TL;DR

La logique d'investissement de NEAR évolue d'une Layer 1 à haute performance vers l'abstraction de chaîne, le règlement interchaînes et les infrastructures d'agents IA, dans le but d'obtenir un plus grand espace de croissance au sein de l'écosystème multichaînes.

NEAR Intents prétend avoir effectué plus de 13 milliards de dollars de règlements cross-chain, mais un écart important subsiste entre le volume de règlement et les revenus réels du protocole.

Le taux d'inflation annuel maximal de NEAR est passé de 5 % à environ 2,5 %, tout en supprimant les remboursements de gaz pour les développeurs et en augmentant la destruction des frais, ce qui améliore l'économie du jeton par rapport au cycle précédent.

Au cours des 30 jours précédant le 1er septembre, les produits liés à NEAR ont généré environ 3,48 millions de dollars de frais totaux, mais les frais nets du protocole n'ont été que d'environ 757 500 dollars, ce qui indique que la capture de valeur reste à un stade précoce.

L'équipe fondatrice possède une véritable expérience en intelligence artificielle et en systèmes distribués, mais les produits d'IA, les projets de collaboration et la croissance des utilisateurs n'ont pas encore démontré des revenus commerciaux durables.

NEAR reste en retard sur l'éthéréum et Solana en termes de liquidité, de taille de la communauté de développeurs et de réseau d'applications, et fait face à la concurrence de Sui, Aptos et d'autres infrastructures cross-chain.

Le marché des dérivés est globalement haussier, mais le nombre de contrats non clôturés a diminué ; la hausse récente pourrait être en partie due à des couvertures de positions courtes.

NEAR est mieux considéré comme un investissement optionnel à haute élasticité et haut risque d'exécution, plutôt que comme un actif fondamental doté de flux de trésorerie stables et d'un avantage concurrentiel réseau.

NEAR traverse une importante orientation stratégique.

Par le passé, NEAR participait principalement à la concurrence en tant que Layer 1 à haute performance, en mettant en avant le sharding, des frais réduits et des confirmations rapides. Aujourd'hui, il cherche à se réinventer comme infrastructure de fond pour les transactions multichaines et les agents IA : les utilisateurs n'ont pas besoin de comprendre la complexité de la blockchain, car leurs portefeuilles et agents peuvent automatiquement gérer les transferts cross-chain, les échanges et les paiements.

NEAR Intents a fourni des données de trading initiales pour cette direction, et le secteur de l'IA a attiré l'attention du marché grâce à l'expérience technique de l'équipe fondatrice. Parallèlement, NEAR réduit l'inflation, augmente la destruction de frais et tente d'utiliser les revenus produits pour racheter des jetons.

Le problème est que ces progrès n'ont pas encore été pleinement traduits en une demande soutenue pour le jeton NEAR. Le volume des transactions peut augmenter rapidement, mais les revenus réels perçus par le protocole peuvent rester limités ; l'utilisation de la technologie NEAR par des produits d'IA ne signifie pas nécessairement que les utilisateurs doivent détenir des NEAR.

Cela fait de NEAR un actif crypto représentatif : la direction technologique devient de plus en plus claire, tandis que la boucle économique reste à vérifier.

Passer d'une chaîne publique à une entrée de trading multi-chaines

NEAR était à l'origine une plateforme universelle de contrats intelligents orientée vers les applications grand public. Son architecture Nightshade traite l'état du réseau par fragmentation, dans le but d'augmenter la capacité tout en maintenant des coûts faibles. Selon les informations divulguées par le projet, le temps de bloc de NEAR est actuellement d'environ 600 millisecondes, avec une confirmation finale d'environ 1,2 seconde ; en 2025, le nombre de fragments du réseau passera de 6 à 9, augmentant théoriquement la capacité de traitement d'environ 50 %.

