Multicoin Capital, la société de capital-risque qui a publié il y a quelques semaines un rapport d'évaluation élogieux sur le jeton HYPE de Hyperliquid, a discrètement déstaké et déposé des dizaines de millions de dollars en jetons HYPE sur Coinbase Prime. Bitwise Asset Management a rejoint ce mouvement, les deux sociétés combinées ayant déposé plus de 8,7 millions de dollars en HYPE.
HYPE a chuté d'environ 8 % pendant la fenêtre de vente, évoluant autour de 58 $ alors que les mouvements institutionnels se propageaient sur un marché au comptant toujours relativement peu liquide.
Les chiffres racontent une histoire compliquée
Les données on-chain montrent que Multicoin a déposé environ 395 570 HYPE, d'une valeur d'environ 23,8 millions de dollars, sur Coinbase Prime vers le 21-22 juillet. La même semaine, l'entreprise a initié le déstaking de 211 486 HYPE supplémentaires, évalués à environ 13 millions de dollars. Quelques jours plus tard, un autre 86 000 HYPE, soit environ 4,78 millions de dollars, ont suivi le même chemin vers la plateforme d'échange.
Au total, Multicoin a transféré ou mis en file d'attente pour retrait environ 41 millions de dollars en HYPE sur une période d'environ une semaine.
Bitwise, qui gère un produit ETF axé sur Hyperliquid, a effectué ses propres dépôts significatifs sur Coinbase Prime.
Le moment maladroit du raisonnement haussier de Multicoin
Le 25 juin, à peine un mois avant le début de ces dépôts, Multicoin a publié un rapport d'évaluation prévoyant un prix de base de 319 $ pour HYPE d'ici 2028, ce qui impliquait un potentiel de plus de 400 % par rapport aux niveaux de négociation de l'époque.
Le rapport a placé HYPE parmi les plus grandes positions liquides du fonds de Multicoin. L'entreprise avait constitué sa position grâce à une accumulation précoce agressive en 2025, incluant un échange d'ETH contre HYPE d'une valeur d'environ 46 millions de dollars.
Publier une cible de prix lunaire puis déplacer 41 millions de dollars de cette même token vers une plateforme d'échange dans les 30 jours suivants est le genre de chose qui érode la confiance, même si chaque décision individuelle est parfaitement rationnelle.
La pression sur la liquidité s'intensifie
Près de 150 millions de dollars en fonds seraient en attente de retrait depuis des positions stakées. L'activité de Multicoin représente une part importante de ce total.
La fourchette actuelle entre 55 $ et 58 $ reflète le marché en train de prendre en compte à la fois la pression vendeuse à court terme et la thèse à plus long terme que des entreprises comme Multicoin conservent encore.
La file de déstaking elle-même introduit un délai, ce qui signifie que l'impact complet de ces retraits n'a pas encore été réalisé.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La participation de Bitwise ajoute une autre dimension. En tant que gestionnaire d'actifs avec des produits ETF, ses décisions de dépôt pourraient refléter les flux de rachats des clients plutôt qu'une opinion sur les perspectives à long terme de HYPE.