MiniMax et Zhipu AI affichent une forte croissance sur le marché de Hong Kong, avec une valorisation dépassant 300 milliards de HKD

La vague AI sur le marché des actions de Hong Kong a continué de s'intensifier de la période précédant les vacances jusqu'après, et parmi ce狂欢, MiniMax et Zhipu sont indéniablement les étoiles les plus brillantes.

Le 20 février, le marché boursier de Hong Kong a accueilli son premier jour de négociation de l'année du Cheval lunaire, avec les actions des deux modèles d'IA nationaux « jumeaux » ayant fortement progressé. À la clôture, Zhipu a bondi de 42,72 %, se négociant à 725 HKD/actif ; MiniMax a également augmenté de plus de 14 %, atteignant 970 HKD/actif, les deux entreprises ayant conjointement franchi la barre des 300 milliards de HKD de capitalisation boursière.

Quelle est la signification de 300 milliards de dollars hongkongais ? À titre de comparaison, la capitalisation boursière actuelle de JD.com s'élève à environ 294,584 milliards de dollars hongkongais, ce qui signifie que deux entreprises d'intelligence artificielle fondées il y a moins de dix ans ont désormais une capitalisation boursière supérieure à celle d'un géant internet établi depuis plus de vingt ans.

L'effet de création de richesse de l'IA est effectivement étonnant.

Le mythe des cours de MiniMax et de Zhipu n'a pas commencé avec le Nouvel An chinois, mais a été posé dès leur introduction en bourse. En tant que l'une des premières entreprises chinoises de modèles de langage IA à être cotées sur le marché des actions de Hong Kong, les deux sociétés ont connu depuis leur introduction une hausse spectaculaire.

Commencez par Zhipu, considéré comme « la première entreprise mondiale de grands modèles » ; Zhipu a officiellement été cotée à la Bourse de Hong Kong le 8 janvier 2026, à un prix d'émission de 116,2 HKD par action, et a connu un démarrage triomphal en journée, avec une capitalisation boursière atteignant 57,89 milliards de HKD. Il convient de noter qu'avant sa cotation, sa phase de souscription publique a déjà suscité une sur-demande d'environ 1 160 fois, ce qui témoigne de la chaleur du marché.

Après son introduction en bourse, le cours de l'action Zhipu a progressé de manière stable. En particulier, en février, le modèle anonyme mystérieux « Pony Alpha » a connu un énorme succès sur les communautés internationales, et des rumeurs de marché indiquaient que ce modèle était en réalité le nouveau modèle de grande taille de Zhipu, GLM-5. Stimulé par cette information, le cours de l'action Zhipu a entamé une hausse « en fusée » : entre le 9 et le 12 février, soit en seulement quatre jours de négociation, le gain maximal cumulé a dépassé 110 %.

Le 12 février, Zhipu a officiellement open-sourcé son nouveau modèle phare, GLM-5, et a annoncé le même jour une augmentation des prix d'abonnement au GLM Coding Plan, avec une hausse minimale de 30 %. Le deuxième jour de négociation, le cours de l'action de l'entreprise a grimpé de 20,65 %. Le 20 février, premier jour de négociation de l'année du Cheval, Zhipu a bondi de 42,72 %, augmentant sa capitalisation boursière d'un jour de 96,7 milliards de dollars de Hong Kong, soit l'équivalent de la capitalisation d'une entreprise comme Bilibili.

Seulement 43 jours après son introduction, le cours de l'action de Zhipu a augmenté de plus de 524 %, atteignant une capitalisation boursière de 323,24 milliards de dollars hongkongais.

Par rapport à ZhiPu, la performance de MiniMax lors de son premier jour de cotation a été encore plus remarquable. Le 9 janvier, MiniMax a fait son entrée à la Bourse de Hong Kong, clôturant en hausse de 109,09 % à 345 dollars de Hong Kong, avec une capitalisation boursière atteignant directement 106,7 milliards de dollars de Hong Kong.

Depuis février, le cours de MiniMax a suivi la hausse du secteur de l'IA, passant de 515 HKD par action le 9 février à 970 HKD par action le quatrième jour du Nouvel An chinois, soit une augmentation de près de 90 % en une dizaine de jours, et une hausse de 4,88 fois par rapport au prix d'émission de 165 HKD. Sa capitalisation boursière est passée de 106,7 milliards de HKD au premier jour de la cotation à 304,23 milliards de HKD.

Il est à noter que le 13 février, MiniMax a officiellement lancé son nouveau modèle de texte, MiniMax M2.5, considéré comme un catalyseur majeur de la forte performance continue de son cours boursier.

Du succès initial lors de leur introduction à la bourse à une hausse des cours dépassant tous les 4 fois, les débuts sur les marchés financiers de Zhipu et MiniMax ont été parfaites. La forte performance de ces deux entreprises sur le marché des actions de Hong Kong a non seulement permis aux investisseurs du marché secondaire de réaliser d'importants gains, mais a également déclenché une valorisation exceptionnelle pour les plans de participation des employés.

Selon le prospectus précédent, les deux entreprises ont mis en place des plans d'attribution d'actions aux employés avant leur introduction en bourse ; chez Zhipu, les employés détiennent 51,2 % des actions, tandis que chez MiniMax, presque tous les employés détiennent des actions. Selon la capitalisation boursière actuelle, un nombre considérable d'employés clés ont déjà atteint la liberté financière grâce à leurs participations.

Of course, compared to retail investors and employees holding shares who participate in the secondary market IPO, the institutional investors who have been with the company since its early stages are the most prominent beneficiaries of this wealth bonanza.

