Auteur : Liam 'Akiba' Wright
Traduction : Deep潮 TechFlow
Guide de Deep潮 : Un trader anonyme a acheté 20 000 options d'achat à 70 000 $ sur Deribit tout en vendant 20 000 options d'achat à 72 000 $, pour une valeur nominale totale de 2,5 milliards de dollars, avec une date d'échéance fixée au 31 juillet — deux jours après la réunion de la Fed. Le prix actuel du Bitcoin est de 64 289 $, ce qui signifie qu'il parie sur une hausse de 9 % en 10 jours pour dépasser le seuil de 70 000 $. Toutefois, les flux de fonds des ETF restent instables et le coût de base sur la chaîne indique que 69 000 $ reste une ligne de défense pour les acheteurs ; la réussite de ce pari dépendra de la capacité de la demande à exploser après la décision de la Fed pour surmonter ces niveaux de résistance.
Le tableau des options du 31 juillet sur Deribit montre que plus de 20 000 contrats d'options d'achat de Bitcoin sont concentrés aux prix d'exercice de 70 000 $ et 72 000 $.
Ces deux prix d'exercice représentent les points de concentration les plus élevés pour les options d'achat à cette date d'expiration ; selon les données de l'échange au moment de la rédaction, environ 27 000 contrats sont concentrés à 70 000 $ et environ 21 000 contrats à 72 000 $. Le prix actuel du Bitcoin est proche de 64 289 $, soit environ 8,9 % de moins que le prix d'exercice le plus bas.
Jean-David Péquignot, chef des affaires commerciales de Deribit, a déclaré à CoinDesk qu'une transaction importante impliquait l'achat de 20 000 options d'achat expirant le 31 juillet avec un prix d'exercice de 70 000 $, tout en vendant le même nombre d'options d'achat avec un prix d'exercice de 72 000 $.
La concentration des données de l'échange confirme indépendamment l'existence de positions importantes à ces deux prix d'exercice, formant un bull call spread à 20 000 / 20 000.
Sur la base de cette structure et du prix actuel du bitcoin, la valeur nominale totale des deux jambes s'élève à environ 2,5 milliards de dollars. La prime payée, le capital investi et l'exposition nette sont des mesures différentes de ce chiffre.
Ces options expireront deux jours après la prochaine décision de politique de la Réserve fédérale. La concentration des prix d'exercice, la date d'expiration et l'écart spot définissent ensemble l'épreuve tactique du bitcoin lors des derniers jours de juillet.
Un trade de spread dans une plus grande concentration d'options
Dans la structure du rapport, l'achat d'options call à 70 000 $ offre une exposition haussière au-delà du prix d'exercice inférieur, tandis que la vente d'un nombre équivalent d'options call à 72 000 $ réduit le coût et limite les gains supplémentaires. L'écart haussier call résultant atteint son gain maximal lorsque le Bitcoin atteint ou dépasse le prix d'exercice supérieur à l'échéance.
Cette structure peut exprimer une opinion directionnelle, couvrir une autre position d'option ou couvrir un risque isolé. Les graphiques de volume ouvert de Deribit et les transactions rapportées n'identifient pas le portefeuille plus large de la contrepartie, de sorte que cette position s'exprime le plus clairement par son rendement plafonné et son échéance à court terme.
L'analyse des positions d'options par CryptoSlate le 17 juillet a révélé qu'il existait environ 4,5 milliards de dollars américains de contrats à terme call entre 70 000 $ et 80 000 $. Les contrats à terme représentent le nombre de positions ouvertes ; la direction dépend de la manière dont les calls ont été achetés, vendus et intégrés au reste du portefeuille. Cette concentration met en évidence une zone de prix, sans transformer chaque contrat en un pari haussier identique.
Un instantané indépendant du marché prédictif du 20 juillet montre que la probabilité pour le Bitcoin d'atteindre 70 000 $ ce mois-ci est de 14,5 %, et de 4,1 % pour atteindre 72 500 $. Le seuil de 67 500 $ s'élève à 34,5 %, tandis que la baisse vers 62 500 $ est de 67,4 %.
Chaque seuil est un événement binaire indépendant et non exclusif, ce qui signifie que le Bitcoin peut en déclencher plusieurs au cours d'un mois volatil. Ces contrats mesurent si un niveau donné a été atteint à un moment quelconque en juillet.
Les rendements des spreads d'options sont liés à leur structure d'échéance du 31 juillet. Ces pourcentages offrent donc un contexte de marché plus large, mais répondent à des questions différentes de celles liées au spread.