Ces indicateurs de performance ne sont pas mauvais, mais ils ne constituent plus un avantage distinctif sur le marché des chaînes publiques d'aujourd'hui. Solana, Sui, Aptos et les Layer 2 d'Ethereum offrent tous une expérience de transaction plus rapide et moins chère. Pour NEAR, insister continuellement sur les TPS et les frais de transaction ne fera que l'engager dans une concurrence homogénéisée.

Ainsi, NEAR a commencé à orienter ses efforts de développement vers l'« abstraction de chaîne ».

En résumé, l'abstraction de chaîne vise à ce que les utilisateurs ne perçoivent plus quelle chaîne ils utilisent, ni n'aient à gérer manuellement les ponts interchaînes, les jetons Gas et les chemins de transaction. L'utilisateur indique simplement le résultat souhaité, et le système recherche automatiquement le réseau, la liquidité et la solution d'exécution appropriés.

NEAR Intents est le produit le plus important de cette stratégie. Les échanges cross-chain traditionnels exigent généralement que l'utilisateur choisisse un pont, une plateforme d'échange et un réseau cible ; dans le modèle Intents, l'utilisateur soumet simplement son intention de transaction, et un solveur recherche le meilleur itinéraire entre différentes plateformes et pools de liquidité.

Les données divulguées par NEAR indiquent que le volume cumulé de règlements interchaînes d'Intents dépasse 13 milliards de dollars américains. Certaines statistiques communautaires estiment ce volume entre 20 et 26 milliards de dollars américains, couvrant 30 à 35 chaînes de blocs. Bien que ces différentes données puissent utiliser des périodes et des critères de comptage variés, elles témoignent au moins du fait que NEAR Intents a déjà attiré un volume significatif d'activités transactionnelles réelles.

Cela modifie également le marché potentiel de NEAR. Par le passé, la croissance d'une chaîne publique dépendait principalement des développeurs qui déployaient des applications sur cette chaîne, attirant ainsi des utilisateurs et des fonds ; si le modèle Intents s'avère viable, NEAR pourrait participer au flux d'actifs sur d'autres chaînes blockchain, même sans héberger toutes les applications, et générer des revenus à partir des transactions cross-chain.

Cependant, l'abstraction de chaîne présente une contradiction naturelle : plus l'expérience utilisateur est fluide, plus le réseau sous-jacent est facile à masquer. Les utilisateurs peuvent utiliser les capacités d'exécution fournies par NEAR sans savoir que leur transaction a traversé NEAR, et sans avoir besoin de détenir directement des jetons NEAR.

Dans le même temps, les portefeuilles, les agrégateurs, les protocoles cross-chain et d'autres réseaux d'intention rivalisent pour le point d'entrée des transactions. Même si le volume de règlement des NEAR Intents continue de croître, la majorité des frais pourrait aller aux solveurs, market makers et applications partenaires qui fournissent les quotes et la liquidité. La part de revenus que NEAR parvient à conserver déterminera sa valorisation.

L'IA offre de nouveaux récits, mais les revenus commerciaux doivent encore être vérifiés

L'IA est une autre ligne directrice du virage stratégique de NEAR.

NEAR développe des agents autonomes, l'exécution de modèles confidentiels, des sorties AI vérifiables, un marché d'agents, des paiements entre machines et des assistants AI détenus par les utilisateurs. Le projet vise à combiner les capacités de compte, de paiement et de propriété d'actifs de la blockchain avec la capacité d'exécution automatique des agents AI.

Contrairement à certains projets cryptos qui ont modifié leur positionnement après la vague de l'IA, NEAR possède effectivement une base technique plus directe. Le cofondateur Illia Polosukhin a travaillé sur la recherche en apprentissage automatique chez Google et a participé à la rédaction du papier fondateur de l'architecture Transformer, « Attention Is All You Need » ; l'autre cofondateur, Alexander Skidanov, possède une expérience dans le développement de bases de données distribuées et de grands systèmes.

Cela confère à la transition IA de NEAR une certaine continuité, plutôt que de simplement chercher une étiquette de marché plus tendance pour le jeton.

