Auteur : Chaoxiang Research
Méthodologie d'investissement dans les actions technologiques : forme en N, deux vagues avec quatre points clés
Récemment, l'équipe de stratégie de Guotou Securities a publié un long rapport intitulé « Méthodologie d'investissement dans les industries technologiques », visant à répondre à une question que tous les investisseurs technologiques se posent : comment acheter et vendre les actions technologiques ?
Pour une entreprise comme Changjiang Electric Power, les analystes peuvent calculer combien elle gagnera chaque année au cours des dix prochaines années ; en actualisant les flux de trésorerie futurs, on obtient le prix de l'action.
Les actions technologiques ne s'ajustent pas à ce calcul. Car l'évolution technologique est sautillante : un événement catalyseur peut bouleverser entièrement la logique d'un secteur. En 2019, le marché estimait que l'intelligence artificielle générale serait encore à 80 ans ; en 2022, cela s'est réduit à 8 ans ; en 2023, avec la sortie de ChatGPT, le calendrier a été réécrit.
Les données sur les actions A sont plus directes : les actions technologiques qui ont doublé leur cours l'année précédente ont en moyenne chuté de 40 % l'année suivante. Seules 5 % des actions technologiques ont réussi à maintenir une croissance supérieure à 30 % pendant cinq ans consécutifs.
En résumé, les actions technologiques génèrent des gains sur des mouvements de court terme ; il est impossible d'y gagner en les détenant passivement.
Forme N : deux vagues, quatre points
Le cadre central de cette méthodologie d'investissement dans les actions technologiques peut être résumé en une seule image : la forme en N. Représenter une vague de marché technologique sous forme de lettre N, avec quatre points clés : A, B, C, D.
A→B est la première vague, du 0 au 1.
On gagne de l'argent sur le récit. L'entreprise n'a pas de résultats, voire aucun produit encore sorti, mais l'histoire est suffisamment séduisante. La méthode d'évaluation est brutale : on évalue l'ensemble du potentiel de production du secteur, puis on répartit le plafond de capitalisation par maillon ; le ratio capitalisation / production se situe autour de 3 à 3,5 fois au maximum.
Les domaines actuellement en phase A→B : intelligence incarnée, économie des espaces aériens basse altitude,航天 commercial, applications IA.
B→C est la période de rappel.
La première vague est terminée, l'histoire est finie, le cours chute. La plupart des actions technologiques meurent ici, sans deuxième vague.
C→D est la deuxième vague, de 1 à 100.
Cette vague rapporte des bénéfices. L'entreprise commence à afficher des résultats, son taux de pénétration augmente rapidement, et le cours de l'action repart à la hausse, tandis que le PER diminue, car la croissance des bénéfices dépasse celle du cours.
Exemples ayant déjà franchi la phase C→D : modules optiques, PCB, puces de calcul AI, centres de données.
Le point C est le plus important
Point C, c'est le véritable enjeu pour les investisseurs institutionnels.
Caractéristiques du point C : le cours a déjà chuté depuis le point B, le sentiment du marché est très faible, le plafond n'est pas clair et la majorité des participants détiennent de faibles positions. Pourtant, c'est précisément à ce niveau que les résultats commencent à se manifester, les commandes se concrétisent et les fondamentaux industriels connaissent une véritable explosion.
Comment déterminer si le point C est atteint ? Trois éléments sont nécessaires, aucun ne peut manquer :
Dépenses en capital des géants. Y a-t-il de grandes entreprises qui investissent massivement dans ce domaine ? Les dépenses en capital ont pour l'industrie le même rôle que le crédit pour l'économie : sans financement, l'industrie ne peut pas se développer. Le rythme de l'industrie de l'IA suit exactement cette logique : en 2023 et 2024, les fournisseurs de cloud à l'étranger ont augmenté leurs dépenses en capital, achetant des chaînes étrangères (déclenchement de InnoLight) ; à la fin de l'année 2024, ByteDance a lancé ses dépenses en capital, achetant des capacités de calcul nationales (déclenchement de Cambricon).
Produit phare. Existe-t-il un produit qui ouvre une brèche dans la pénétration ? L’iPhone 4, les AirPods, le Model 3, ChatGPT, DeepSeek : chaque produit phare marque le début d’une vague de C vers D.
Mise en œuvre de la chaîne de valeur. Des entreprises ont-elles reçu des commandes ? Une fois que les dépenses en capital des géants et la formation de produits phares ont créé une boucle fermée, les entreprises de la chaîne de valeur commencent à générer des revenus, et le cercle vertueux est en marche.
Le rapport résume en une phrase : dès que les trois éléments sont réunis, il faut intervenir rapidement, car c'est l'action la plus cruciale pour saisir un mouvement majeur.
Comment identifier le point D (quand vendre) ?
Ce rapport introduit le cadre du « M haut », où M représente deux sommets : le premier sommet est le sommet de négociation (l'émotion atteint son apogée), et le deuxième sommet est le sommet fondamental.
Trois signaux d'observation pour un sommet fondamental : y a-t-il une récession macroéconomique ? Y a-t-il une guerre des prix côté offre ? Les dépenses en capital côté demande ont-elles commencé à diminuer ? Si deux de ces trois éléments se produisent, cette vague de marché industriel est essentiellement terminée.
Si les leaders baissent en raison de facteurs macroéconomiques ou externes, les tendances sectorielles constituent souvent le meilleur point d'achat.
Par exemple, en 2010, lors du recul du Nasdaq, Apple représentait un point d'achat ; en 2020, lors du recul dû à la pandémie, Tesla constituait un point d'achat ; la guerre commerciale a également offert des points d'achat pour le secteur des technologies IA. Le point de vente pour NVIDIA dépend principalement de deux conditions : premièrement, si l'économie américaine connaît un atterrissage brutal — auquel cas il faut vendre, car les flux de trésorerie des cinq grands fournisseurs de cloud sont étroitement liés à la consommation, et toute perturbation de ces flux fait échouer toute la logique ; deuxièmement, si la structure de la concurrence se détériore — auquel cas il faut également vendre.
Concernant le mapping des marchés américains, il s'agit historiquement d'une méthodologie d'investissement importante. Entre les années 90 et 2000, le marché boursier japonais a chuté de 67 %, mais des entreprises comme Tokyo Electron, Advantest et Toshiba ont bien performé. La logique quantitative du mapping des marchés américains présente peu de corrélation avec les performances, mais une forte corrélation avec la hausse des actifs correspondants aux États-Unis. La méthode la plus efficace est le mapping de la chaîne de valeur, comme avec Zhongji Chuangchuang et Luxshare Precision, qui peuvent générer des actions à forte croissance dans le cadre d'une tendance industrielle ascendante et de la réalisation continue des bénéfices.
Twitter : https://twitter.com/BitpushNewsCN
Groupe de discussion BitPush sur Telegram : https://t.me/BitPushCommunity
Abonnez-vous à BitPush sur Telegram : https://t.me/bitpush