La stratégie de la plus grande trésorerie corporative de bitcoin fait face à une nouvelle menace de la part de MSCI, survenue au moment du krach du bitcoin du 10 octobre. MSCI a proposé une nouvelle règle qui pourrait exclure la stratégie de Michael Saylor des principaux indices mondiaux, ravivant les craintes de ventes forcées pour des milliards de dollars et un autre choc pour le bitcoin.
Qu'est-ce qui s'est passé le 10 octobre ?
Le krach du 10 octobre 2025 reste l'une des pires journées pour le marché des cryptomonnaies. Plus de 19 milliards de dollars en positions levées ont été liquidées dans les 24 à 48 heures, tandis que le bitcoin est tombé d'environ 122 000 $ à 105 000 $.
Le même jour, MSCI a publié sa première consultation sur les entreprises détenant de grands montants d'actifs numériques. Ce projet aurait pu exclure les entreprises détenant 50 % ou plus de leurs actifs en crypto de ses principaux indices.
Cela a placé la stratégie directement sous les feux de la rampe, car l'entreprise de Michael Saylor avait construit son activité autour de la détention de bitcoin. Si la stratégie était supprimée, les fonds suivant ces indices pourraient être contraints de vendre leurs actions.
La nouvelle règle de MSCI pourrait à nouveau toucher la stratégie
MSCI a rejeté la proposition spécifique aux cryptomonnaies en janvier après que la stratégie ait affirmé que la règle ciblait injustement les entreprises détenant des actifs numériques. Cela semblait éliminer le risque immédiat.
Maintenant, MSCI est de retour avec une approche différente.
Au lieu de cibler les crypto-monnaies, MSCI a créé une catégorie appelée « Entreprises non opérationnelles ». La nouvelle règle examine les entreprises qui détiennent principalement des actifs au lieu de mener une activité commerciale normale.
Le premier test vérifie si plus de la moitié des actifs d'une entreprise sont utilisés pour exploiter son activité. Si elle échoue, MSCI applique cinq autres tests portant sur les dépenses opérationnelles, l'utilisation de la trésorerie, les changements de prix des actifs et la dépendance au financement externe.
Une entreprise pourrait être supprimée si elle échoue à quatre de ces cinq tests.
La stratégie a déjà échoué le test de MSCI
C'est ici que la nouvelle proposition devient importante pour la stratégie. MSCI a déjà testé la règle en utilisant les données de mai 2026, et la stratégie a échoué au test.
La stratégie n'est pas seule. Metaplanet et Yellow Cake, une entreprise qui détient de l'uranium physique, ont également échoué à l'épreuve. SharpLink est sur une liste de surveillance après avoir échoué une fois à l'épreuve.
Cela rend la nouvelle règle plus difficile à qualifier d'attaque directe contre le bitcoin. Le même test peut également s'appliquer aux entreprises détenant d'autres actifs.
Cela pourrait-il déclencher une autre vague de ventes de bitcoin ?
Entre-temps, la suppression de la stratégie pourrait exercer une pression vendeuse sur le bitcoin. JPMorgan avait précédemment estimé que le plan initial de MSCI aurait pu générer environ 8,8 milliards de dollars en ventes forcées d'actions de la stratégie.
Ce chiffre ne signifie pas que 8,8 milliards de dollars seront vendus selon la nouvelle proposition. Toutefois, une vente importante dans la stratégie pourrait rendre plus difficile pour l'entreprise de lever des fonds et de continuer à acheter du bitcoin.
À l'heure actuelle, le bitcoin a chuté de près de 50 % par rapport à son pic près de 126 000 $, l'actif étant désormais négocié autour de 63 000 $.