Selon les informations divulguées par le projet, l'écosystème IA de NEAR implique déjà plus de 50 équipes, couvrant les domaines de la recherche, des données, du stockage, des modèles et des applications. Les collaborations ou intégrations associées incluent Frax, Infinex, SWEAT et Eliza. NEAR développe également des assistants IA tels qu'IronClaw, dans le but de permettre aux agents d'accéder en toute sécurité aux comptes, de détenir des actifs et d'effectuer des transactions grâce à des environnements d'exécution fiables, à l'isolation des certificats et à la protection de la vie privée.

Il existe également un point de convergence naturel entre l'IA et les Intents. Les agents d'IA futurs pourraient avoir besoin d'acheter des services de manière autonome, de gérer des fonds et d'échanger des actifs entre différentes blockchains. Les Intents peuvent aider les agents à trouver des itinéraires et de la liquidité, tandis que NEAR a l'occasion de devenir la couche de coordination et de règlement pour ces transactions entre machines.

L'espace d'imaginaire dans cette direction est vaste, mais les preuves commerciales restent limitées. Avoir 50 équipes d'IA ne signifie pas avoir 50 sources de revenus matures, et les collaborations ou les lancements de produits ne garantissent pas une demande payante stable. Les services d'IA centralisés possèdent déjà une puissance de calcul, des outils et une clientèle entreprise matures ; NEAR doit démontrer que la propriété des actifs, la confidentialité et la vérifiabilité apportées par la blockchain suffisent à compenser la complexité technique supplémentaire.

Plus important encore, même si les produits IA réussissent, la valeur ne se transfère pas nécessairement au jeton NEAR. Les agents pourraient accéder aux services via des portefeuilles tiers, les frais pourraient être payés par l'application, et les utilisateurs finaux n'auront peut-être pas besoin d'acheter ou de détenir à long terme des NEAR. La capacité des activités IA à générer des revenus protocoles, ainsi que la capacité de ces revenus à créer une demande pour le jeton, restent deux questions non entièrement résolues.

What revenue remains from $13 billion in trading volume?

Ce qui mérite le plus d'attention dans la logique d'investissement actuelle de NEAR, ce n'est pas le volume des transactions en soi, mais l'écart entre le volume des transactions et les revenus du protocole.

Selon le tableau des revenus cité, les produits liés à NEAR ont généré environ 3,48 million de dollars de frais totaux au cours des 30 jours précédant le 1er septembre 2026. Après déduction des frais versés aux solveurs, partenaires, applications et autres participants, les frais nets du protocole s'élèvent à environ 757 500 dollars.

Cela signifie que les revenus réellement conservés par le protocole ne représentent qu'une partie des frais totaux. Cette répartition n'est pas surprenante : les transactions interchaînes nécessitent que les solveurs fournissent des devises, que les market makers apportent de la liquidité, et que les applications et portefeuilles obtiennent également des revenus. Toutefois, pour les détenteurs de tokens NEAR, le volume des transactions interchaînes et les frais totaux ne sont pas les chiffres les plus importants ; le revenu net du protocole est plus proche de la valeur économique que les actifs sous-jacents peuvent capter.

Même ainsi, les frais nets ne peuvent pas être directement équivalents au flux de trésorerie des actionnaires. NEAR peut utiliser ses revenus pour des rachats, du staking, du verrouillage, des dépenses écologiques ou le trésor du protocole, mais aucune règle fixe ne nécessite pour le moment que tous les revenus soient utilisés pour acheter des jetons. L'affectation des fonds reste soumise aux décisions de gouvernance.

Ainsi, lors de l'analyse des fondamentaux de NEAR, se concentrer uniquement sur le nombre d'utilisateurs, le nombre de transactions ou le montant des règlements Intents peut facilement surestimer la qualité de la croissance. Ce qui compte vraiment, ce sont trois questions : les revenus nets du protocole augmentent-ils de manière durable ; la part des revenus par rapport aux frais totaux de transaction augmente-t-elle ; et quelle proportion de ces revenus se traduit finalement par une demande d'achat, de destruction ou de verrouillage à long terme de NEAR.

