Article par Su Yang, Tencent Technology
NVIDIA a de nouveau publié un résultat financier remarquable, avec un chiffre d'affaires, un bénéfice opérationnel et un bénéfice par action tous record.
Le 26 août, heure américaine, NVIDIA a publié ses résultats du deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2027, clos le 26 juillet 2026. Les résultats ont révélé un chiffre d'affaires de 96,221 milliards de dollars pour le trimestre, en hausse de 106 % en glissement annuel et de 18 % en环比 ; un bénéfice net de 59,688 milliards de dollars, en hausse de 126 % en glissement annuel ; et un bénéfice par action dilué de 2,46 dollars, en hausse de 128 % en glissement annuel.
Par rapport au chiffre d'affaires de 81,615 milliards de dollars du trimestre précédent, NVIDIA continue de battre des records de croissance. Il y a un an, le chiffre d'affaires trimestriel de l'entreprise s'élevait à seulement 46,743 milliards de dollars, soit presque un doublement en un an.
Après la publication des résultats financiers, le cours d'NVIDIA a baissé de près de 1,3 % en trading après la clôture, avant de bondir de plus de 4 %, reflétant ainsi les divergences et les évolutions des préoccupations du marché : autrefois, les investisseurs se concentraient sur la capacité d'NVIDIA à dépasser continuellement les attentes ; aujourd'hui, ils s'interrogent davantage sur la durabilité de la construction des infrastructures IA et sur la capacité des prochaines générations de puces et de nouveaux modèles économiques à soutenir la croissance future.
Du point de vue de la rentabilité, NVIDIA reste à un niveau extrêmement élevé.
Au deuxième trimestre fiscal, le bénéfice opérationnel de l'entreprise s'est élevé à 63,734 milliards de dollars, en hausse de 124 % en glissement annuel ; selon les critères Non-GAAP, le bénéfice net s'est établi à 53,954 milliards de dollars, en hausse de 118 % en glissement annuel. Pendant la même période, la marge brute de l'entreprise a atteint 75 %, supérieure à 72,4 % enregistrée à la même période l'année précédente et légèrement supérieure à 74,9 % du premier trimestre fiscal.
Jensen Huang, fondateur et PDG de NVIDIA, a déclaré : « L'intelligence artificielle a atteint un point de bascule. Elle effectue des tâches utiles, et ses tokens génèrent productivité et rentabilité. Désormais, le calcul génère des revenus. »
Actuellement, de plus en plus de laboratoires d'IA et de startups s'étendent rapidement, et de nouveaux domaines tels quel'IA physique commencent à se développer ; l'ensemble de l'industrie de l'IA entre dans un cycle de construction plus vaste.
En parallèle, NVIDIA continue d'augmenter les retours aux actionnaires. Au deuxième trimestre fiscal, l'entreprise a restitué environ 26 milliards de dollars aux actionnaires par le biais de rachats d'actions et de dividendes en espèces. À la fin du trimestre, il restait environ 99 milliards de dollars de quota d'autorisation pour les rachats d'actions.
01 Les revenus du centre de données ont fortement augmenté, avec une croissance plus rapide des clients cloud AI
Le moteur principal de cette vague de croissance de NVIDIA reste toujours son activité data center.
Au deuxième trimestre fiscal, les revenus du centre de données d'NVIDIA ont atteint 89,023 milliards de dollars, en hausse de 117 % en glissement annuel et de 18 % en环比, contribuant presque entièrement à l'ensemble de la croissance des revenus de l'entreprise. Avec les entreprises mondiales et les fournisseurs de services cloud continuant d'investir dans les infrastructures IA, la demande pour les GPU d'NVIDIA reste élevée.
NVIDIA a modifié la manière de divulguer son activité de centre de données pour le premier trimestre fiscal, en classant les clients en deux catégories : Hyperscale et ACIE.
Parmi ceux-ci, les revenus des clients hyperscalaires ont atteint 48,71 milliards de dollars américains, en hausse de 102 % en glissement annuel et de 13 % en环比, principalement provenant de grands fournisseurs de cloud public et d'entreprises internet.
Dans le même temps, les revenus du segment AI Cloud, Industrial and Enterprise Customers (ACIE) ont atteint 40,313 milliards de dollars, en hausse de 138 % en glissement annuel et de 25 % en环比. Ce segment couvre les entreprises natives AI, les clients entreprises, les clients souverains en IA ainsi que les besoins en calcul à très grande échelle utilisant les services de l'IA Cloud.
