Les derniers résultats financiers de NVIDIA ont à nouveau bouleversé le marché, avec la direction qui anticipe une augmentation des revenus de plus de 70 % pour l'exercice fiscal 2028, bien au-delà de l'attente unanime de Wall Street de 45 %. Plusieurs institutions, dont JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Bernstein, émettent des avis fortement positifs, tandis que certains analystes osent prédire qu'atteindre 1 000 milliards de dollars de revenus pour l'exercice fiscal 2029 « n'est pas impossible ». La nouvelle plateforme de puces Vera Rubin est sur le point d'entrer en production, et la demande croissante combinée à des contraintes d'approvisionnement suggère que les prévisions actuelles pourraient être conservatrices. NVIDIA a une fois de plus secoué le marché avec des résultats supérieurs aux attentes, accompagnés d'une perspective à long terme qui oblige Wall Street à réévaluer sa valorisation.
Lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats, l'entreprise a anticipé une augmentation des revenus pour l'exercice se terminant en janvier 2028 pouvant dépasser 70 %, bien au-delà de l'attente moyenne du marché d'environ 45 % établie par FactSet. Cette perspective anticipée a été qualifiée par Joshua Buchalter, analyste chez TD Cowen, de « catalyseur potentiel majeur pour le cours de l'action », et a directement poussé le cours d'NVIDIA à augmenter de 8,7 % jeudi — sa plus forte hausse quotidienne depuis mai 2024. À la clôture de la journée, la capitalisation boursière d'NVIDIA a atteint 5,49 billions de dollars, avec une augmentation quotidienne de 441,5 milliards de dollars, soit la deuxième plus importante hausse quotidienne de capitalisation boursière de l'histoire de l'entreprise.
Plus remarquable encore, certains analystes ont déjà porté leur regard plus loin. Dans un rapport d’analyse, Simon Leopold, analyste chez Raymond James, a écrit qu’il « semble possible » que NVIDIA atteigne un chiffre d’affaires de 1 000 milliards de dollars pour l’exercice se terminant en janvier 2029, tandis que les attentes moyennes du marché, selon FactSet, s’élèvent à moins de 750 milliards de dollars pour cette année, au mercredi.
Indicateur de croissance de 70 % : Prévision prudente sous contrainte d'offre
La direction de NVIDIA a clairement indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats que 70 % de la prévision de croissance prenait en compte la tension d'approvisionnement ; en l'absence de goulets d'étranglement, les chiffres réels seraient plus élevés. JPMorgan a également souligné que, bien que les prévisions aient largement dépassé les attentes, elles pourraient néanmoins rester prudentes ; l'entreprise a explicitement qualifié la situation actuelle de « contrainte d'approvisionnement », et si l'approvisionnement n'était pas limité, le rythme de la demande réelle serait nettement plus élevé.
L'analyste de Goldman Sachs, James Schneider, estime que si NVIDIA continue de collaborer avec des entreprises technologiques pour développer des centres de données et réduire davantage l'écart entre la demande et l'offre, l'entreprise pourrait dépasser ses prévisions pour l'exercice fiscal 2028.
En ce qui concerne la marge brute, NVIDIA prévoit une légère compression pour le reste de l'exercice en cours, mais anticipe une stabilisation de la marge brute entre 72 % et 73 % pour le prochain exercice. Simon Leopold estime que ce niveau, bien qu'inférieur aux récents sommets, suffit à apaiser les inquiétudes du marché, et souligne que, compte tenu de la hausse des prix des puces mémoire et de la concurrence accrue sur les puces personnalisées, cette fourchette de prévisions « dépasse les attentes dans le scénario le plus défavorable ».
La plateforme et l'écosystème Rubin : plusieurs moteurs de croissance se mettent en place
Buchalter interprète cette directive comme un « signal fort de confiance » de NVIDIA dans la visibilité de ses activités, alors que la nouvelle plateforme de puces de l'entreprise, Vera Rubin, a commencé à être produite en série. Vera Rubin est la prochaine génération de plateforme de puces d'intelligence artificielle de NVIDIA après Blackwell.
L'analyste de Bernstein Stacy Rasgon a déclaré que les résultats du troisième trimestre de NVIDIA « devraient rappeler aux investisseurs pourquoi détenir cette action ». Dans son rapport, il a souligné que la demande s'accélère, et cette tendance coïncide avec le fait que la plateforme Rubin devient le plus grand cycle de produits à venir de l'histoire de NVIDIA.
Rasgon a également souligné que le bilan d'NVIDIA devient « un avantage concurrentiel aussi important que sa technologie ». L'entreprise ne se contente pas de verrouiller des clients pour des produits d'une valeur de plusieurs milliards de dollars grâce à des participations actions et des accords de partage des revenus, mais elle est également capable de « soutenir et renforcer l'écosystème autour de ses produits ».
Simon Leopold estime que, en termes de contribution aux revenus, les revenus générés par les puces Vera Rubin devraient atteindre environ 20 % des revenus du centre de données au troisième trimestre fiscal. Pendant cette période, le Groq 3 LPX est entré en pleine production et commencera à être livré en grande quantité vers la fin du trimestre, avec Nebius, un nouveau fournisseur de cloud, parmi les premiers adoptants. La montée en capacité des puces Rubin et LPU est plus rapide que ce qui était prévu dans les modèles précédents, ce qui a conduit à une révision à la hausse des estimations associées.
Simon Leopold a également souligné que les progrès d'NVIDIA dans le secteur des processeurs CPU ont également dépassé les attentes. Le chiffre d'affaires annuel roulant du Grace CPU a dépassé 5 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, et le prochain produit, le Vera CPU, est actuellement en production à pleine capacité. Sur la base des commandes, le chiffre d'affaires annuel du secteur CPU d'NVIDIA atteint déjà 20 milliards de dollars, et avec l'amélioration continue de l'approvisionnement, les revenus CPU pour l'exercice fiscal 28 devraient augmenter de plus de 100 %.
Les divergences entre les négociants haussiers et baissiers de Wall Street persistent, mais les haussiers accumulent davantage de positions.
Bien que la forte performance de NVIDIA ait renforcé la confiance des acheteurs, les divergences sur le marché ne sont pas entièrement dissipées. Buchalter admet que la stratégie de NVIDIA consistant à fournir un soutien financier à ses partenaires de l'écosystème « est peu susceptible de convaincre les vendeurs à découvert », mais il reste « constructif » quant à la durabilité de la diversification des dépenses en infrastructure IA et au rôle de NVIDIA en tant que « moteur central ».
Au total, Buchalter estime que ce résultat « a obtenu un score net plus favorable pour les acheteurs » et affirme directement que le cours de l'action NVIDIA est « clairement sous-évalué ». Schneider de Goldman Sachs ajoute que cette perspective « pourrait soulager les inquiétudes des investisseurs concernant les coûts élevés des dépenses en capital ».
Les analystes prévoient que les revenus de NVIDIA atteindront 403,5 milliards de dollars cette année fiscale. La capacité de NVIDIA à transformer les contraintes d'approvisionnement en espace de croissance, passant de l'année fiscale en cours à l'objectif de 1 000 milliards de dollars, sera une variable clé pour déterminer si cette prévision se réalisera.