Si le volume de règlement des Intents augmente rapidement, mais que le revenu net reste constamment à un niveau bas, NEAR pourrait devenir une infrastructure largement utilisée, sans pour autant être un actif capable de capturer efficacement de la valeur.

NEAR a également tenté ces dernières années de résoudre ce problème. Son taux d'inflation annuel maximal est passé de 5 % à environ 2,5 % ; le mécanisme de remboursement de gaz pour les développeurs a été supprimé, et les frais de transaction associés seront désormais intégralement intégrés au processus de destruction ; les NEAR Intents ont également activé un interrupteur de frais et tentent d'utiliser une partie des revenus produits pour des rachats. Selon les informations divulguées par le projet, ces mécanismes ont déjà permis de racheter plus d'un million de NEAR.

La structure d'offre s'est également améliorée. Environ 1,305 milliard de jetons NEAR sont déjà entièrement ou presque entièrement en circulation, ce qui fait que la capitalisation boursière en circulation est presque égale à la valorisation entièrement diluée. Contrairement aux nouvelles chaînes publiques qui ont encore un grand nombre de jetons d'équipe et d'investisseurs en attente de déblocage, NEAR fait face à une pression de déblocage concentré plus faible à l'avenir.

Mais être proche de la circulation totale ne signifie pas déflation. Les frais NEAR sont faibles, et même avec un volume de transactions élevé, la quantité détruite pourrait ne pas suffire à compenser l'inflation due aux récompenses des validateurs. Les rachats offrent une certaine discrétion et n'ont pas encore établi un cadre stable et prévisible.

NEAR doit démontrer bien plus qu'une « amélioration » de l'économie des jetons ; il faut que les revenus du protocole et la destruction des frais atteignent enfin un niveau proche ou supérieur à la nouvelle émission. Seule la formation de cette boucle fermée permettra à la croissance du produit de se traduire de manière stable en valeur pour le jeton.

L'écosystème continue de croître, mais n'a pas encore établi de leadership.

Les données utilisateur et transactionnelles publiées par NEAR sont remarquables. Son bilan 2024 révèle que le nombre d'utilisateurs mensuels actifs est passé de 7 millions l'année précédente à 40 millions, avec environ 4 millions d'utilisateurs actifs quotidiens et plus de 8 millions de transactions par jour. Les projets de l'écosystème ont levé environ 146 millions de dollars en financement externe cette année-là, et les équipes participant à l'accélérateur ont également levé environ 50,5 millions de dollars.

Ces données indiquent au moins que NEAR n'est pas une « chaîne fantôme » ayant perdu ses développeurs et utilisateurs. Après avoir traversé le dernier marché baissier, elle conserve toujours son réseau, son infrastructure, ses fonds et son écosystème d'applications.

Cependant, les indicateurs d'utilisateurs de la blockchain doivent être interprétés avec prudence. Les utilisateurs actifs mensuels peuvent faire référence à des comptes, des adresses ou des entités interagissant avec des applications, et peuvent inclure des programmes automatisés, des campagnes de subvention et des transactions à faible valeur ; ils ne doivent pas être compris directement comme le nombre d'utilisateurs uniques sur une plateforme Internet.

L'original ne dispose pas de données complètes et indépendamment vérifiées sur le taux de rétention des utilisateurs, la taille des stablecoins, le TVL et la qualité des transactions. Par conséquent, 40 millions d'utilisateurs actifs mensuels et 8 millions de transactions journalières démontrent une activité sur le réseau, mais ne suffisent pas à prouver à eux seuls que ces activités génèrent des revenus durables.

Les données des développeurs montrent une situation similaire. Les données de août 2026 citées dans l'article original indiquent que l'écosystème NEAR compte environ 1 231 développeurs, 79 400 commits de code et 234 dépôts de code. Selon le même critère de mesure, Solana compte environ 1 494 développeurs, tandis qu'Ethereum atteint 11 600 développeurs.

