Jensen Huang parie que la patience rapporte en géopolitique. Le PDG de Nvidia présente publiquement la Chine comme un moteur de croissance à long terme pour l'entreprise, même si les restrictions d'exportation américaines ont effectivement exclu Nvidia de la vente de ses puces IA les plus avancées dans ce pays.
Les commentaires de Huang, faits le 23 mai après un voyage de la délégation commerciale américaine à Pékin plus tôt dans le mois, positionnent le marché chinois comme faisant partie d'une opportunité plus large de 200 milliards de dollars dans les centres de données et les processeurs. Le prix estimé à long terme spécifiquement en Chine : environ 50 milliards de dollars.
Le voyage à Pékin et ce qui a suivi
Huang faisait partie d'une délégation commerciale américaine conduite par le président Donald Trump qui a visité Pékin du 13 au 15 mai. Le voyage a visiblement été suffisamment productif pour que Huang exprime son optimisme quant à l'avenir de l'accès des puces IA américaines en Chine lors d'une interview avec Bloomberg le 18 mai.
Nvidia a, selon l'aveu même de Huang, « largement cédé » son segment de puces AI avancées en Chine à Huawei. Toutefois, Huang a souligné l'engagement de Nvidia sur 30 ans en Chine et ses relations clients établies.
Entre-temps, Nvidia a développé des variantes de puces conformes, comme la H20 et la H200, spécifiquement conçues pour respecter les restrictions d'exportation américaines.
La réalité des revenus
Avant le resserrement des contrôles à l'exportation, la Chine représentait environ 13 % du chiffre d'affaires total de Nvidia pour l'exercice fiscal 2025, soit environ 17,1 milliards de dollars.
La situation actuelle se traduit par des ventes minimales de puces AI haut de gamme aux clients chinois. Les variantes de puces conformes de Nvidia peuvent partiellement compenser cette perte, mais elles ne remplacent pas une à une les revenus générés par les puces avancées.
Huawei remplit le vide
Pendant que Nvidia attend, Huawei a comblé le vide laissé par les restrictions d'exportation américaines, en proposant des alternatives locales aux puces IA avancées de Nvidia. L'admission de Huang selon laquelle Nvidia a cédé ce terrain est inhabituellement franche pour un PDG.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour toute personne détenant NVDA ou envisageant une position, les commentaires de Huang révèlent une entreprise qui joue un jeu à long terme avec une incertitude significative intégrée. L'opportunité à long terme de 50 milliards de dollars en Chine est un chiffre convaincant, mais il s'accompagne d'une énorme note de bas de page : les relations technologiques entre les États-Unis et la Chine doivent s'améliorer de manière significative avant que Nvidia puisse capter une part importante de ce marché.
Le développement de puces conformes aux exportations, comme la H20 et la H200, montre que Nvidia ne se contente pas d'espérer des changements de politique. Elle conçoit des produits qui fonctionnent dans les contraintes actuelles tout en conservant une présence sur le marché.