Les actions de Nvidia (NVDA) sont en hausse de seulement 15 % en 2026, tandis que le reste du secteur des puces avance rapidement, et un signal de flux aide à expliquer pourquoi l'ancien leader du marché est laissé pour compte.
La séparation au sein du secteur est l'histoire de surface. En dessous, les paris sur options, les traders de contrats perpétuels et les flux institutionnels tirent dans des directions différentes, et seul l'un d'entre eux résout l'énigme.
La vague de semi-conducteurs laisse les actions Nvidia derrière elle
Nvidia et l'indice des semi-conducteurs ont évolué dans des directions opposées lors d'environ la moitié de toutes les séances de trading au cours des 50 derniers jours, soit le taux le plus élevé depuis le début du marché haussier de 2022. Cette fréquence a plus que quadruplé depuis le début d'avril.
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L'écart de performance est tout aussi important. Le cours de l'action Nvidia a augmenté d'environ 15 % cette année, tandis que Broadcom (AVGO) a gagné environ 20 % et AMD a progressé bien plus haut.
Au cours de 2024 et 2025, Nvidia a piloté le secteur et devancé ses concurrents. Le rallye s'est depuis étendu à d'autres puces en dehors de celles de Nvidia, laissant une question en suspens : si le secteur s'envole sans elle, où est passé l'argent qui favorisait auparavant Nvidia ?
Les paris d'options baissiers sur les actions Nvidia s'accumulent
Le premier endroit à consulter est le marché des options. Le ratio put-call pour Nvidia, qui pèse les contrats put baissiers contre les contrats call haussiers, a basculé en faveur des puts depuis le dernier rapport trimestriel de l'entreprise.
Le jour des résultats, le ratio de volume était proche de 0,46 et le ratio de position ouverte proche de 0,79. Ces valeurs ont depuis évolué vers environ 0,45 et 0,85, le ratio de position ouverte augmentant vers les puts.
Un ratio de position ouverte plus élevé signifie que les traders augmentent leurs paris à la baisse ou leur protection. Ce changement est mineur, mais il correspond au retard de performance et suggère que la conviction dans les actions Nvidia diminue.
Les options pointent dans une direction, mais elles ne constituent qu'un seul lieu de négociation. Un autre marché parie sur l'opposé, ce qui approfondit le mystère plutôt que de le résoudre.
Sur Hyperliquid, les traders privilégient toujours les actions Nvidia
Sur la plateforme de futures perpétuels Hyperliquid, le contrat tokenisé NVDA montre que les traders sont orientés long. Les groupes de smart money et de personnalités publiques détiennent tous deux des positions nettes longues, tandis que le groupe des grosses baleines est légèrement net court.
Cette position se distingue de celle d’AMD et de Broadcom sur la même plateforme, où le positionnement est plus fortement orienté vers le court, du moins sur deux cohortes, contrairement à la cohorte exclusivement composée de gros acteurs de NVDA.
Même en se séparant du secteur, Nvidia reste un favori ici.
La volatilité aide à expliquer le recul. Nvidia présente la plus forte volatilité annualisée sur 30 jours parmi les mégacaps, à environ 33 %, seulement derrière Tesla et bien au-dessus du marché global.
Des mouvements plus importants attirent les traders cherchant à négocier sur les fluctuations, une tendance courante sur des plateformes comme Hyperliquid.
Les résultats de Broadcom le 3 juin ont également attiré l'attention du secteur sur les concurrents de Nvidia. Les plateformes sont donc en désaccord. Les options penchent à la baisse, les traders de contrats perpétuels penchent à la hausse, et aucune ne résout la question seule. Un dernier signal tranchera le différend.
Le Signal Unique : Les capitaux institutionnels quittent
Ce signal est le Chaikin Money Flow (CMF), un indicateur qui suit les flux de capitaux institutionnels entrants ou sortants d'une action. Le CMF de Nvidia est retombé sous zéro.
Une lecture inférieure à zéro indique une vente nette provenant des institutions, les plus grandes et les plus lentes à se déplacer sur le marché. C'est ce que cachent les chiffres en tête. Au cours des cinq derniers jours, l'action de Nvidia a augmenté d'environ 2 %, mais les flux sont devenus négatifs sous ce prix plat.
Le CMF d'AMD est, quant à lui, fortement positif à l'heure de la rédaction.
La divergence relie l'ensemble du tableau. Le retrait des institutions explique le rendement annuel en retard et la hausse de l'intérêt pour les puts, tandis que les positions longues sur Hyperliquid ressemblent à des traders à court terme cherchant la volatilité plutôt qu'à une demande durable.
Le CMF teste actuellement une ligne de tendance haussière tracée depuis début janvier. Une cassure en dessous renforcerait les sorties de fonds et confirmerait que le secteur a progressé sans son leader.
Un retour au-dessus de la ligne et de nouveaux flux entrants indiqueraient que la vente n'était qu'une pause. Pour l'instant, les flux institutionnels sont le signal expliquant pourquoi le rallye des puces s'envole, même si l'action Nvidia est en retard.