Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a qualifié Marvell Technology de prochaine entreprise à mille milliards de dollars lors de Computex le 2 juin. Les actions de Marvell ont bondi d'environ 33 % en une seule séance, leur plus forte hausse journalière enregistrée. Cette progression a ajouté environ 56 milliards de dollars de capitalisation boursière, faisant passer Marvell au-dessus de 250 milliards de dollars.
L'endossement est intervenu alors que l'investisseur Michael Burry a averti que Nvidia fait face lui-même à une demande concentrée et à un risque de financement caché dans le cadre du déploiement de l'IA.
Ce que Jensen Huang a dit à propos de Marvell
Huang a fait une apparition inattendue lors de la conférence de Matt Murphy, PDG de Marvell, à Taipei, passant environ 10 minutes sur scène. Il a salué les puces de mise en réseau et de connectivité de Marvell comme essentielles aux centres de données, où les charges de travail IA s'exécutent sur des milliers de processeurs interconnectés qui doivent échanger des données rapidement.
La remarque a suivi l'investissement équity d'environ 2 milliards de dollars de Nvidia dans Marvell, qui relie les accélérateurs personnalisés et le réseau optique de l'entreprise à l'architecture de l'usine d'IA de Nvidia.
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Pourquoi le scénario haussier de Marvell tient
Les négociants haussiers affirment que la connectivité est la prochaine contrainte dans les systèmes d'IA après la puissance brute et la mémoire. Marvell conçoit les commutateurs, les optiques et la silicium personnalisé qui relient ces clusters, et les produits pour centres de données représentent désormais la majeure partie de son chiffre d'affaires.
Les sceptiques répondent que Marvell est évaluée à un prix élevé. Elle fait également face à une forte concurrence de la part de Broadcom dans le domaine des semi-conducteurs de réseau.
« …la prochaine entreprise d'une valeur d'un billion de dollars », a rapporté CNBC, citant Jensen Huang.
Une seule endorsement change rarement les fondamentaux, mais les propos de Huang ont du poids auprès des traders. Les analystes sont également restés globalement haussiers sur Nvidia, reflétant la confiance dans le commerce de l'IA dans son ensemble.
Avertissement de Michael Burry sur Nvidia
Michael Burry, connu pour son rôle dans The Big Short, a pris la contrepartie de l'histoire de l'IA. Son entreprise, Scion Asset Management, a acheté des options put (ordres courts) sur un million d'actions Nvidia.
Burry a souligné la concentration des clients de Nvidia comme risque majeur. Il a déclaré que les trois principaux clients représentent désormais 64 % des créances de Nvidia, contre 56 % le trimestre précédent et environ 33 % en 2020.
Il a également décrit une grande partie des dépenses d'aujourd'hui comme une phase temporaire de référence qu'il appelle un bubble tokenmaxxing. Selon lui, cette demande semble permanente maintenant, mais pourrait s'estomper.
« Les conditions pour une chute agressive sont aussi fortes qu’elles l’ont jamais été dans l’histoire de l’action », a déclaré Burry.
Les mises en garde de Burry résonnent avec d'autres avertissements qu'il a émis concernant une bulle plus large sur le marché. Il a récemment été court sur les actions de semi-conducteurs.
Son mémoire souligne l'exploitation cachée à travers le système. Un rapport de Moody’s en février a révélé que Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta et Oracle ont des engagements locatifs futurs pour des centres de données s'élevant à 662 milliards de dollars qui ne sont pas encore reflétés sur leurs bilans.
Ce chiffre équivaut à environ 113 % de la dette ajustée des cinq entreprises, selon Moody’s. Les obligations deviennent des coûts réels en espèces une fois les baux entamés.
D'autres signaux ont renforcé la prudence. Les rapports sur la baisse des prix de location H200 ont soulevé des questions concernant la demande à court terme pour les GPU.