Le Nasdaq Composite a chuté d'environ 4 % le 5 juin, enregistrant sa pire performance journalière en plus d'un an. Le coupable : un coup double familier — des données économiques chaudes qui ont rendu les hausses de taux à nouveau inévitables, et une crise soudaine de confiance dans le boom des dépenses en IA qui avait soutenu les valorisations technologiques pendant près de deux ans.
Pour les investisseurs en crypto qui pensaient pouvoir passer à côté de cela, réfléchissez à deux fois. Le bitcoin a chuté sous les 60 000 $ alors que la vague de retrait des risques a touché toutes les classes d'actifs qui avaient bénéficié du même rallye alimenté par la liquidité.
Le rapport de dommages
La vente a été généralisée, mais elle a le plus touché les actions de l’IA et des semi-conducteurs. Nvidia a chuté d’environ 6 %. Broadcom a baissé de près de 8 %. Micron, l’un des principaux bénéficiaires du boom des mémoires IA, a plongé d’environ 13 %.
Un ETF largement détenu sur des puces mémoire a connu une séance encore plus mauvaise, en recul d'environ 15 %.
Le S&P 500 n’a pas été épargné non plus, perdant environ 2,6 %. Le Dow Jones Industrial Average, moins exposé à la concentration en actions de croissance qui caractérise le Nasdaq, a tout de même perdu environ 1,3 %.
Le déclencheur a été des données sur l'emploi plus fortes que prévues. En anglais : le marché du travail semblait trop sain pour que la Réserve fédérale justifie le maintien des taux à leur niveau actuel, encore moins une baisse. Cela a inversé la narration de « des baisses de taux sont à venir » à « des hausses de taux pourraient en fait être de nouveau à l'ordre du jour. »
Pourquoi les actions d'IA ont été les plus durement touchées
Des taux plus élevés augmentent le coût du capital pour chaque entreprise construisant des centres de données IA. Ils rendent également les modèles d'actualisation des flux de trésorerie qui justifient des valorisations exorbitantes beaucoup moins généreux. Une entreprise cotée à 40 fois ses bénéfices nécessite un environnement de taux d'intérêt très différent d'une entreprise cotée à 15 fois.
Il y a une vague croissante de doutes quant à savoir si les dépenses de capital massives injectées dans l’infrastructure de l’IA généreront des rendements proportionnels à leur coût. Les entreprises dépensent à un rythme qui suppose que l’adoption de l’IA suivra une courbe linéaire à l’infini.
La baisse de 13 % de Micron est particulièrement révélatrice. Les puces mémoire constituent l'offre de pioches et de pelles du boom de l'IA. Lorsque les investisseurs vendent les entreprises qui fournissent les pioches et les pelles, cela signale un doute concernant la ruée vers l'or elle-même, et non seulement concernant les mineurs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en crypto-monnaies
La chute du bitcoin en dessous de 60 000 $ peut sembler déconnectée de ce qui se passe sur les actions des semi-conducteurs, mais la corrélation est en réalité simple. Le crypto et les actions technologiques à croissance ont été traités comme des jumeaux risque-avertis pendant des années. Lorsque les fonds institutionnels se déplacent hors des actions à haute bêta, ils tendent à retirer simultanément des capitaux du crypto.
Les obligations, l'or et les cryptomonnaies ont tous baissé en même temps que les actions ce jour-là. Ce schéma, où tout chute ensemble, signale typiquement un événement de liquidité plutôt qu'une simple rotation sectorielle.
Des taux plus élevés renforcent le dollar, augmentent le coût d'opportunité de détenir des actifs non rémunérateurs comme le bitcoin et compriment généralement l'appétit pour les positions spéculatives dans leur ensemble.
Les traders doivent suivre de près le rendement des obligations d’État à 10 ans lors des prochaines sessions. Si les rendements continuent d’augmenter, attendez une pression supplémentaire sur les actions technologiques et le crypto. La corrélation entre les attentes en matière de taux et la performance des actifs à risque ne disparaîtra pas de sitôt.