Les actions de MicroStrategy (MSTR) ont perdu environ 41 % en un mois, une baisse bien plus marquée que celle du bitcoin. Pourtant, les wallets les plus suivis sur une plateforme crypto ont augmenté leur exposition longue pendant la pire semaine de cette chute.
Les données de positionnement exclusives, les flux d'options et les lectures de corrélation s'alignent désormais dans la même direction. Cette analyse relie ces éléments en une seule chaîne et indique où toute reprise du cours de l'action pourrait s'arrêter.
Les钱 intelligente a construit des positions longues pendant le krach
BeInCrypto a analysé la position des smart money sur les futures perpétuels MSTR, des contrats qui suivent l'action sans échéance et sont listés sur Hyperliquid. Les wallets portant l'étiquette smart money de Nansen, un tag attribué aux traders systématiquement rentables, détiennent désormais une position nette longue de 2,5 millions de dollars.
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Leur ratio long/short est de 1,74, avec 6,1 millions de dollars en position longue contre 3,5 millions de dollars en position courte. Neuf wallets étiquetés détiennent des positions, contre trois en mai. Le financement sur le marché est légèrement positif, ce qui signifie que les longs paient pour maintenir leur trade.
Le moment est plus important que la taille. Le 13 mai, le même groupe avait basculé à un net short de 131 000 $. Le titre a ensuite chuté d'environ 35 % sur quatre semaines.
Le groupe a reconstruit ses positions longues lors du retrait début juin, ce qui suggère que ce groupe pourrait considérer le recul comme épuisé.
Les wallets étiquetés comme des baleines, en revanche, restent presque stables à un ratio de 1,03 sur un livre de 19,1 millions de dollars. La conviction est concentrée dans la cohorte des smart money, et non répartie sur l'ensemble du marché.
Pourquoi les wallets natifs crypto fixent un prix pour une action Nasdaq revient à ce qui la motive actuellement.
Une corrélation de 0,90 avec le bitcoin cadre le pari sur les actions de MicroStrategy
Un tableau de bord de corrélation sur 30 jours affiche une corrélation MSTR Bitcoin à 0,90, où 1 signifie que deux actifs évoluent en parfait synchronisme. Coinbase (COIN) suit avec 0,85. L'entreprise détient 845 256 BTC, donc ses actions se négocient comme un proxy pour la monnaie.
Dans le même temps, les liens macroéconomiques sont faibles. L'indice MOVE, une mesure de la volatilité du marché des obligations, présente une corrélation de seulement -0,24. L'ETF iShares 20+ Year Treasury (TLT), un proxy des taux à long terme, se situe près de zéro à 0,09. L'indice du dollar américain (DXY) affiche -0,23.
Cette marge suggère que les dommages du mois écoulé proviennent du facteur crypto (vendre du BTC), et non des taux ou du dollar. Par conséquent, la position longue des « smart money » équivaut effectivement à une position levée sur le bitcoin.
ARK Innovation ETF (ARKK), un panier technologique spéculatif à haute bêta, présente une corrélation de 0,63. Ce lien rattache MSTR à l'appétit général pour le risque plutôt qu'à un seul facteur macroéconomique.
Le marché des options offre un test pour savoir si les traders en actions partagent cette interprétation.
Le flux d'options a basculé des puts vers les calls
Le ratio put-call, qui compare le volume des puts baissiers au volume des calls haussiers, s'est établi à 1,31 le 3 juin, selon les données de Barchart. Des lectures supérieures à 1 indiquent une domination baissière. Ce pic s'est produit deux sessions avant la vente la plus intense.
D'ici le 10 juin, le ratio de volume était tombé à 0,80, indiquant que les calls à nouveau surpassaient les puts. Toutefois, le ratio de position ouverte a à peine bougé, passant de 0,98 à 0,97, près de son plus haut niveau en 10 mois.
La lecture en split suggère que les couvertures existantes restent en place tandis que les flux baissiers frais se sont taris. Le dollar d'options marginal semble se réorienter vers une exposition haussière, ce qui est cohérent avec la position Perp et non contradictoire.
Que cette rotation soit rentable dépend presque entièrement du bitcoin lui-même.
Le bitcoin maintient la détente, et les opinions sont divisées
Le prix du bitcoin se négocie près de 61 500 $ après avoir plongé dans la zone des 60 000 $, son niveau le plus bas depuis octobre 2024, en baisse d’environ 25 % en un mois. MSTR a chuté de 41 % sur la même période, reflétant la contrepartie levée de son statut d’actif proxy.
L'entreprise, qui opère désormais sous Strategy, a acheté 1 550 BTC pour 101 millions de dollars à un prix moyen de 65 161 $ le 8 juin, quelques jours après une petite vente de 32 BTC qui a secoué les détenteurs.
L'analyste Michael van de Poppe a mentionné le rachat et suggéré un rebond :
L'analyste Rekt Capital a pris la position opposée dans un post sur X cette semaine. Il s'attend à ce que tout rebond soit beaucoup plus faible que le rallye de soulagement que nous avons vu plus tôt cette année :
Cette tension entre une trésorerie en hausse et une base qui s’affaiblit fixe le plafond du graphique.
Niveaux d'action MicroStrategy qui limitent le rebond
L'action a défendu 114,28 $ depuis le retrait à fort volume du 5 juin, et le volume de vente quotidien a diminué à chaque session depuis. Offre en réduction à un plancher maintenu suggère que les vendeurs pourraient être épuisés à ce niveau. Le trading de gré à gré du 11 juin a atteint 118,85 $.
Les données de positionnement ajoutent deux aimants. Le plus grand long Hyperliquid, d'une valeur de 5,3 millions de dollars, a été entré près de 131,77 $ et sera liquidé à 101,70 $. Le plus grand short, en hausse de 331 700 $ à partir de 130,65 $, sera liquidé à 186,98 $ et pourrait se couvrir en cas de renforcement.
La rue a déjà abaissé la barre. L'analyste de Canaccord Genuity, Joseph Vafi, a réduit sa cible de prix pour MSTR de 224 $ à 163 $ le 3 juin, tout en conservant une notation Achat, et Mizuho a également réduit sa cible la même semaine.
Avec la base du bitcoin qui s'affaiblit, la smart money long se lit donc comme un trade de rebond limité près de 163 $, et non comme une inversion de tendance.
La configuration des actions de MicroStrategy échoue si la position nette de la cohorte retombe sous 1 million de dollars, comme le 13 mai, ou si le bitcoin tombe en dessous de la zone de 60 000 dollars.