Le cours de Nokia bondit de 73 % en 2026 grâce à son accent sur l'IA et les centres de données

Article rédigé par Xiao Bing, Shenchao TechFlow

En 2014, Microsoft a dépensé 7,2 milliards de dollars américains pour acquérir l'activité mobile de Nokia.

Cette année-là, tout le monde pensait que l'entreprise finlandaise, qui remontait à 1865, avait vu son histoire se terminer. Le Nokia 3310, souvenir d'une génération capable de casser des noix, de résister à être lancé contre un mur et de jouer à Snake, ainsi que l'ensemble de l'entreprise qui se cachait derrière lui, furent cloués dans l'album des « larmes du temps ».

11 ans plus tard, Huang Renxun a appelé pour leur offrir 1 milliard de dollars américains.

Les actions de Nokia ont augmenté d'environ 73 % depuis le début de l'année, soit une hausse de 130 % par rapport à la même période l'année dernière.

Ce n'est pas un "saut de chat mort" d'une action vieillissante, c'est une ligne souterraine sous-estimée dans le récit AI de 2025 à 2026.

De plus, presque aucun investisseur chinois ne le discute sérieusement.

L'histoire commence par un nom.

En février 2025, le conseil d'administration de Nokia a annoncé le départ du PDG actuel, Pekka Lundmark, dont le remplaçant, l'Américain Justin Hotard, prendra ses fonctions le 1er avril.

C'est le premier PDG né aux États-Unis depuis la fondation de Nokia en 1865.

Hotard est le genre de personne typique du monde technologique : peu connue, mais qui met toujours les pieds au bon endroit au bon moment. Licencié en génie électrique de l'Université de l'Illinois, MBA du MIT Sloan. Il a travaillé pendant huit ans et demi chez Hewlett Packard Enterprise (HPE), où il est devenu directeur du laboratoire de calcul haute performance et d'intelligence artificielle, ayant personnellement livré le premier supercalculateur exaflopique au monde pour le Département de l'Énergie des États-Unis. En début d'année 2024, il a été recruté par Intel pour diriger la division des centres de données et de l'intelligence artificielle, en reporting direct à Pat Gelsinger.

Veuillez noter son parcours. HPC, centres de données, IA — ces trois mots-clés n'ont aucun lien avec l'image de Nokia au cours des dix dernières années.

Nokia fabrique des stations de base, des équipements de télécommunications et des fibres optiques, qu'elle vend aux opérateurs. Une entreprise européenne traditionnelle, lente et oubliée par le marché.

Mais le conseil d'administration de Nokia au début de l'année 2025 a pris une décision qui semblait irrationnelle : ils n'ont pas choisi une personne compétente en télécommunications, ils ont choisi une personne compétente en IA.

Dans l'annonce de nomination, le président du conseil, Sari Baldauf, a déclaré : « Les marchés de l'IA et des centres de données sont des domaines clés pour la croissance future de Nokia. »

À ce moment-là, presque personne ne prenait cela au sérieux. La réaction du marché était mitigée, et le cours de l'action a légèrement augmenté. Tous les analystes écrivaient des analyses prudentes du type « Le vieil fabricant finlandais change de direction : le nouveau dirigeant pourra-t-il inverser la tendance ? »

Personne ne s'est rendu compte que l'entreprise changeait discrètement son moteur.

Si l'on se concentre uniquement sur la nomination de Hotard, il s'agit simplement d'un changement ordinaire de direction. Mais si vous la reliez à un autre événement survenu il y a six mois, le scénario change complètement.

En juin 2024, Nokia a annoncé l'acquisition pour 2,3 milliards de dollars américains d'une entreprise américaine — Infinera.

Qu'est-ce qu'Infinera ? C'est une entreprise qui se spécialise dans le réseau optique, c'est-à-dire les équipements de communication par fibre optique entre centres de données et entre baies.

Si vous avez discuté avec des personnes qui travaillent sur les infrastructures AI, vous saurez un fait :

Le goulot d'étranglement principal des centres de données AI n'est pas le GPU, mais la communication optique.

NVIDIA place 72 GPU dans un seul rack, et ces GPU doivent échanger des données de manière intensive. Dans un centre de données, il y a des dizaines de milliers de GPU qui doivent également échanger des données. De plus, les données d'entraînement doivent être synchronisées entre deux centres de données. Chaque nouveau cluster augmente la demande de modules optiques de façon exponentielle.

C’est pourquoi, au cours des deux dernières années, les actions des fabricants de modules optiques, tels que Coherent aux États-Unis, Zhongji Xinchuang et Xinyisheng en Chine, ont explosé.

Infinera est l'une des rares entreprises à maîtriser à la fois les circuits intégrés photoniques (PIC) et les interconnexions au sein des centres de données. Elle dispose déjà de relations clients établies auprès des fournisseurs de cloud à grande échelle en Amérique du Nord (Microsoft, Amazon, Google).

