Nvidia vient de publier ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2027, qui racontent une histoire très claire : l'entreprise qui tirait autrefois la majeure partie de ses revenus provenant de puces AI des acheteurs chinois a remplacé entièrement ce marché par une demande domestique. Le chiffre d'affaires total a atteint 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, et presque toute cette croissance ne provient pas de la Chine.
Les revenus provenant de Chine, y compris Hong Kong, s’élèvent à 7,88 milliards de dollars. Cela représente environ 8 % du revenu total, une fraction de ce qu’il était autrefois. À titre de contexte, le PDG Jensen Huang a reconnu que la part de marché de Nvidia en Chine pour les puces AI avancées est passée d’environ 95 % à pratiquement zéro.
Les chiffres derrière le pivot
Le chiffre d'affaires du centre de données, le segment le plus important pour le récit IA de Nvidia, a atteint 89 milliards de dollars au trimestre, en hausse de 117 % sur un an. Les hyperscalers américains, les géants du cloud qui développent à une échelle impressionnante l'infrastructure IA, assument la majeure partie de cette croissance.
Seuls trois clients américains ont représenté 54 % du chiffre d'affaires total de Nvidia au Q2. Les livraisons de puces AI H200 aux entreprises chinoises ont représenté moins de 1 % du chiffre d'affaires du centre de données.
Le trimestre précédent a raconté une histoire similaire. Au T1 de l'exercice 2027, les revenus en Chine ont chuté de 53 % sur un an à 4,55 milliards de dollars, tandis que les clients américains représentaient environ 78 % des ventes totales.
Pourquoi la Chine a séché
Les contrôles d'exportation américains sur les semi-conducteurs avancés vers la Chine ont systématiquement coupé l'accès de l'entreprise à ce qui était autrefois une source majeure de revenus. Dans le même temps, des concurrents nationaux comme Huawei ont agi de manière agressive pour combler le vide laissé par les ventes américaines de puces restreintes.
Les prévisions de Nvidia pour le T3 de l'exercice 2027 prévoient un chiffre d'affaires de 108 milliards de dollars pour le trimestre, en excluant explicitement toute contribution provenant des ventes de calcul pour data centers en Chine.
Ce que cela signifie pour le paysage des semi-conducteurs
Nvidia a démontré que la demande d'IA provenant des États-Unis et des marchés alliés est tellement énorme qu'elle peut largement compenser la perte d'un marché qui contribuait autrefois une part bien plus importante des revenus. Croître de 106 % d'une année sur l'autre alors que votre deuxième marché géographique le plus important s'effondre est un exploit que peu d'entreprises dans n'importe quel secteur pourraient accomplir.
Lorsque 54 % de vos revenus proviennent de trois clients et environ 78 % d’un seul pays, la diversification ne se produit que dans une seule direction. Nvidia a réduit sa dépendance à la Chine, mais a augmenté sa dépendance à un petit nombre d’hyperscalers américains.