Morgan Stanley Capital International (MSCI) décidera aujourd'hui si Strategy (MSTR) conserve sa place dans ses indices ou est supprimée. Si MSCI supprime l'action, les fonds passifs pourraient vendre jusqu'à 2,8 milliards de dollars d'actions d'ici le 30 novembre.
La décision pourrait également rendre plus difficile pour la stratégie de lever des fonds pour acheter davantage de bitcoin, alors que le prix du BTC continue de négocier près de 73 000 $ .
La stratégie peut échouer au test de sélection de MSCI – Voici comment
Le 15 octobre, MSCI a introduit un nouvel écran pour les entreprises qui pourraient fonctionner davantage comme des véhicules d'investissement que comme des entreprises traditionnelles. Cinq entreprises figurent actuellement sur la liste potentielle de suppression de MSCI.
Ils incluent Strategy Inc (MSTR), l'entreprise japonaise de trésorerie en bitcoin Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag et Upexi.
Cependant, la stratégie correspond correctement aux critères d'exclusion des entreprises non opérationnelles de MSCI, et ses résultats financiers du T3 2026 montrent également pourquoi elle pourrait échouer aux règles de filtrage de MSCI.
Étape 1 : Vérifiez les actifs opérationnels de l'entreprise
MSCI vérifie d'abord si au moins 50 % des actifs totaux d'une entreprise proviennent de ses activités commerciales habituelles.
Au T3 2026, la stratégie a déclaré 74 milliards de dollars d'actifs totaux, dont 68,9 milliards de dollars en bitcoin (848 517 BTC) et 5,1 milliards de dollars en réserves de trésorerie. Son activité logicielle ne représente qu'une très petite partie de ses actifs totaux. Cela signifie que la stratégie pourrait échouer au premier test de MSCI.
Étape 2 : Cinq autres tests financiers
Si une entreprise échoue au premier test, MSCI examine cinq autres indicateurs financiers. Ces derniers évaluent la taille de son activité, son flux de trésorerie, les variations de la valeur de ses actifs et son recours au financement externe. Une entreprise doit échouer à au moins quatre de ces cinq tests pour être exclue.
Les résultats du troisième trimestre de la stratégie soulèvent des préoccupations dans deux domaines :
Grandes variations de la valeur des actifs : Comme le rapporte Strategy, un revenu opérationnel de 20,9 milliards de dollars a été enregistré au T3 2026, principalement dû à une plus-value de 20,9 milliards de dollars sur ses avoirs en bitcoin, le prix du BTC ayant augmenté de 58 700 $ à 83 600 $.
Dépendance au financement externe : La stratégie continue de lever des fonds par la vente d'actions et d'actions privilégiées pour acheter du bitcoin et verser des dividendes, au lieu de s'appuyer sur les revenus de son activité logicielle.
La stratégie a elle-même reconnu le risque dans son dossier du T3, déclarant que,
Sur la base de ces critères, nous prévoyons que nos actions ordinaires de classe A seront exclues des indices MSCI Global Investable MarketIndexes.
Combien d'actions MSTR seront vendues ?
Si MSCI supprime MSTR de ses indices, les fonds passifs pourraient vendre entre 13 et 23,1 millions d'actions, d'une valeur comprise entre 1,57 milliard et 2,8 milliards de dollars. Toutefois, les fonds indiciels devraient vendre leurs actions MSTR avant le 30 novembre si MSCI confirme la suppression.
Les analystes de JPMorgan estiment que le retrait de MSCI seul pourrait entraîner une vente de 2,8 milliards de dollars dans les fonds passifs.
Si d'autres grands fournisseurs d'indices, tels que FTSE Russell et S&P/Nasdaq, introduisent des règles similaires, la vente totale pourrait atteindre 8,8 milliards de dollars.
Ce que la suppression de MSTR pourrait signifier pour le bitcoin
Bien que la vente affecte principalement MSTR et ses actionnaires, elle n'affectera pas les avoirs en bitcoin de la stratégie. Le problème plus important concernant le bitcoin est indirect.
La stratégie a continué d'utiliser le financement par capitaux propres pour soutenir sa stratégie bitcoin, y compris son dernier achat de 1 036 BTC partiellement financé par des ventes de MSTR.
Le retrait de MSCI n'obligerait pas à vendre du bitcoin, mais pourrait réduire le capital disponible pour les futurs achats de bitcoin par la stratégie.