- Moody’s attribue une notation Ba2 à un obligation adossée au bitcoin, en citant la volatilité comme risque principal dans la structure de garantie crypto.
- Bond repose sur une garantie en bitcoin à 160 % avec des déclencheurs de liquidation, et non sur des fonds des contribuables ou des revenus traditionnels.
- Les notes d'évaluation marquent la première obligation municipale adossée à des cryptomonnaies évaluée selon des cadres de crédit standard à l'échelle mondiale.
Un nouveau chapitre s'est ouvert pour la finance liée aux cryptomonnaies après que Moody’s ait attribué une notation provisoire Ba2 à l'obligation de 100 millions de dollars soutenue par du bitcoin du New Hampshire. Cette notation, récemment délivrée, reflète les préoccupations concernant la volatilité du prix du bitcoin. Selon Moody’s, cette obligation repose sur une garantie en cryptomonnaie, ce qui en fait l'une des premières évaluées selon des cadres de crédit traditionnels.
La structure repose sur une garantie en bitcoin
L'obligation est gérée par l'Authority de financement des entreprises du New Hampshire, structurée comme un intermédiaire sans garantie des contribuables. La protection des investisseurs repose plutôt sur la garantie en bitcoin détenue en garde par BitGo. Ce dispositif transfère le risque de remboursement directement à la performance de l'actif.
Notamment, la structure exige environ 160 % de garantie en bitcoin. Si les prix chutent et franchissent les seuils, des mécanismes de liquidation automatique sont déclenchés. Par conséquent, le remboursement dépend de la vente du bitcoin sous-jacent lorsque cela est nécessaire.
Contrairement aux obligations municipales traditionnelles, ce modèle ne repose pas sur les recettes fiscales ou les flux de revenus stables. Il lie plutôt la valeur directement au prix du marché du bitcoin. Par conséquent, Moody’s a souligné cette différence comme un facteur clé dans sa décision de notation.
La volatilité façonne l'évaluation du crédit
Moody’s a classé l’obligation dans le segment des titres spéculatifs, en attribuant une notation Ba2. Cette classification reflète un risque accru par rapport aux titres de qualité investissement. Selon l’agence, Bitcoin’s price swings restent la principale préoccupation.
Cependant, l'évaluation a également pris en compte des éléments opérationnels et structurels. Les arrangements de garde et les mécanismes de liquidation ont influencé l'évaluation globale. Toutefois, la volatilité est restée le facteur dominant dans l'élaboration du risque de crédit.
Par conséquent, l'obligation peut attirer des investisseurs à l'aise avec un risque plus élevé. Dans le même temps, les portefeuilles conservateurs peuvent rester prudents en raison de la classification spéculative.
Les cryptomonnaies pénètrent les marchés du crédit traditionnels
Cette notation marque une étape notable pour les actifs numériques au sein des systèmes financiers établis. Pour la première fois, une obligation de type municipal adossée au bitcoin a reçu une évaluation formelle selon des critères de crédit standards.
Parallèlement, d'autres développements plus larges se poursuivent. Le département du Travail des États-Unis a récemment proposé d'autoriser les crypto et le capital-investissement dans les comptes de retraite. Ces mesures rapprochent les actifs numériques des canaux d'investissement traditionnels.
L'obligation a été rapportée pour la première fois en novembre. Maintenant, avec l'évaluation de Moody’s en place, les cadres institutionnels ont commencé à aborder les instruments de dette liés aux cryptomonnaies.