Commençons par Zhipu. Zhipu est issu du transfert de technologie du département d'informatique de l'Université Tsinghua, provenant du laboratoire KEG (Knowledge Engineering) fondé en 1996. La figure centrale et scientifique en chef, Tang Jie, provient de ce laboratoire et a dirigé le développement du premier modèle de langage open source chinois à un billion de paramètres, « Wudao 2.0 », tout en concevant l'architecture de la série de modèles GLM, favorisant l'autonomie technologique des grands modèles chinois.

Le PDG de l'entreprise, Zhang Peng, est diplômé du département d'informatique de l'Université Tsinghua et est docteur innovant de Tsinghua. Le président, Liu Debing, a précédemment occupé le poste de sous-directeur du Centre de recherche sur les données scientifiques de l'Institut de science des données de Tsinghua.

Grâce à son double profil « issu de Tsinghua » et « fondé par des scientifiques », Zhipu a attiré l'attention des capitaux dès sa création et est rapidement devenu un « projet star » du marché primaire.

Selon CVSource, avant son introduction en bourse, Zhipu a levé des fonds de plus de 50 institutions, notamment des fonds de capital-risque et de capital-investissement tels que Zhongke Xing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Jinri Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital et Yunhui Capital, ainsi que des capitaux industriels comme Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent et Xiaomi, et des fonds d'État locaux de Pékin, Shanghai, Chengdu, Tianjin et Hangzhou.

Actuellement, les institutions mentionnées ci-dessus qui n'ont pas encore sorti leurs actifs sont encore dans la période de blocage des ventes, mais selon le prix actuel des actions, leurs gains virtuels comptables sont déjà très importants.

Le retour pour les investisseurs initiaux a été particulièrement impressionnant. Au moment de sa création en 2019, Zhipu a levé 40 millions de yuans en financement angel de Chongke Xing, avec une valorisation post-investissement de 375 millions de yuans. À ce jour, Chongke Xing détient toujours environ 1,34 % des actions de Zhipu. Avec la capitalisation boursière de l'entreprise atteignant 323,24 milliards de dollars de Hong Kong, la valeur de ses actions s'élève à 4,33 milliards de dollars de Hong Kong.

Regardez MiniMax. Au début de l'année 2022, Yan Junjie, ancien vice-président de SenseTime, a renoncé à ses options d'achat et démissionné juste avant la cotation de SenseTime pour fonder MiniMax et se concentrer sur le développement de modèles multimodaux.

Au cours des trois dernières années, l’entreprise a également réuni un阵容 d’investisseurs de premier plan, avec des investisseurs financiers de premier plan tels que Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Ming Shi et China Life, ainsi que des investisseurs industriels tels que miHoYo, Alibaba, Tencent et Xiaohongshu.

Parmi eux, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital et IDG ont été les premiers investisseurs en tour amorce, avec une valorisation post-investissement de 200 millions de dollars américains (équivalent à 1,38 milliard de yuans chinois). Au prix de clôture du 20 février, le rendement comptable de ces institutions entrées en tour amorce dépasse cent fois leur investissement initial.

Lorsque les périmètres de verrouillage des deux entreprises expireront, les institutions mentionnées connaîtront leur véritable moment de récolte.

En réalité, la flambée des cours des actions de MiniMax et de Zhipu n'est qu'un reflet de la tendance récente du secteur des grands modèles d'IA sur les marchés financiers, les opérations de financement sur le marché primaire ayant également retenu une attention considérable.

Le premier message provenait de Moonshot, le 31 décembre : Moonshot a annoncé la clôture de son financement de série C de 500 millions de dollars, dirigé par IDG, avec un surabonnement des actionnaires existants tels qu'Alibaba et Tencent, portant la valorisation de l'entreprise à 4,3 milliards de dollars.

Par la suite, le 26 janvier 2026, Jiepoin星辰 a annoncé la clôture d'un financement B+ de plus de 5 milliards de yuans, avec des investisseurs tels que le fonds directeur de Shanghai State Investment, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen Guomao et Huaqin Technology, tandis que des actionnaires existants comme Tencent, Qiming Venture Partners et Five Rings ont participé à un nouveau tour de financement.

Ce tour de financement a également établi un nouveau record de financement unique le plus élevé sur le secteur des grands modèles en Chine au cours des 12 derniers mois.

La popularité ne s’est pas dissipée. Juste le 17 février dernier, des médias ont rapporté qu’un nouveau tour de financement de plus de 700 millions de dollars pour Moonshot AI est sur le point d’être finalisé, dirigé conjointement par des actionnaires existants tels qu’Alibaba, Tencent, Wuyuan et Jiuan, avec une nouvelle évaluation dépassant les 10 milliards de dollars.

En outre, Baichuan Intelligence, également l’un des « six petits tigres » des grands modèles d’IA, a émis des signaux de capitalisation pendant cette période ; l’entreprise prévoit de lancer son IPO en 2027.

En seulement trois mois, les annonces de financements massifs se sont enchaînées, poussées par une réévaluation des capitaux motivée par des percées technologiques et des perspectives commerciales prometteuses.

En tant qu'investisseur initial de Zhipu, China Star Venture a déclaré que les capacités des grands modèles connaissent actuellement une progression sans précédent, franchissant successivement le point critique passant de « fonctionnel » à « vraiment utilisable » dans des domaines clés tels que le langage, la multimodalité, la vidéo, le code et l'appel d'outils. Une fenêtre de opportunité significative pour les grands modèles est désormais ouverte.

Cependant, il est prévisible que, à mesure que la concurrence s'intensifie, les fonds et les ressources s'accumuleront de plus en plus rapidement chez quelques entreprises leaders.