NEAR possède clairement un écosystème de développeurs encore actif, mais son écart avec Ethereum reste important, ainsi que son retard en termes de liquidité et de potentiel d'applications de consommation par rapport à Solana. Des applications comme HOT Wallet, SWEAT et KAIKAI ont apporté à NEAR une certaine base d'utilisateurs, mais n'ont pas encore produit de produit phare capable de modifier la donne du secteur.

NEAR fait face à une concurrence étendue à travers plusieurs marchés. Dans le domaine des chaînes publiques de base, il concurrence Ethereum, Solana, Sui et Aptos pour les développeurs et les financements ; dans le domaine de l’abstraction de chaîne, il doit faire face à des portefeuilles, des agrégateurs de transactions, des ponts cross-chain et d’autres réseaux d’intention ; dans le domaine de l’IA, il doit également concurrencer les fournisseurs de cloud centralisés et les projets cryptographiques axés sur la puissance de calcul, les données, les modèles et la confidentialité.

Cela confère à NEAR à la fois une grande flexibilité et un risque d'exécution élevé. Si les différentes lignes de produits créent une synergie, NEAR pourrait établir un système complet couvrant les comptes, les paiements, les chaînes croisées et les agents intelligents ; en revanche, si les ressources sont trop dispersées, il pourrait se retrouver avec de nombreux produits mais une position de marché toujours limitée.

NEAR est actuellement plus un concurrent moyen techniquement fiable et différencié par sa direction, qu'un leader de marché doté d'un fort avantage concurrentiel.

Jugement clé : NEAR doit prouver bien plus qu'une technologie

La logique d'investissement la plus attrayante pour NEAR actuellement est de devenir l'infrastructure de coordination, de transaction et de règlement dans l'économie multi-chaines et des agents IA. Si cette vision se réalise, le marché potentiel couvert par NEAR pourrait dépasser largement celui d'une seule Layer 1, et créer de nouvelles voies de capture de valeur via les frais Intents, les paiements d'agents et les rachats de jetons.

Les avantages de NEAR incluent une équipe fondatrice solide, un historique d'exploitation à long terme, une architecture en sharding, une structure de jeton presque entièrement en circulation, un taux d'inflation réduit, ainsi qu'une orientation différenciée combinant l'IA et l'abstraction de chaîne.

Mais son plus grand risque n'est pas nécessairement un échec technique, mais plutôt de rester à long terme dans un état de « fiabilité technique, produit riche, mais statut économique secondaire ». NEAR pourrait continuer à fonctionner de manière stable, maintenir sa communauté de développeurs et lancer constamment de nouveaux produits, sans jamais parvenir à créer un réseau d'applications suffisamment puissant, des revenus de protocole et une demande de jeton.

Les indicateurs les plus intéressants à suivre désormais incluent le revenu net et la marge bénéficiaire des NEAR Intents, le taux de rétention des utilisateurs non incités, la croissance des stablecoins et du TVL, les revenus commerciaux réels des produits IA, le taux d'inflation effectif des jetons, ainsi que la transparence des rachats et des fonds de trésorerie.

Au final, NEAR doit répondre à trois questions : quelle part des revenus le protocole peut-il conserver grâce à la croissance des transactions d'Intents ; les produits AI et cross-chain créeront-ils une demande directe pour le jeton NEAR ; les revenus du protocole, la destruction et les rachats pourront-ils compenser à long terme la nouvelle émission.

Avant que ces questions ne soient pleinement vérifiées, NEAR est mieux considéré comme un actif à haute résilience misant sur le développement de l’IA et des infrastructures multichaines. Sa base technologique et sa direction produit offrent un fort potentiel de hausse, mais sa capacité à commercialiser, à capter de la valeur et la pression concurrentielle détermineront si cette transition pourra véritablement entraîner une réévaluation de sa valorisation.

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