Auteur : Yu Gu, ChainCatcher
Aujourd'hui, Kyle Samani, cofondateur et associé directeur de Multicoin Capital, a annoncé sur ses comptes de réseaux sociaux qu'il allait quitter la gestion quotidienne et les décisions d'investissement de Multicoin Capital, et qu'il allait explorer à l'avenir des opportunités dans d'autres domaines technologiques en dehors de l'industrie de la cryptomonnaie. Multicoin a ensuite déclaré officiellement que le fonds continuerait à fonctionner normalement, et que ses investissements existants et sa structure d'équipe ne seraient pas affectés.
« Meilleur investisseur en cryptomonnaie » choisit de se retirer
C'est sans aucun doute une nouvelle majeure dans le monde des VC de la cryptomonnaie. Depuis longtemps, Kyle Samani écrit régulièrement des articles longs, participe aux débats du secteur, adopte des positions claires sur ses stratégies d'investissement, et grâce à ses investissements précoces dans Solana qui ont généré des rendements multipliés par centaines, il est non seulement la figure centrale de Multicoin Capital, mais aussi l'un des investisseurs les plus influents et les plus respectés dans l'industrie de la cryptomonnaie.
Auparavant, Haseeb Qureshi, associé directeur de Dragonfly, avaitRédiger un articleParmi les trois investisseurs en cryptomonnaie qu'il apprécie le plus, Dan Robinson, Chris Dixon et Kyle Samani occupent respectivement les troisième, deuxième et première places.
« Kyle est l'un des rares véritables investisseurs contraires dans le domaine des cryptomonnaies. Je suis presque en désaccord avec toutes ses opinions. Mais ses investissements initiaux, ainsi que sa conviction ferme de conserver Solana à travers la crise après l'effondrement de FTX, le rendent incontestablement l'un des plus grands investisseurs de l'histoire de la cryptomonnaie. » Écrit Haseeb Qureshi.
Et c’est justement ce « meilleur de l’histoire » qui a choisi d’annoncer sa démission à l’un des moments les plus sombres du secteur de la cryptomonnaie, ce qui ne manque pas d’interpeller : même les investisseurs VC les plus hauts de gamme ne pourraient-ils plus tenir ? Après tout, il y a quelques années, même lorsque le prix de SOL a chuté en dessous de 10 dollars à cause de l’affaire FTX, il continuait à défendre sa stratégie d’investissement, et a finalement prouvé sa justesse grâce à une hausse de plus de 25 fois.
Et peu de temps après l'annonce de cette nouvelle, un tweet publié tôt aujourd'hui par Kyle Samani sur son compte X, puis rapidement supprimé, a également été mis au jour.
Selon les informations, Kyle Samani a répondu à un commentaire ironique publié par l'utilisateur X Taran (@Taran_ss) en disant : « Le crypto-monnaie n'est pas aussi passionnante que beaucoup de personnes (y compris moi-même) l'avaient imaginé. J'avais cru au vision de Web3, aux dApps. Maintenant, je n'y crois plus. Fondamentalement, les blockchains sont des registres d'actifs. Elles réinventeront la finance, mais c'est à peu près tout. DePIN est un autre domaine intéressant. La crypto-monnaie continuera d'améliorer, mais toutes les questions vraiment passionnantes ont déjà des réponses, sauf peut-être la question de la confidentialité/secret sur la chaîne. (Je suis toujours convaincu que Zama gagnera cette course) »
Dans cette réponse, Kyle Samani exprime clairement qu'il considère que la cryptographie n'est plus amusante et qu'il ne croit plus au vision de Web3. En dehors de la réinvention de la finance, il est difficile pour la blockchain de jouer un rôle plus important dans d'autres domaines. La vie privée et DePIN sont les seuls domaines qu'il reconnaît encore.
Multicoin Capital a également confirmé dans une lettre aux LP le fait que « Kyle n'était plus intéressé par le cryptographique », la lettre indiquant que « les centres d'intérêt de Kyle se sont étendus au-delà de la cryptomonnaie vers d'autres domaines technologiques tels que l'intelligence artificielle, les sciences de la vie, la robotique, etc., et qu'il a décidé d'investir son temps pour explorer ces nouvelles technologies. »
Les données reflètent également un changement important dans l'attitude et la stratégie de Multicoin Capital. Selon les données de RootData, depuis la seconde moitié de l'année 2025, le nombre de rounds d'investissement dans lesquels Multicoin Capital a participé n'est que de 4, et depuis octobre 2024, il n'est que de 10, non seulement un ralentissement significatif par rapport à la fréquence d'investissement précédente, mais aussi clairement en retard sur celle des autres VC célèbres durant la même période, se classant en dehors du top 50.
