Nasdaq a déposé un changement de règle le 7 avril pour élargir sa définition des produits négociés en bourse (ETP) afin d'inclure les actions de fonds négociés en bourse de classe, un produit hybride qui combine les structures de fonds mutuels et de fonds négociés en bourse.
L'amendement à l'Équité 1, section 1(a)(15) permettrait aux émetteurs de ces produits d'utiliser le processus initial facultatif d'ouverture des ETP sur la plateforme d'échange le premier jour de négociation.
Ce que le changement de règle signifie pour les émetteurs d'ETF
Les actions de classe ETF sont des actions négociées en bourse émises par des fonds à capital ouvert qui proposent également des classes d'actions de fonds mutuels traditionnels.
La SEC a approuvé les normes générales de cotation de Nasdaq pour ces produits en novembre 2025 conformément à la règle 5703.
Séparément, la SEC a approuvé l'ouverture initiale des ETP de Nasdaq en mai 2025. Ce processus permet aux émetteurs d'ETP de reporter l'ouverture d'un titre des heures de marché de gré à gré à 4 h 00 HE jusqu'aux heures de marché régulières à 9 h 30 HE.
Le délai permet au Nasdaq Halt Cross de fixer un prix d'ouverture, favorisant une découverte des prix plus ordonnée.
Jusqu'à présent, seuls les ETP cotés selon les règles existantes de Nasdaq pouvaient accéder à cette fonctionnalité. Le nouveau filing ajoute la règle 5703 à la liste, étendant cette même option aux actions ETF de classe.
Un pipeline en croissance de fonds à classes multiples
Le dépôt arrive alors que les gestionnaires d'actifs s'efforcent de lancer des fonds à classes multiples. La SEC a approuvé environ 48 sociétés pour un soulagement exemptif sur les ETF multiclasse sur un total d'environ 100 demandes déposées au mars 2026.
Les grands noms, notamment BlackRock, Fidelity, JPMorgan et Morgan Stanley, ont tous déposé des demandes.
Cependant, l'infrastructure opérationnelle reste en retard par rapport aux progrès réglementaires. La solution automatisée de la DTCC pour traiter les échanges de parts de fonds mutuels vers des ETF n'est prévue de passer en production qu'au 18 mai 2026.
Les déploiements complets de custodien et de market maker pourraient ne pas suivre avant la fin de 2026 ou 2027.
La règle de Nasdaq est entrée en vigueur immédiatement en vertu de la section 19(b)(3)(A)(iii) de la Securities Exchange Act.
La plateforme d'échange a également demandé à la SEC de lever le délai d'application standard de 30 jours, en arguant que ce changement est une modification définitionnelle non controversée qui ne modifie ni les normes de liste existantes ni le mécanisme de l'Initial ETP Open.
La SEC conserve le pouvoir de suspendre temporairement la règle dans les 60 jours si elle estime que le changement soulève des préoccupations en matière de protection des investisseurs.