L'une des institutions les plus célèbres de Wall Street vient de chiffrer la place du bitcoin dans le système financier mondial. Et ce chiffre est étonnamment faible.
La division Wealth Management de Morgan Stanley, via son Global Investment Office, a publié un cadre d'évaluation du potentiel de rendement à long terme du bitcoin. La conclusion principale : la capitalisation boursière du bitcoin de 2,2 billions de dollars en octobre 2025 représente environ 2 % de pénétration dans ce que la banque définit comme un marché adressable de 130 billions de dollars. Ce marché adressable combine la masse monétaire mondiale M2 et l'or, les deux classes d'actifs avec lesquels le bitcoin concourt directement en tant que réserve de valeur.
Les calculs de croissance que Morgan Stanley effectue
La recherche de la banque, initialement publiée dans son rapport AlphaCurrents Crypto de décembre 2025, présente une gamme de scénarios liés à la croissance des utilisateurs de bitcoin au cours de la prochaine décennie. Dans le cas le plus conservateur, où l'adoption stagne essentiellement, le rendement annuel projeté s'élève à environ 3 %. Sous des hypothèses d'adoption agressives, ce chiffre atteint près de 10 %.
Le point médian est où les choses deviennent intéressantes. Avec une stabilité du taux de pénétration actuel du bitcoin, le rendement annuel projeté s'élève à 6,4 %. Si la croissance des utilisateurs suit simplement la croissance de la population mondiale, ce taux passe à 7,2 %. Et si l'adoption des utilisateurs augmente de 5 % par an, le rendement projeté atteint 9,8 %.
La banque cite l'offre fixe du bitcoin comme mécanisme clé pilotant ce calcul. Environ 95 % de la limite totale de 21 millions de bitcoins sera émise début 2026. La croissance de l'offre devrait ralentir à environ 0,8 % en 2026 en raison du cycle de halving, qui divise par deux les récompenses d'exploitation environ tous les quatre ans.
Morgan Stanley met où en est sa recherche
Le 8 avril 2026, Morgan Stanley a lancé le Morgan Stanley Bitcoin Trust, négocié sous le ticker MSBT. Il s'agit d'un ETF spot sur bitcoin, rejoignant la liste croissante de véhicules institutionnels conçus pour offrir à leurs clients en gestion de patrimoine une exposition nette au bitcoin, sans la complexité de l'auto-gestion ou des comptes sur plateforme d'échange.
La recherche met également en évidence la faible corrélation du bitcoin avec les classes d'actifs traditionnelles. La banque note également que le bitcoin reste sensible aux cycles de liquidité mondiale, avec une incertitude réglementaire persistante dans plusieurs juridictions.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Ce seuil de 3 % dans le scénario baissier suggère que même si la croissance des utilisateurs de bitcoin stagne complètement, la combinaison d'une offre fixe et de la demande existante pourrait encore générer des rendements réels positifs.
Le scénario agressif, soit près de 10 % annualisés sur une décennie, ferait du bitcoin l'un des meilleurs actifs majeurs de tout portefeuille diversifié. À titre de comparaison, le rendement annuel moyen à long terme du S&P 500 se situe autour de 10 %, y compris les dividendes.
Les risques, comme le reconnaît Morgan Stanley, sont réels. Le bitcoin reste un actif volatil sensible aux cycles de liquidité mondiale. Lorsque les banques centrales resserrent leur politique monétaire et drainent la liquidité du système, le bitcoin tend à souffrir aux côtés des autres actifs à risque. L'incertitude réglementaire persiste dans plusieurs juridictions, et toute répression majeure pourrait freiner la croissance de l'adoption et invalider les scénarios les plus optimistes.