Lorsque Nokia a signé cette transaction en juin 2024, le marché l'a interprétée comme suit : « Une entreprise traditionnelle de télécommunications qui acquiert une autre entreprise traditionnelle de fibre optique », une narration typique de « deux éléphants qui se serrent pour se réchauffer ».

Mais après la clôture des transactions en février 2025 et l'intégration d'Infinera à Nokia, les chiffres financiers de cet ancien fabricant finlandais ont commencé à changer :

• Sur l'ensemble de l'année 2025, les revenus de l'activité réseau optique ont augmenté de 17 % en glissement annuel.
• Au premier trimestre 2026, les ventes de réseaux optiques ont atteint 821 millions d'euros, en hausse de 20 % sur un an, dépassant ainsi les produits IP et les logiciels principaux pour devenir le deuxième secteur d'activité de Nokia.
• Les ventes contribuées par les clients IA et cloud ont augmenté de 49 % en glissement annuel pour un seul trimestre.

Le chiffre le plus important est celui-ci : au premier trimestre 2026, les clients AI et cloud ont passé des commandes de 1 milliard d'euros à Nokia.

Quelle est la signification de ce chiffre ? Il équivaut au volume de commandes d'un trimestre, dépassant les ventes annuelles d'Infinera avant son acquisition.

Et tout cela, en dehors des médias technologiques occidentaux, n'a pratiquement pas été entendu.

Ce qui a vraiment fait exploser le marché, c'est le 28 octobre 2025.

Ce jour-là, NVIDIA a annoncé lors de la conférence GTC à Washington qu'elle investirait 1 milliard de dollars américains chez Nokia à un prix de 6,01 dollars américains par action.

Notez ce détail : « 6,01 $ par action » est un prix d'abonnement, pas le prix de marché. NVIDIA n'achète pas d'actions sur le marché secondaire ; Nokia a émis spécifiquement de nouvelles actions pour elle. NVIDIA effectue un investissement stratégique, et non seulement un investissement financier.

Pourquoi Huang Renxun donne-t-il 1 milliard de dollars à Nokia ?

Selon NVIDIA, les deux parties développeront conjointement l'AI-RAN (AI Radio Access Network, réseau d'accès radio assisté par l'IA). Les logiciels 5G et 6G de Nokia seront portés sur la plateforme CUDA de NVIDIA ; l'accélérateur Arc-Pro spécifiquement conçu par NVIDIA pour l'industrie des télécommunications sera intégré dans les stations de base de Nokia.

T-Mobile États-Unis devient le premier opérateur pilote. Dell fournit les serveurs.

Cela ressemble à une autre histoire courante sur « l’IA qui transforme l’industrie XX ». Mais le véritable secret se cache dans un détail technique que 99 % des gens ne remarqueront pas.

Tout d'abord, vous devez connaître le contexte suivant : sur le segment AI-RAN, Nokia n'est pas le seul acteur. Son principal concurrent est Ericsson, également originaire de Scandinavie.

Ericsson et Nokia font apparemment la même chose : fournir des équipements de station de base 5G/6G aux opérateurs. Mais en ce qui concerne « comment intégrer une GPU dans une station de base », ils ont emprunté deux voies totalement opposées.

Les deux chemins, les ingénieurs les appellent à moitié en plaisantant des « guerres religieuses ».

Le premier chemin s'appelle Lookaside (accélération latérale). C'est la voie empruntée par Ericsson et Intel. En résumé : le CPU de la station de base reste le contrôleur principal, tandis que le GPU n'est qu'un « assistant » auxiliaire. Lorsqu'une tâche d'accélération est nécessaire, le CPU la « transfère » au GPU, qui la traite puis la « renvoie ». Les données doivent constamment circuler entre le CPU et le GPU.

Le deuxième chemin s'appelle Inline (accélération en ligne). C'est la voie empruntée par Nokia et NVIDIA. En résumé : les données réseau reçues par la station de base sont d'abord envoyées à la GPU, qui les traite avant de les transmettre au CPU. La GPU devient le protagoniste, tandis que le CPU devient un second rôle.

Cela semble simplement être un problème d'ordre d'ingénierie ?

Non, il s'agit d'une divergence fondamentale sur qui sera le centre de calcul à l'avenir.

L'existence même de NVIDIA vise à prouver que le GPU doit être au cœur du traitement des données, et que le CPU doit céder sa place. Toute la philosophie de conception de l'écosystème CUDA est « centrée sur le GPU ». La voie Lookaside présume dès l'architecture que « le CPU reste le chef », ce qui est fondamentalement incompatible avec la vision de NVIDIA.

