Le bitcoin a rebondi d'environ 22 % au cours du dernier mois, mais Nansen estime que ce rallye ne suffit pas à confirmer le démarrage d'une nouvelle bull market. L'entreprise souligne que les flux de liquidités spot, les variations d'inscription et de rachat des ETF, ainsi que la structure des positions dérivées restent faibles, et que le court terme manque encore de soutien d'achat plus stable.
Les flux de trésorerie spot restent prudents
L'analyste de recherche senior de Nansen, N lai Søndergaard, a déclaré que les tendances journalières et hebdomadaires du bitcoin se sont améliorées, ce qui suggère que la phase la plus faible de la précédente baisse est peut-être derrière nous. Toutefois, les données récentes ne soutiennent pas entièrement l'interprétation d'une confirmation de marché haussier.
Il a mentionné que le Bitcoin reste actuellement en dessous de sa moyenne sur 7 jours, ce qui indique une faiblesse du momentum à court terme. Au cours de la semaine écoulée, les entités marquées suivies par Nansen ont effectué un transfert net d'environ 3 700 BTC vers des échanges. Les dépôts sur échange sont généralement associés à une pression vendeuse potentielle, ce qui affaiblit sa confiance dans la persistance de ce rebond.
Précédemment, le bitcoin avait enregistré en août sa meilleure performance annuelle depuis 2017, et les ETF spot américains sur le bitcoin avaient connu de fortes entrées nettes hebdomadaires. Toutefois, Nansen estime que ces achats initiaux n'ont pas suffi à compenser entièrement les sorties ultérieures ; le marché nécessite des demandes spot continues pour confirmer un passage d'un simple rebond à un cycle haussier plus durable.
Les positions des grosses baleines sont divergentes
Du point de vue des positions des comptes importants, le marché n’a pas non plus établi un consensus unilatéral. Certains adresses de grosses poches suivies par Nansen restent légèrement orientées longues, mais sur Hyperliquid, les comptes effectuant des transactions de grande valeur nominale maintiennent toujours une exposition courte importante.
En parallèle, le taux de financement des contrats perpétuels reste positif, mais à un niveau modéré, ce qui indique que les positions longues continuent de payer, sans toutefois atteindre un niveau de surpeuplement. Les positions ouvertes diminuent, reflétant une contraction de l'exposition totale des produits dérivés ; les données de transaction active montrent également que la pression vendeuse persiste sur le marché.
Nansen estime que cette structure suggère que le court terme du bitcoin pourrait rebondir en raison de couvertures de positions vendeuses. Si le prix augmente, une partie des positions vendeuses pourrait être contrainte de clôturer ses positions, poussant davantage le prix à la hausse. Toutefois, cette hausse alimentée par l'effet de levier ne signifie pas automatiquement qu'une rupture a été confirmée.
L'institution indique également les niveaux clés ci-dessous. Si le bitcoin perd le niveau de 76 400 $, les positions longues avec effet de levier pourraient subir une pression, et la structure de fond local serait également mise à l'épreuve. Le bitcoin a récemment reculé vers les 76 500 $, après avoir brièvement atteint les 81 000 $.
Le retour à 80 000 $ dépend toujours de la demande d'ETF
Søndergaard a indiqué que, pour que ce rallye soit plus solide, le bitcoin doit d'abord retrouver et maintenir la fourchette de 77 400 à 77 650 dollars. Si cette zone est efficacement reprise, 80 000 dollars deviendra à nouveau un point focal pour le marché.
Il estime qu'une plus forte volumétrie spot et une amélioration des flux de fonds vers les ETF constituent des conditions essentielles pour confirmer la tendance. Dans le même temps, les taux de financement doivent rester modérés et la position ouverte devrait progressivement augmenter, ce qui signifie que le marché accroît son exposition au risque sans pour autant connaître un déséquilibre clair des leviers.
Si le bitcoin rencontre à nouveau une résistance aux alentours de 80 000 $, que les entrées nettes sur les échanges restent élevées et que les positions dérivées se réétendent, mais sans nouvel afflux d'achats au comptant, cette hausse dépendra davantage de l'effet de levier, augmentant ainsi le risque de correction ultérieure.
L'environnement macroéconomique exerce toujours une pression
Outre les données chain-on et les dérivés, l'environnement macroéconomique est également une raison pour laquelle Nansen reste prudent. Le rendement des obligations américaines à 10 ans approche 4,80 %, et les préoccupations concernant le prix du pétrole et l'inflation ont poussé les rendements des obligations à la hausse. Une augmentation des taux d'intérêt réels affaiblit généralement l'attractivité des actifs sans intérêt.
Nansen a également souligné que le volume total des stablecoins s'élève à environ 310 milliards de dollars, avec une croissance récente limitée, ce qui indique une absence de flux de capitaux significatifs hors marché. Parallèlement, les attentes du marché concernant la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale se sont à nouveau resserrées, et les perspectives de taux d'intérêt continuent d'influencer la performance des actifs à risque.
Les données sur l'emploi aux États-Unis cette semaine deviendront le prochain point d'attention. Le rapport ADP a révélé que 38 000 emplois supplémentaires ont été créés dans le secteur privé américain en août, en dessous des attentes du marché. Le Bureau of Labor Statistics publiera les données sur l'emploi non agricole, le taux de chômage et la croissance des salaires le 4 septembre, des données qui pourraient continuer d'influencer la trajectoire du bitcoin et des actifs à risque globaux.
Un autre signal à surveiller provient de Strategy. L'entreprise a acheté 4 603 BTC entre le 24 et le 30 août, pour un montant total d'environ 369,7 millions de dollars américains, mettant fin à une pause de plus de deux mois. Bien que les achats institutionnels se poursuivent, Nansen estime qu'une augmentation unique d'une entreprise ne suffit pas à remplacer une confirmation plus large de la demande spot.