Auteur : 798.eth
Le premier projet prétendument Ordinals DAT sur Bitcoin, NodeStrategy. Il transpose le récit de trésorerie de MicroStrategy sur les NFT : trésorerie qui achète des monkeys, rachats et destructions, number go up — ça semble logique. Mais il affiche actuellement une décote de profondeur de 0,46x, avec un prix figé. Le problème réside dans sa conception même. Le carburant alimentant cette machine et la cage qui l’emprisonne sont une seule et même chose : les 10 % de frais de transaction. Décortiquons cela étape par étape.
D'abord, qu'est-ce que NodeStrategy ? Un token Rune Bitcoin appelé NODESTRAT, avec un total de 1 milliard. Il se qualifie de The Perpetual Monke Machine, le premier trésor numérique Ordinals sur la couche L1 de Bitcoin. Le trésor cible NodeMonkes, une série NFT Ordinals de premier plan ; notez qu'il n'a aucun lien avec les NodeMonkes officiels. Le lieu d'échange est radFi, aujourd'hui connu sous le nom de Bound.
Encore une fois, comment faire tourner la roue ? Le schéma présenté est une boucle en quatre étapes. Chaque transaction génère une commission de 10 %, dont 90 % vont au trésor et 10 % à radFi. Le trésor utilise ces frais pour acheter des NodeMonke au sol. Les singes achetés sont ensuite mis en vente sur Satflow selon différents objectifs de profit. Les BTC provenant de la vente des singes sont entièrement utilisés pour racheter et brûler des NODESTRAT. La réduction de l'offre fait monter les prix, attirant davantage d'utilisateurs pour trader, ce qui génère encore plus de frais. On prétend que plus la roue tourne, plus elle devient précieuse. Le scénario est toujours le même et semble cohérent. Mais elle ne tourne pas — voici pourquoi.
Premier point : pourquoi NODESTRAT ne peut-il être échangé que sur radFi / Bound ?
Comprenez d'abord l'élément essentiel. Tout le système de roue : l'achat massif, la vente et le rachat avec destruction, dépend entièrement des 10 % de frais. Sans ces frais, le trésor est vide et la machine s'arrête immédiatement.
Alors, qui perçoit ces 10 % et à quel niveau ? Si l'on passe à Ethereum ou Solana, c'est simple : le contrat lui-même du token peut percevoir les frais. ERC20 permet d'implémenter un fee-on-transfer, et Solana's Token-2022 dispose de TransferFee. À chaque transfert, le code du token lui-même retient les impôts, peu importe sur quelle plateforme vous tradez : les frais suivent le token.
Mais NODESTRAT est une Rune sur Bitcoin. Bitcoin L1 ne possède pas de contrats intelligents. Une Rune n'est qu'une entrée de solde dans le registre du protocole Runes : un simple « etch » pour enregistrer un montant ; elle ne contient aucun code, aucun hook de transfert, aucune logique exécutable autonome. Il est impossible de créer une Rune qui prélève automatiquement des impôts. Transférer une Rune revient à effectuer une transaction Bitcoin standard qui déplace simplement le solde ; rien ne peut intercepter cette transaction pour en prélever 10 %.
Donc, ces 10 % ne sont pas prélevés sur le token, mais uniquement sur la plateforme. Il s'agit du pool radFi / Bound : à l'instant où vous achetez ou vendez NODESTRAT, 10 % sont retenus lors de la construction de la transaction. L'impôt est appliqué au niveau de la plateforme ; le token lui-même ne subit aucune retenue.
La déduction en découle. Ces 10 % n'existent que si le trading se fait sur radFi / Bound. Si vous transférez NODESTRAT à un ami comme une Rune classique en peer-to-peer, ou si vous le vendez sur un autre marché Ordinals, vous n'obtenez aucunement ces 10 %, car aucun autre endroit que Bound ne connaît cette règle, encore moins ne peut la faire respecter.
Ainsi, le projet n’a plus qu’un seul chemin à suivre : enfermer toutes les transactions dans radFi / Bound. Ce n’est qu’en cet endroit que les frais de passage peuvent être perçus. Dès que la liquidité s’échappe ailleurs, les revenus de frais s’annulent, le trésor cesse d’acheter, et le cercle vertueux s’arrête immédiatement.
Cela explique également la part de 10 % attribuée à radFi. radFi est la péage, et NodeStrategy est chargé de diriger tous les véhicules sur cette route. Cette cryptomonnaie est presque littéralement liée, et son nom est honnête. Son mécanisme de valeur entier est retenu en otage sur une seule plateforme. C'est une vulnérabilité intégrée à la conception.