Les délais de la Réserve fédérale font de la demande un test pour juillet
Le calendrier officiel de la Réserve fédérale fixe la prochaine réunion du Comité fédéral de marché ouvert aux 28 et 29 juillet. La décision politique sera annoncée le 29 juillet à 14h heure de l’Est, suivie d’une conférence de presse à 14h30. Les spreads haussiers expirent le 31 juillet.
La décision de la Réserve fédérale intervient à la dernière étape du trading. Selon le prix du bitcoin au 20 juillet, une rupture au-dessus de la zone de 69 000 $ est nécessaire pour atteindre la fourchette de 70 000 $ à 72 000 $, où les dernières transactions se sont concentrées.
L'analyse chain-on de CryptoSlate du 19 juillet fixe le point de test du coût moyen des acheteurs récents à environ 69 000 $, niveau auquel le Bitcoin était inférieur à cette époque. La même analyse identifie 52 891 $ comme limite inférieure conditionnelle de pression, en cas de persistance d'une demande faible. Ces deux niveaux évoluent avec le prix du bitcoin, les rendant des points de référence mobiles plutôt que des destinations fixes.
Les flux de trésorerie des ETF spot Bitcoin aux États-Unis ont fourni un second test de la demande. Selon les tableaux quotidiens de Farside, un flux net entrant de 197 millions de dollars a été enregistré du 6 au 10 juillet, suivi de 75 millions de dollars du 13 au 17 juillet, pour un total de 272 millions de dollars. Un seul jour de négociation a généré un flux sortant de 424 millions de dollars, montrant à quelle vitesse une tendance positive temporaire peut se retourner.
Les acheteurs d'ETF ont encore ajouté 272 millions de dollars en deux semaines, mais un retrait quotidien de 424 millions de dollars montre à quelle vitesse ce soutien peut disparaître. Une rupture persistante au niveau de 69 000 à 70 000 dollars, accompagnée d'entrées plus stables, fournirait une confirmation plus large pour la stratégie haussière. Un échec persistant à ce niveau transformerait cette opération en position tactique isolée avant l'échéance.
Les prévisions à plus long terme fonctionnent sur des horloges différentes.
La société de services financiers pour actifs numériques NYDIG a déclaré le 10 juillet que, en comparant la durée des deux précédents cycles principaux de correction, additionnée d'une baisse d'environ 70 % moins prononcée, le point bas potentiel pourrait se situer entre 38 000 et 39 000 dollars début octobre.
L'analyse du département institutionnel de Coinbase du 3 juillet a identifié la zone de soutien de haute intensité entre 58 000 $ et 59 000 $, suivie par 48 000 $ à 50 000 $, environ 42 000 $, et 39 000 $ à 40 000 $ (en cas d'échec des niveaux supérieurs). Son rapport de position du 6 juillet décrivait les positions de fin juin comme ayant été nettoyées, avec une dérive des options orientée vers une protection à la baisse. Ces deux articles ont fourni des références de risque antérieures avant le rallye des spreads du 18 juillet.
Citibank a abaissé son objectif à 12 mois pour le Bitcoin de 112 000 $ à 82 000 $, et a établi un scénario baissier de 53 000 $ en cas de récession et de sorties continues des ETF. Citibank a également réduit son hypothèse de flux nets mensuels des ETF sur 12 mois de 10 milliards de $ à zéro. Dans deux autres perspectives, Standard Chartered maintient son objectif de 100 000 $ à la fin de 2026, tandis que Bernstein conserve son objectif annuel ambitieux de 150 000 $.
Ces chiffres couvrent le scénario de cycle début octobre, les zones de soutien conditionnelles, les objectifs bancaires sur 12 mois et les objectifs de fin d'année.
L'arbre de décision de juillet est plus court : le spot doit couvrir un écart de 8,9 % jusqu'à 70 000 $, absorber les ventes aux alentours du coût des derniers acheteurs, et ce dans un contexte de flux de fonds ETF déséquilibrés.
Le Bitcoin a augmenté de 0,80 % au cours des dernières 24 heures et se classe actuellement premier au classement par capitalisation boursière.
Où se trouve le marché plus large maintenant ?
La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies s'élève actuellement à 2,23 billions de dollars américains, avec un volume de trading sur 24 heures de 69,65 milliards de dollars américains. La part de Bitcoin est de 58,73 %.