre croissant d'investisseurs institutionnels détiennent ou prévoient d'allocer des actifs numériques à court terme. Le volume des positions ouvertes sur les options IBIT a dépassé celui du ETF or GLD. En 2025, le CME a traité un volume nominal de 3 000 milliards de dollars en produits dérivés cryptomonnaies.

La plupart des protocoles d'options sur chaîne au début n'ont pas survécu, principalement en raison de l'incertitude réglementaire. Par exemple, Opyn a été sanctionné par la CFTC pour avoir exploité une bourse de dérivés sans autorisation. À l'époque, les équipes ne pouvaient pas prévoir si leur produit serait considéré comme illégal au trimestre suivant.

La situation actuelle s'améliore. En septembre 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine et le Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont publié une déclaration conjointe autorisant les bourses réglementées à effectuer des transactions sur des actifs crypto au comptant. Le projet de loi CLARITY a été adopté par la Chambre des représentants et prévoit de placer les marchés au comptant des biens numériques sous la régulation du CFTC. La version au Sénat est toujours en négociation et actuellement en suspens. Le groupe CME lancera des options sur crypto-monnaies 24/7 le 29 mai. Bien que cela ne garantisse pas la victoire inévitable des protocoles sur chaîne, l'environnement global a subi une transformation substantielle.