Le fonds négocié en bourse (ETF) le plus rentable de BlackRock fait face à son défi le plus clair à ce jour, alors que Morgan Stanley lance un concurrent moins cher avec un accès direct à des milliers de milliards de capitaux clients.
L'ETF de Morgan Stanley, négocié sous le ticker MSBT, a commencé à être échangé mardi avec un ratio de dépenses de 0,14 %, inférieur aux 0,25 % du iShares Bitcoin Trust (IBIT). La différence est mince, mais elle intervient sur un marché où le prix est l'une des rares leviers dont les investisseurs disposent.
Chaque ETF spot bitcoin détient du bitcoin BTC$71,968.08 et en suit le prix. Le coût, la liquidité et l'accès restent les principaux points de différence. IBIT mène en termes d'échelle et d'activité de trading depuis son lancement, devenant le véhicule le plus liquide pour les actions et les options liées aux ETF bitcoin, avec environ 55 milliards de dollars d'actifs sous gestion.
Cette liquidité confère à IBIT un avantage difficile à reproduire.
« Le lancement aura un impact, mais il sera intéressant de voir s’il peut réellement attirer des actifs provenant d’autres fonds », a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence. « IBIT est l’ETF le plus liquide pour le trading et sur le marché des options, et il est peu probable que MSBT puisse jamais lui faire concurrence. Du moins pas dans un avenir proche. »
Pourtant, l'entrée de Morgan Stanley modifie l'équilibre concurrentiel.
La banque peut exploiter son vaste réseau de gestion de patrimoine, où les conseillers peuvent réallouer les placements des clients avec un seul ordre de trading. En pratique, cela signifie que la nouvelle demande pourrait être orientée vers MSBT plutôt que vers les fonds existants comme IBIT.
« La distribution est roi dans l'espace des ETF, et Morgan Stanley en dispose en abondance grâce à son armée de gestionnaires de patrimoine », a déclaré Nate Geraci, président de l'ETF Store. « Associée au fait que MSBT est l'ETF spot bitcoin le moins coûteux du marché, c'est une recette puissante pour le succès. »
Geraci a ajouté que MSBT, qui affiche un écart de 11 points de base par rapport à IBIT, suffisamment important pour attirer l'attention des investisseurs et de BlackRock.
La position d'IBIT reflète l'évolution du marché. Les entrées initiales ont privilégié les émetteurs importants et fiables avec une liquidité profonde. Au fil du temps, avec l'entrée de davantage de noms fiables sur le marché, la sensibilité aux frais a augmenté.
Le lancement de Morgan Stanley pourrait accélérer ce changement, même si IBIT conserve son avance en volume de trading.
Le résultat est une séparation plus nette sur le marché. IBIT offre de la profondeur et de la liquidité pour les traders actifs.
Des entrants plus récents comme MSBT se distinguent par leur coût et leur distribution. La branche de gestion de patrimoine de Morgan Stanley gère des milliers de milliards de dollars d'actifs clients et dispose l'un des réseaux de conseillers les plus importants de l'industrie, offrant à la banque un avantage considérable. Alors que davantage de capitaux transitent par des conseillers financiers plutôt que par des échanges directs, ce canal pourrait prendre une importance croissante.
Pour l'instant, IBIT reste la référence. Mais avec la baisse des frais et de nouveaux entrants visant sa position, son emprise sur les flux pourrait faire face à son premier test soutenu.