Histoire des rounds d'investissement de Multicoin Capital Source :RootData
Ces changements proviennent en partie d'un marché et d'une performance décevants. Parmi les projets sur lesquels Multicoin Capital a fortement misé au cours des dernières années, le jeton Wormhole, investi à une valorisation de 2,5 milliards de dollars (ce tour de financement totalisant 225 millions de dollars, juste après ceux de Forward Industries, FTX et Solana), a aujourd'hui une FDV (Fully Diluted Valuation) de seulement 220 millions de dollars, celle du jeton Pyth Network n'atteint que 480 millions de dollars, et la capitalisation boursière de Solana est à nouveau tombée en dessous des 100 dollars.
À ce stade, les raisons du départ de Kyle Samani sont devenues très claires : il pensait que la direction prise par le développement de la cryptographie s'était éloignée de ses attentes, voire de ses valeurs. L'échec de ses idéaux l'a forcé à décider de quitter cet endroit douloureux, espérant retrouver sa passion dans des domaines tels que l'IA et les sciences de la vie.
Ensuite, Multicoin Capital devra également faire face à la situation postérieure à la « perte de son âme », et le départ de Kyle Samani suscitera inévitablement des interrogations quant à ses orientations futures et à sa direction : avec un ralentissement soudain des investissements et des ajustements structurels, Multicoin Capital restera-t-elle l'une des premières VCs du secteur, orientée recherche et guidée par des convictions fortes ?
Creux idéaliste
En fait, avant Kyle Samani, nombreux étaient déjà les investisseurs et entrepreneurs dans le domaine de la cryptomonnaie à avoir exprimé des opinions similaires, démissionnant et choisissant de s'éloigner temporairement du secteur de la cryptomonnaie. En janvier dernier, Arianna Simpson, associée générale d'a16z Crypto, a annoncé sa démission et son intention de créer un nouveau fonds d'investissement s'attaquant à divers domaines, non limités à la cryptomonnaie.
Un cas plus célèbre est celui de Ken Chan, ancien cofondateur et chef de la technologie d'Aevo. Dans un article publié en novembre 2025, il a clairement déclaré avoir gaspillé 8 ans de sa vie dans le domaine des cryptomonnaies, décrivant l'industrie de la cryptomonnaie comme « la plus grande et la plus active salle de jeu au monde ».
« Huit ans passés dans le monde des cryptomonnaies ont complètement ruiné ma capacité à distinguer un modèle économique durable. Dans le domaine des cryptomonnaies, vous n'avez pas besoin d'une entreprise ou d'un produit réussi pour gagner de l'argent. L'industrie des cryptomonnaies regorge de jetons dont la capitalisation boursière est extrêmement élevée, mais qui sont presque inutilisés. », pense Ken Chan. « Cette mentalité sectorielle est extrêmement nuisible, et je crois qu'elle entraînera une baisse à long terme de la mobilité sociale chez la génération jeune. »
Une série de cas successifs dessinent un schéma plus clair : dans le contexte d'un environnement macroéconomique persistant tendu, lorsque l'effet de richesse du marché des cryptomonnaies s'affaiblit nettement, que la mise à l'échelle des produits types est freinée à long terme, et que les récits centraux ayant autrefois soutenu l'expansion du secteur sont successivement réfutés, l'industrie des cryptomonnaies perd actuellement une partie de ses premiers constructeurs et investisseurs, qui étaient aussi les plus idéalistes.
Cette fuite ne signifie pas une négation fondamentale de la technologie cryptographique, mais reflète plutôt le fait que la patience alimentée par l'idéalisme est mise à l'épreuve par un cycle d'encaissement qui s'étire continuellement. Avant que la structure des rendements, l'ordre de l'industrie et les attentes à long terme ne soient réétablis, certains participants clés choisissent de quitter temporairement.
Au cours des derniers cycles, de nombreux investisseurs en capital-risque ont insisté sur le fait que les investissements à haut rendement se produisaient souvent lorsque le marché était « négligé », que la phase baissière était le meilleur moment pour capturer un alpha d'investissement. Mais aujourd'hui, même les « meilleurs investisseurs de l'histoire » choisissent de tourner le dos à ce moment, ce qui en soi envoie un signal que l'industrie devrait prendre très au sérieux : le problème pourrait ne plus être simplement un recul cyclique du marché, mais plutôt un point d'arrêt d'une phase de l'industrie de la cryptomonnaie en matière d'innovation, d'orientation de valeur et de vision narrative, qui est peut-être en train de subir un examen et une réévaluation sans précédent.
Heureusement, des VCs de premier plan tels que Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital et d'autres restent actifs, ayant réalisé plus de 30 investissements au cours de la dernière année. Pour l'industrie de la cryptomonnaie en pleine période d'ajustement, le soutien de ces VCs ne peut peut-être pas immédiatement entraîner une nouvelle prospérité, mais cela signifie au moins que cette réévaluation n'a pas encore évolué en un retrait complet.