Le nouveau modèle de classification montre que la demande en puissance de calcul AI s'étend des quelques géants du cloud vers les entreprises, les gouvernements et davantage de scénarios industriels. Toutefois, les investisseurs restent concentrés sur la rentabilité et la demande à long terme derrière chaque type de client, et non uniquement sur la croissance du volume des commandes.
Le marché de la Chine continentale reste une variable importante dans les résultats financiers.
NVIDIA a indiqué que les revenus provenant des produits Hopper expédiés en Chine continentale pendant le deuxième trimestre fiscal représentaient moins de 1 % des revenus des centres de données. En outre, dans ses prévisions de résultats pour le troisième trimestre fiscal, l'entreprise n'a inclus aucun revenu provenant des calculs de centres de données en Chine continentale.
Hors les activités de centre de données, les revenus de l'activité de calcul en périphérie ont atteint 7,198 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 27 % en glissement annuel et de 13 % en环比. La croissance a été soutenue par les ventes de postes de travail Blackwell, mais a été partiellement contrebalancée par la hausse des prix des mémoires et des systèmes sur les PC grand public.
02 Blackwell UltraVolume augmente, Vera Rubin entièrement mis en service
NVIDIA推动产品路线从单一GPU升级到完整计算平台。
Au deuxième trimestre, le Blackwell Ultra est devenu un facteur clé de la croissance de l'activité data center. NVIDIA a indiqué que la croissance des revenus du data center ce trimestre était principalement due au déploiement à grande échelle de l'infrastructure Blackwell Ultra. Avec la construction continue de clusters de calcul AI à grande échelle par les fournisseurs de services cloud et les entreprises d'IA, le Blackwell entre dans une phase de déploiement commercial plus large.
En parallèle, NVIDIA a commencé à se préparer pour le prochain cycle de produits. Au cours du deuxième trimestre, l'entreprise a annoncé que la plateforme Vera Rubin est désormais entièrement en production, avec des systèmes de rack en cours d'exécution sur les plateformes cloud de partenaires tels que CoreWeave et Google Cloud.
La plateforme Rubin inclut non seulement des GPU, mais aussi des CPU, des réseaux, des logiciels et des solutions à niveau système. Parmi celles-ci, le Vera CPU est le premier CPU conçu par NVIDIA spécifiquement pour les agents d'IA et est prévu pour être adopté par les principaux fournisseurs technologiques mondiaux.
En outre, NVIDIA a annoncé que le NVIDIA Groq 3 LPX, dédié à l'inférence AI interactive, est désormais pleinement en production. NVIDIA vise à renforcer sa compétitivité dans les scénarios d'inférence AI en temps réel grâce à des produits tels que le Groq 3 LPX.
En plus des produits matériels, NVIDIA renforce également son écosystème logiciel.
Au deuxième trimestre, l'entreprise a lancé la plateforme DSX, offrant aux constructeurs d'infrastructures une solution complète pour concevoir, construire et exploiter des usines d'IA à grande échelle. Cette plateforme intègre le calcul, le réseau, le logiciel et les systèmes pour aider les clients à construire des infrastructures d'IA plus vastes.
Dans le domaine des logiciels d'IA, NVIDIA continue d'étendre le NVIDIA Agent Toolkit et d'améliorer les capacités de développement grâce à PhysicsNeMo et aux bibliothèques CUDA-X. L'entreprise indique qu'elle collabore avec des fournisseurs mondiaux de plateformes logicielles pour lancer de nouveaux logiciels, des modèles open source et des projets partenaires.
Pour NVIDIA, la concurrence produit ne se limite plus à la performance d'un seul puce, mais s'étend à l'écosystème complet, de la puce au réseau, en passant par le logiciel et le système. Toutefois, le marché suit toujours de près la vitesse de transition de Blackwell à Rubin, ainsi que la capacité de la nouvelle plateforme à continuer d'inciter les clients à augmenter leurs investissements dans les infrastructures IA.
03 L'infrastructure IA entre en phase de financement, NVIDIA assume un rôle plus important dans la construction
À mesure que la taille des centres de données AI continue d'augmenter, NVIDIA participe à davantage de projets d'infrastructure.
Le rapport financier du deuxième trimestre montre qu'au 26 juillet 2026, le montant des engagements futurs de NVIDIA s'élève à 360 milliards de dollars, incluant 279 milliards de dollars d'engagements en matière d'approvisionnement et de capacité, 29 milliards de dollars d'accords de services cloud, 23 milliards de dollars de dépenses en capital et 25 milliards de dollars d'investissements en actions.