Deuxièmement, pourquoi le prix ne peut-il pas augmenter ? Quelle en est la cause fondamentale ?
Son scénario est « number go up », alors pourquoi est-ce à plat ? La vraie question est que le carburant de cette machine se poisonne lui-même en altérant sa propre demande.
La machine n’a tout simplement plus de carburant. Le volant consomme le volume de trading, et le volume est pratiquement mort : 9 000 dollars par jour. 10 % de commission = 900 dollars, 90 % vont au trésor = 810 dollars ; on ne récupère pas plus de 0,01 BTC par jour. Pas de volume, pas de frais ; pas de frais, pas d’achat ; pas d’achat, pas de vente sur l’échelle ; pas de vente, pas de rachat ; pas de rachat, pas de destruction. La chaîne entière tourne à vide.
Un point encore plus critique : ces 10 % ne sont pas seulement un carburant, ils constituent également un vent contraire pesant sur son prix. Acheter avec une retenue de 10 %, vendre avec une autre retenue de 10 % : un aller-retour vous fait déjà perdre 20 %. Cette pièce doit donc augmenter de plus de 20 % avant que le trader ne puisse retrouver son capital. Vous invitez littéralement les gens à acheter un actif qui vous coûte 10 % à l’entrée et 10 % à la sortie, étouffant ainsi directement la vitesse spéculative. D’un côté, il y a la légère brise favorable des rachats et destructions ; de l’autre, le vent contraire des taxes de 20 % aller-retour : elles soufflent sur la même pièce. Elle se bat contre elle-même.
Le tuyau était déjà serré à fond. Le rachat n’est déclenché que lorsqu’un NodeMonke est effectivement vendu sur l’échelle, et les fonds de la vente sont utilisés pour le rachat. Toutefois, le marché NFT manque de liquidité, les ventes sont lentes et incertaines. À ce jour, seuls 39 NFT ont été vendus : 15 sur le baril court, et 0 sur les barils moyen et long. Le robinet de rachat ne goutte presque plus. Les 30,77 % déjà brûlés.
La destruction ne crée pas de demande. Réduire l'offre peut faire monter les prix, à condition que la demande soit toujours présente. Sans volume, entrer sur le marché coûte encore 10 %. Vous brûlez 30 % de l'offre, mais vous n'obtenez qu'un marché plus petit, toujours sans acheteurs. Le prix dépend de l'offre et de la demande au bord ; il attaque le dénominateur, tandis que la demande du numérateur est bloquée par des taxes et des volumes morts.
Ce rabais de 0,46x est un piège dans lequel on s’enferme soi-même. Le prix de l’actif n’est que la moitié de la NAV. Normalement, lorsqu’un DAT est en prime, il peut émettre de nouveaux jetons pour acheter davantage d’actifs, augmentant ainsi continuellement sa valeur — c’est là le véritable levier du « number go up ». Le seul levier restant pour faire monter le prix est le rachat, mais il est étouffé par la situation précédente. La voie de la prime est bloquée, celle du rachat est inopérante, et le rabais reste en place, sans aucun mécanisme pour le réduire.
Enfin, le NAV est deux fois supérieur à la capitalisation boursière, pourquoi le prix ne se rapproche-t-il pas du NAV ?
Avoir des NODESTRAT ne permet aucun mécanisme de rachat ; vous ne pouvez pas échanger ces pièces contre les 0,46 NodeMonke qu'elles impliquent. Votre seule issue consiste à les vendre sur radFi au prochain acheteur, en payant en plus 10 % de frais. Ce NAV est un chiffre marketing, pas un prix plancher ; le marché ne le reconnaît pas et ne le valorise qu'en fonction des flux de capitaux.
Les 10 % de frais, qui devaient alimenter la roue, ont été taxés de manière à étouffer la demande et le volume dont la roue avait le plus besoin, tout en ne pouvant être perçus qu’en verrouillant les actifs sur une seule plateforme, ce qui limite également la liquidité. En outre, les backing ne sont ni rachetables ni liquidables, et le NAV ne peut pas ancrer le prix. La conception de cette machine consiste à faire en sorte que la source de carburant limite sa propre demande.
Évaluez pas la hausse ou la baisse, parlez uniquement du mécanisme.
Y a-t-il une bonne méthode pour permettre à ce volant, qui est en réalité de très bonne qualité, de continuer à s'envoler ?