Donc, lorsque NVIDIA cherche un partenaire télécom, elle ne peut pas choisir Ericsson. Elle doit choisir un partenaire prêt à placer les GPU au premier plan.

Nokia est ce partenaire.

C’est pourquoi ces 1 milliard de dollars ne sont pas simplement un « investissement stratégique » ; Jensen Huang a apposé son sceau sur un nouveau territoire du récit de l’IA, en achetant l’accès qui permettra aux GPU de NVIDIA d’atteindre 5 millions de stations de base dans le monde.

Selon les prévisions de l'analyste Omdia, le marché cumulé de l'AI-RAN dépassera 200 milliards de dollars américains d'ici 2030.

Si cette histoire est bien racontée, les 1 milliard de dollars de Huang Renxun pourraient être l’un des investissements à plus haut rendement de sa vie.

The comeback of Nokia still has sensitive undercurrents.

Le 13 avril 2026, l'analyste d'Bank of America, Oliver Wong, a relevé la note de Nokia de « neutre » à « achat », augmentant le prix cible de 6,87 € à 10,70 €. Le jour même, les actions de Nokia ont bondi de 9,67 % en une seule journée, avec un volume de transactions augmentant de 178 % par rapport à la moyenne des trois derniers mois.

Oliver Wong a listé quatre raisons pour lesquelles Nokia est sous-évaluée dans ce rapport. La troisième raison, il l'a formulée de manière subtile, mais le sens est très clair :

Après que les pays européens ont progressivement restreint Huawei et ZTE, Nokia est devenu de fait « le dernier fournisseur occidental souverain disponible ».

En termes simples : l’Europe veut construire des centres de données souverains et des réseaux 5G/6G souverains, interdisant les équipements chinois. Aux États-Unis, il n’y a pas d’entreprises capables de fournir ces technologies. Les seuls fournisseurs occidentaux disponibles sont Nokia et Ericsson. Or, Ericsson ne dispose pas d’une offre complète en optique, Infinera a été rachetée par Nokia, et Cisco est une entreprise américaine. Ainsi, presque tout l’argent européen dédié au cloud souverain ira inévitablement à Nokia.

Ceci est une opportunité typique d'arbitrage géopolitique : les changements dans l'ordre international offrent à Nokia un cadeau majeur ; tant qu'on reste sur la bonne voie, on peut profiter de ce bénéfice.

En plus de la demande des géants américains du cloud pour les réseaux optiques et de l'engagement de T-Mobile en faveur de l'AI-RAN, trois flux de capitaux frappent simultanément Nokia depuis trois directions différentes.

En mettant tous les indices ensemble, vous découvrirez une chronologie très dramatique :

• En juin 2024, Nokia a annoncé l'acquisition d'Infinera
• En février 2025, Hotard a été nommé nouveau PDG.
• En octobre 2025, NVIDIA investit 1 milliard de dollars américains
• 13 avril 2026, mise à niveau de Bank of America, cours en hausse de +9,67 % en une journée
• Le 22 avril 2026, les résultats du Q1 révèlent des commandes AI/cloud de 1 milliard d'euros, avec une croissance de 20 % pour l'activité réseau optique
• Le 27 avril 2026, CFRA a doublé son prix cible de 8 $ à 16 $, faisant grimper le cours de Nokia à son plus haut niveau depuis 2015.

Avez-vous remarqué ?

Les fondamentaux ont commencé à changer il y a 18 mois. Mais le marché a mis 18 mois à relier ces indices.

C'est le processus classique de "découverte de valeur". Lorsqu'une histoire n'est pas encore bien expliquée, tout le monde la considère comme "du vieux vin dans de vieilles bouteilles" ; une fois l'histoire clairement exposée, la valorisation a déjà été rétablie dans une grande partie.

Le PER actuel de Nokia est de 26 fois le PER anticipé, ce qui n'est pas cher pour un secteur des réseaux optiques en croissance de 17 %. Toutefois, il n'est plus ce titre oublié qui traînait au plus bas au début de l'année.

Au cours des deux dernières années, les investisseurs chinois ont eu les yeux fixés sur NVIDIA, TSMC, Broadcom et AMD, les moteurs de cette vague d'IA.

Mais en dehors du moteur, il y a la boîte de vitesses, l'arbre de transmission, les pneus et l'autoroute.

La narration sur l'IA s'étend des "puces" aux "canalisations".

L'histoire des fabricants de modules optiques a été racontée pendant plus d'un an ; le prochain à être réévalué par le marché pourrait être les stations de base, la fibre optique, l'électricité des centres de données ou les systèmes de refroidissement.

Les histoires ne se répètent pas, mais elles riment.

Lorsqu'un nouveau paradigme technologique arrive véritablement, le plus grand Alpha ne se trouve peut-être pas là où l'on s'y attend.

Il se trouve dans les coins que vous croyez "oubliés".