The above commitments are primarily related to future AI infrastructure expansion. Of particular interest is the PORTS-Pike project in Ohio involving NVIDIA.
NVIDIA a déclaré qu'elle fournissait un soutien financier au site technologique de SB Energy dans l'Ohio, un projet initial impliquant environ 4,25 GW de terrains, d'électricité et de bâtiments destinés à héberger l'infrastructure NVIDIA d'OpenAI. L'obligation de garantie fournie par NVIDIA atteint un montant maximal de 105 milliards de dollars et entrera en vigueur par étapes une fois remplis les conditions, telles que la mise en service des centres de données.
Meanwhile, NVIDIA is driving larger-scale capital investment in AI infrastructure. The company has already announced strategic partnerships withApollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, and KKR, aiming to mobilize over $500 billion in third-party capital for AI infrastructure development in the future.
Jensen Huang estime que la construction d'infrastructures pour l'IA entre dans une nouvelle phase, nécessitant d'importants investissements futurs pour soutenir l'entraînement et l'inférence des modèles d'IA, ainsi que le développement de davantage d'applications.
Cependant, à mesure que NVIDIA participe à davantage de projets d'infrastructure, le marché commence à s'intéresser à la pression sur les capitaux engendrée par ce modèle.
À la fin du deuxième trimestre fiscal, NVIDIA comptait 56,6 milliards de dollars en liquidités, équivalents de trésorerie et titres de créance négociables. Parallèlement, l'entreprise a émis 25 milliards de dollars de billets senior non garantis au cours du deuxième trimestre fiscal, destinés à des usages corporatifs généraux. NVIDIA a indiqué que sa situation financière reste solide et que ses futurs investissements seront principalement axés sur le soutien de la chaîne d'approvisionnement, des infrastructures et des besoins de croissance à long terme.
04 Le chiffre d'affaires du T3 dépassera mille milliards, et la pression concurrentielle commence à se faire sentir
For the next quarter, NVIDIA has provided expectations for continued growth.
L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires de 108 milliards de dollars pour le troisième trimestre de l'exercice 2027, avec une marge de variation de 2 % ; un taux de marge brute de 74 % est attendu, tant selon les normes GAAP que Non-GAAP. NVIDIA souligne également que cette prévision ne prend pas en compte aucun revenu provenant du calcul dans les centres de données en Chine.
Par rapport aux revenus de 96,2 milliards de dollars du deuxième trimestre, NVIDIA prévoit une croissance继续保持 au troisième trimestre. Toutefois, l'attention du marché s'est déplacée de la croissance trimestrielle vers le paysage concurrentiel à long terme.
Actuellement, la concurrence sur le marché des puces AI s'intensifie. NVIDIA souligne dans son rapport financier qu'elle maintient son avantage grâce à une plateforme de calcul complète, incluant des processeurs, des technologies d'interconnexion, des logiciels, des algorithmes, des systèmes et des services. L'entreprise vise à répondre aux besoins en entraînement et en inférence AI grâce à cet écosystème complet.
Mais en parallèle, les concurrents accélèrent leurs déploiements. AMD continue de lancer des produits pour les centres de données, et Google développe ses propres puces TPU. Les grandes entreprises technologiques sont à la fois des clients importants pour NVIDIA et investissent des ressources dans le développement de leurs propres plates-formes de calcul.
Les investisseurs accordent une attention particulière à l'évolution du marché de l'inférence IA. À mesure que les applications IA augmentent, la demande en calcul s'étend de l'entraînement des modèles aux services d'inférence. NVIDIA renforce ses capacités d'inférence grâce à la plateforme Vera Rubin, Groq 3 LPX et son écosystème logiciel, dans le but de maintenir sa position de leader sur le marché.
Cependant, la croissance future dépend encore de la réponse à plusieurs questions : les plateformes Blackwell Ultra et Rubin pourront-elles continuer à encourager les clients à augmenter leurs achats ; les investissements dans l’infrastructure IA pourront-ils maintenir leur rythme actuel ; et, avec l’augmentation des puces développées en interne par les clients, la part de marché de NVIDIA sur le marché du calcul IA sera-t-elle affectée.
96,2 milliards de dollars de revenus, un autre jalon dans la vague de l'IA pour NVIDIA.
Pour NVIDIA, les données financières record démontrent le succès du cycle précédent, tandis que le défi de la prochaine phase consiste à maintenir sa position centrale après que l'industrie de l'IA entrera dans une phase de construction à plus grande échelle.