Par Britney Nguyen
Un analyste de Baird ne recommande plus d'acheter les actions du fabricant de puces alors que ses problèmes s'accumulent
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, fera l'objet d'enquêtes de la part de son entreprise et du gouvernement américain concernant sa relation avec une femme qui aurait été un agent du renseignement chinois.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a transformé son entreprise en épicentre d'un univers d'intelligence artificielle qui tourne désormais autour de ses puces avancées. Il a également su la guider à travers les turbulences d'une concurrence naissante pour la suprématie technologique entre les États-Unis et la Chine.
Mais maintenant, les pas de Huang pourraient le rattraper, car le PDG et son entreprise font l'objet d'un nouveau contrôle, amenant un analyste à le comparer à la figure tragique du mythe grec Icare, qui est tombé à sa mort après avoir volé trop près du soleil.
Suite à l'aveu de Huang concernant une aventure extraconjugale avec une femme soupçonnée par les États-Unis d'être un agent de renseignement du gouvernement chinois, diverses incertitudes entourant Nvidia — ainsi que la place de Huang au sein de l'entreprise — ont conduit l'analyste de Baird, Tristan Gerra, à réduire la cotation de l'action de l'entreprise (NVDA) à neutre.
Gerra a mentionné une prochaine réunion d'information en personne avec le Congrès, des enquêtes du gouvernement américain sur la question, des risques pour les revenus, des accusations potentielles et une ambiguïté quant à la poursuite de Huang en tant que PDG.
Il voit deux issues probables pour Nvidia.
L’un est que les États-Unis pourraient imposer une nouvelle interdiction d’exportation des puces H200 de l’entreprise vers la Chine, a déclaré Gerra dans une note à ses clients. Il a estimé que cela pourrait entraîner une dépréciation de 5 milliards de dollars, soit une réduction de la valeur de ces puces sur les comptes de Nvidia. Le fabricant de puces a déjà subi une dépréciation similaire au printemps dernier, lorsque l’administration Trump lui avait interdit de vendre sa version moins performante de ces puces à la Chine.
Selon Gerra, il est probable que de petits envois de ces puces soient acheminés vers des entrepôts en Asie, avec certaines quantités en attente pour des clients chinois.
Gerra pense également que de nouvelles mesures de contrôle des exportations, ciblant spécifiquement les failles permettant l'entrée des puces Nvidia dans les centres de données d'Asie du Sud-Est, pourraient être mises en œuvre. Et Megaspeed – le fournisseur de cloud basé à Singapour où Alice Huang, la supposée espionne avec qui Huang entretenait une relation intime, occupait un poste d'encadrement – pourrait faire l'objet d'une action du Département de la Justice américain, a noté Gerra.
Cela pourrait entraîner des actions préventives ou imposées de la part d'autres opérateurs de centres de données situés dans la région avec une exposition potentielle à la demande chinoise », a-t-il écrit, ajoutant que la demande liée à la Chine pour les unités de traitement graphique de Nvidia a historiquement « été plus élevée » que les estimations de Wall Street.
Pour l'instant, la demande des fournisseurs de cloud américains pour les puces d'Nvidia dépasse largement l'offre, a déclaré Gerra, ce qui signifie que toute faiblesse en Asie du Sud-Est peut être absorbée jusqu'à l'année prochaine.
Cependant, si la demande liée à la Chine disparaît ou si Nvidia restreint les expéditions de ses puces vers les centres de données d'Asie du Sud-Est, l'impact sur ses revenus pourrait se concentrer sur un trimestre particulier, où les principaux fournisseurs de cloud sont contraints en matière de dépenses et « ne sont pas en mesure de compenser ce manque au cours de ce trimestre donné ».
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En outre, Gerra a déclaré que les estimations pour la construction des centres de données en 2027 sont reportées, car la disponibilité limitée des composants signale un ralentissement potentiel et la demande pourrait également diminuer. Dans ce cas, il a estimé que la croissance annuelle des dépenses des hyperscalers dans l'IA pourrait retomber à 40 % ou moins.
La valorisation de Nvidia prend déjà en compte certaines préoccupations concernant le développement des centres de données, a noté Gerra. Il pense donc que l'action « restera, au mieux, dans une fourchette de trading jusqu'à ce que la poussière se settle ».
À ce sujet, Gerra a abaissé son objectif de prix sur les actions de 500 $ à 200 $. Elles étaient échangées à 175,85 $ mercredi midi, en hausse de plus de 4 %, après avoir subi leur pire performance sur cinq jours depuis septembre 2022 à la clôture de mardi.
La forte baisse récente de l'action a conduit l'analyste de Morgan Stanley, Joseph Moore, à retirer Nvidia de ses choix privilégiés dans une note du mercredi, citant la « politique de stop-loss » de la banque d'investissement. Selon lui, les actions Nvidia avaient chuté de plus de 25 % depuis que Moore les avait ajoutées à ses choix privilégiés le 2 octobre.
Bien que l'évaluation de surpondération de l'analyste sur les actions de Nvidia reste en vigueur, il a souligné l'incertitude à court terme pour l'entreprise, étant donné que « le leadership de Huang est essentiel à la direction stratégique de l'entreprise ».
-Britney Nguyen
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