MSCI a finalisé un changement de règle qui menace d'exclure les entreprises détenant du bitcoin, telles que la stratégie de Michael Saylor, de ses indices boursiers largement suivis. MSCI a déclaré dans une annonce datée du 15 octobre que les « entreprises non opérationnelles » ne seront plus éligibles aux indices MSCI Global Investable Market Indexes. Ce changement met en œuvre une proposition introduite par MSCI en août, avec de légères modifications. Ce changement entrera en vigueur à la clôture du 30 novembre dans le cadre de l'examen des indices de MSCI de novembre.
La méthodologie identifie les émetteurs corporatifs qui manquent d'actifs opérationnels substantiels et qui se comportent davantage comme des véhicules d'investissement passifs que comme des entreprises opérationnelles. Les entreprises qui ne passent pas le « filtre de base » initial subissent un test d'exclusion fondé sur cinq ratios financiers. Une action devient éligible si l'entreprise répond à quatre critères d'exclusion ou plus.
La règle cible les entreprises dont les bilans sont dominés par un seul actif. Strategy a pionnié ce modèle et détient des centaines de milliers de bitcoin. Metaplanet au Japon et d'autres entreprises ont adopté ce modèle.
MSCI a intégré des seuils de tolérance pour limiter les changements dans la composition de l'indice. Les composants actuels ne seront supprimés que s'ils échouent au processus de sélection lors de chacune de leurs deux dernières périodes de déclaration annuelle. Les nouvelles additions seront bloquées si elles échouent lors de l'une quelconque des deux dernières périodes de déclaration annuelle. MSCI a indiqué qu'elle publierait la liste finale des entreprises concernées le 11 novembre.
La décision met fin à une mesure temporaire introduite par MSCI l'année dernière à mesure que la tendance des trésoreries cryptographiques s'est développée. MSCI avait gelé certains ajustements d'indice pour les entreprises dont les actifs numériques représentaient 50 % ou plus de l'actif total. MSCI supprime cette mesure et évaluera toutes ces entreprises selon les nouvelles règles.
La suppression des principaux indices MSCI obligerait les fonds trackers à vendre les actions concernées, coupant ainsi une source importante de demande d'investissement passif. Ces ventes pourraient exercer une pression sur les cours des actions et réduire le premium auquel ces entreprises ont été négociées par rapport à la valeur de leurs actifs crypto. Saylor avait exhorté MSCI à supprimer ce qu'il a qualifié de règle « discriminatoire » qui entraînerait le retrait de Strategy des indicateurs de référence de MSCI.
La menace a incité à des mesures défensives. Metaplanet a récemment vendu 10 000 bitcoin et racheté 11 000 bitcoin pour démontrer une gestion active du trésor. La stratégie a continué à accumuler des bitcoin malgré l'incertitude concernant l'appartenance à l'indice.
MSCI finalise la règle pour supprimer les entreprises de trésorerie en bitcoin des indices
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Résumé
MSCI a finalisé un changement de règle affectant les entreprises ayant de importantes réserves de bitcoin, notamment MicroStrategy, en les supprimant de ses indices actions. La règle, en vigueur le 30 novembre, cible les entreprises dont les bilans sont dominés par un seul actif. Les entreprises qui ne passent pas l'évaluation pendant deux périodes annuelles consécutives seront exclues. Cette mesure impacte les stratégies d'allocation d'actifs et peut modifier le rapport risque-récompense pour les investisseurs. Les fonds indexés pourraient être contraints de vendre des actions, réduisant ainsi la demande passive et les primes boursières.
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