MSTR se tourne vers les obligations plutôt que vers le bitcoin suite à une chute de 15 % de son action

Sur un marché prudent, chaque mouvement institutionnel devient rapidement une une.

C’est exactement ce qui s’est produit après le dernier post de Michael Saylor sur X. Du point de vue technique, la stratégie [MSTR] a été sous pression récemment. Même si l’action est toujours en hausse de 28 % ce trimestre, elle a chuté de près de 15 % au cours des deux dernières semaines, révélant des signes clairs d’une forte pression de vente.

Avec le sentiment déjà fragile, les derniers commentaires de Saylor ont attiré encore plus d'attention. Cette semaine, Strategy a acheté des obligations au lieu de bitcoin [BTC], suscitant un nouveau débat sur le marché, particulièrement autour de l'indice Stretch [STRC], qui offre un rendement de 11,5 %.

Cela dit, STRC commence lui-même à montrer des signes de faiblesse sous la pression.

Sur le graphique hebdomadaire, l'indice a rejeté le niveau de 100 $ et perdu de la momentum après le pic de volume massif de plus de 1 milliard de $ observé lors du rallye du début mai. Étant donné que STRC a été un moteur clé de financement de l'accumulation de bitcoin, le ralentissement soulève naturellement des inquiétudes concernant la prochaine stratégie.

Plus important, cela exerce une pression supplémentaire sur le bilan de MSTR, surtout parce que STRC impose une obligation de distribution permanente de 11,5 %. Dans ce contexte, le passage de l'achat de Bitcoin à l'achat d'obligations semble moins être une gestion liquide à court terme et mais plutôt un changement stratégique majeur.

Du point de vue macroéconomique, le dernier mouvement de MSTR ne semble pas du tout aléatoire.

Le récent conflit au Moyen-Orient a déclenché une hausse des prix du pétrole et du dollar américain, ce qui a poussé les rendements des obligations américaines à augmenter fortement. À mesure que les rendements ont augmenté, les obligations sont devenues plus attractives par rapport aux actifs à haut risque comme le bitcoin. En conséquence, la structure technique du BTC est restée relativement faible tout au long du T2.

Dans ce contexte, la concentration croissante de MSTR sur les obligations convertibles commence à attirer l'attention. En termes simples, une obligation convertible est un prêt accordé par des investisseurs à une entreprise qui peut ultérieurement être converti en actions. Ainsi, avec une stratégie de plus en plus orientée vers le financement par obligations, le marché remet une nouvelle fois en question la solidité de son bilan et sa stratégie d'accumulation à long terme de bitcoin.

Plus important, c’est exactement ici que le rendement de 11,5 % de STRC devient le point principal de discussion.

D'un point de vue technique et comptable, cette obligation de paiement ajoute une autre couche de pression sur MSTR, particulièrement alors que l'entreprise pourrait faire face à un important remboursement de dette d'ici 2027 lié au financement utilisé pour acheter du bitcoin. Dans ce contexte, le recours de MSTR au financement par obligations semble moins une simple adaptation temporaire et davantage un changement stratégique plus vaste.

En conséquence, la stratégie d'accumulation de bitcoin de la stratégie est à nouveau sous la loupe du marché.

• L'achat d'obligations par MSTR au lieu de bitcoin a suscité des inquiétudes quant à un changement de la stratégie de l'entreprise, passant d'une accumulation agressive de BTC à une défense du bilan.
• L'obligation de paiement permanente de 11,5 % de STRC et le mur de dettes potentiel de MSTR en 2027 mettent sous une nouvelle lumière le modèle de financement à long terme de Bitcoin de la stratégie.