MiniMax Group, l'entreprise d'intelligence artificielle basée à Shanghai derrière des produits comme Talkie et Hailuo AI, prépare son entrée en bourse secondaire, cette fois sur son marché natal.
L'entreprise a déposé un rapport d'orientation pour une introduction en B-shares auprès du Bureau de régulation des valeurs mobilières de Shanghai le 29 mai, avec CITIC Securities en tant qu'institution conseillère. Le lieu cible est le STAR Market, la plateforme d'échange de Shanghai axée sur la technologie, qui sert de réponse chinoise à Nasdaq.
Du lancement à Hong Kong aux ambitions sur le continent
L'entreprise a fait son entrée en bourse à Hong Kong en janvier 2026, levant environ 619 millions de dollars lors de son introduction en bourse. Les actions ont plus que doublé leur valeur le premier jour de négociation.
À la fin mai 2026, les actions de MiniMax avaient augmenté d’environ 400 % par rapport à leur prix lors de leur introduction en bourse, clôturant à 840 HK$ le 29 mai. Cela donne à l’entreprise une capitalisation boursière d’environ 263 milliards de HK$, soit environ 33 milliards de dollars. Pour une entreprise fondée il y a seulement quatre ans, en janvier 2022, c’est le type de courbe de croissance qui fait plaisir aux investisseurs en capital-risque.
Le revenu annuel récurrent de l'entreprise dépasse désormais 300 millions de dollars.
La liste des investisseurs de MiniMax inclut Alibaba et le fonds souverain d'Abu Dhabi.
La course pour être le premier sur les actions A
MiniMax ne poursuit pas une introduction en bourse sur le marché STAR dans le vide. L'entreprise est en concurrence directe avec Zhipu AI pour devenir la première entreprise chinoise majeure de modèles linguistiques de grande taille cotée sur le marché domestique des actions A.
Le listing sur le STAR Market créerait une structure de double listing, avec MiniMax négocié simultanément à Hong Kong et à Shanghai. Le dépôt du rapport de guidance est une étape préliminaire du processus, et ne garantit pas le listing. Les autorités chinoises doivent encore examiner la demande, et le délai entre le dépôt de la guidance et le début effectif de la négociation peut s'étendre sur plusieurs mois.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Lorsqu'une entreprise comme MiniMax, déjà cotée à une valorisation de 33 milliards de dollars à Hong Kong, cherche un deuxième listing sur le continent, elle parie que les investisseurs nationaux attribueront une prime égale ou supérieure à ses actions. Historiquement, les marchés des actions A ont parfois coté à une prime par rapport à leurs homologues de Hong Kong, ce qui signifie qu'un listing sur le marché STAR pourrait en réalité augmenter la valorisation globale de MiniMax.
Un revenu récurrent annuel de 300 millions de dollars soutenant une capitalisation boursière de 33 milliards de dollars implique un multiple cours/revenu supérieur à 100x.
Un risque à signaler : l’imprévisibilité réglementaire. Les autorités chinoises des valeurs mobilières ont une histoire de suspension ou de ralentissement des IPO technologiques lorsque les vents politiques changent. L’environnement actuel semble favorable aux listings d’IA, mais les investisseurs envisageant une exposition à MiniMax ou à ses concurrents doivent prendre en compte la possibilité que le calendrier de la cotation s’étende bien au-delà des attentes initiales.