Nvidia vient de publier un trimestre tellement exceptionnel que les analystes ne célèbrent pas tant qu’ils n’interrogent pas. L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars pour le deuxième trimestre fiscal 2027, soit une augmentation de 106 % sur un an, et la première question sur Wall Street n’était pas « comment l’ont-ils fait ? » mais plutôt « qui émet ces chèques ? »
La réponse semble de plus en plus être SpaceX.
Les chiffres derrière la spéculation
Le segment des centres de données de Nvidia a été le principal moteur de la performance, générant 89 milliards de dollars pour le trimestre. Cela représente une hausse de 117 % par rapport à la même période de l'année précédente.
Les prévisions à terme de l'entreprise étaient tout aussi ambitieuses. Nvidia a projeté un chiffre d'affaires au T3 de 108 milliards de dollars, avec une marge de 2 %, et a indiqué une croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2028 d'environ 70 %. Si cela se réalise, Nvidia serait sur la trajectoire d'un chiffre d'affaires annuel d'environ 690 milliards de dollars.
Mais le chiffre qui retient vraiment l'attention des analystes est plus petit et plus précis : la part de SpaceX dans le chiffre d'affaires trimestriel de Nvidia aurait augmenté d'environ 3 % à environ 5 %. Cela équivaut à environ 4,8 milliards de dollars en un seul trimestre, transférés de la société de fusées et de satellites d'Elon Musk à l'empire de puces GPU de Jensen Huang.
Pourquoi SpaceX a besoin de tant de puissance de calcul
L'entreprise s'est engagée à construire une infrastructure IA visant une capacité de calcul de 8 à 10 gigawatts d'ici la fin de 2027. SpaceX aurait promis d'utiliser exclusivement l'architecture Vera Rubin de Nvidia pour cette expansion.
SpaceX poursuit également ce qu'elle appelle des satellites Starmind, des nœuds de traitement IA en orbite qui exploitent la constellation existante Starlink de l'entreprise. Les joint ventures entre les deux entreprises visent à déployer des capacités de calcul en orbite.
Nvidia a également révélé une participation actions d'environ 21 milliards de dollars dans SpaceX, dans le cadre d'une participation combinée plus large de 50 milliards de dollars incluant également Intel.
L'enthousiasme à double tranchant de Wall Street
Des entreprises telles que UBS et Mizuho ont souligné l'importance de comprendre dans quelle mesure la trajectoire de croissance de Nvidia dépend d'une seule relation. Si SpaceX réduisait ses dépenses, retardait son calendrier d'infrastructure ou passait à des architectures de puces alternatives, les répercussions sur les revenus de Nvidia seraient importantes.
Le chiffre d'affaires de Nvidia pour les centres de données n'a pas augmenté de 117 % uniquement grâce à SpaceX. Les hyperscalers comme Microsoft, Google, Amazon et Meta continuent d'investir massivement dans des clusters GPU, et les initiatives nationales d'IA à travers le monde augmentent encore le carnet de commandes.
Ce que cela signifie pour l'avenir
Pour les investisseurs, la métrique clé à surveiller au cours des prochains trimestres est de savoir si la part de SpaceX dans le chiffre d'affaires de Nvidia se stabilise, augmente ou recule. Les analystes suivent également si l'objectif de 8 à 10 gigawatts de calcul de SpaceX reste à l'heure.
La participation de 21 milliards de dollars ajoute une autre complication. Le bilan de Nvidia est désormais partiellement lié à l'évaluation privée de SpaceX, qui varie en fonction de la croissance du nombre d'abonnés à Starlink, du rythme des lancements et de la sentiment général du marché envers les entreprises spatiales privées. Cela crée une boucle de rétroaction où la santé financière de Nvidia est liée à SpaceX à la fois par les revenus et les rendements des investissements.