Les actions de SpaceX ont chuté à un niveau où le marché considère effectivement que son activité d'IA vaut zéro. C'est la conclusion des analystes de Morgan Stanley, qui soulignent qu'avec les actions négociées près de 100 $, les investisseurs attribuent presque aucune valeur aux capacités d'IA que SpaceX a intégrées lors de sa fusion avec xAI d'Elon Musk plus tôt cette année.
Pour une entreprise que Morgan Stanley projette pouvoir générer environ 190 milliards de dollars de revenus liés à l'IA d'ici 2030, c'est tout de même une réduction importante.
Les mathématiques derrière le zéro
Lorsque SpaceX et xAI ont achevé leur fusion en février 2026, l'entité combinée a été évaluée à environ 1,25 billion de dollars. L'objectif de l'OPI était encore plus élevé : 1,75 billion de dollars.
Les rounds de financement précédents avaient fixé le prix des actions à 421 $ chacune, sur la base d'une évaluation de 800 milliards de dollars et d'un investissement de 2,56 milliards de dollars. Maintenant, l'action se situe autour de 100 $.
Selon l'analyse de Morgan Stanley, cette décote efface effectivement toute la valeur implicite des activités d'intelligence artificielle de SpaceX, ne laissant que les activités historiques de lancement spatial et de Starlink reflétées dans le prix.
Les analystes de Morgan Stanley n'y croient pas. Selon eux, les fondamentaux sous-jacents de SpaceX restent largement intacts et les niveaux actuels constituent un point d'entrée attractif pour les investisseurs.
Pourquoi le désinvestissement, et pourquoi maintenant
La période de verrouillage post-IOC expire le 6 août 2026. C’est la date à laquelle les premiers investisseurs, employés et personnes internes pourront vendre leurs actions sur le marché ouvert pour la première fois.
Morgan Stanley attribue la faiblesse des actions à la baisse de l'enthousiasme autour de l'action, et non à une détérioration fondamentale.
La thèse de revenus de l'IA
Les projections de Morgan Stanley pour l'activité IA de SpaceX sont ambitieuses. L'analyse de la banque de juin 2026 prévoit que les revenus liés à l'IA atteindront environ 190 milliards de dollars d'ici 2030. À plus long terme, le chiffre d'affaires total de l'entreprise pourrait approcher 3,4 billions de dollars d'ici 2040.
Le point de Morgan Stanley est que même si vous êtes sceptique quant aux projections de revenus de l'IA, évaluer l'ensemble du secteur de l'IA à zéro semble être un surcorrection.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Lorsque la période de verrouillage expire le 6 août, les investisseurs précoces détenant des actions acquises à des prix bien inférieurs à 421 $ l'unité pourraient décider de réaliser des bénéfices. Même si seulement une fraction des actions verrouillées atteint le marché, l'augmentation de l'offre pourrait pousser les prix encore plus bas.
L'argument contraire, et celui avancé par Morgan Stanley, est que si le secteur de l'IA possède réellement le potentiel de générer les revenus que la banque projette, alors un cours de l'action qui attribue une valeur nulle à l'ensemble de ce segment représente une importante déformation des prix.