Dans sa mise à jour hebdomadaire, Strategy a signalé pour la première fois depuis plusieurs mois qu'aucun achat de bitcoin n'avait été effectué. À la place, l'entreprise a racheté sa propre dette. Plus précisément, elle retire des notes convertibles d'une valeur nominale de 1,5 milliard de dollars américains pour environ 1,38 milliard de dollars américains en espèces. Par ailleurs, Michael Saylor a parlé publiquement du « BitVac en charge ».
Strategy, anciennement MicroStrategy, est la plus grande entreprise cotée au monde détenant du bitcoin. Depuis 2020, l'entreprise s'est transformée d'un fournisseur d'intelligence métier en un véhicule purement dédié au bitcoin. Elle détient désormais 843 738 BTC au 25 mai 2026, pour une valeur marchande d'environ 65,25 milliards de USD. Un communiqué de presse annonce ce dernier jalon. Dans le cadre de transactions négociées en privé, Strategy rachète ses propres obligations convertibles échéant en 2029, d'une valeur nominale d'environ 1,5 milliard de USD. Le prix d'achat s'élève à environ 1,38 milliard de USD et peut varier légèrement en fonction du cours de l'action MSTR pendant la période de mesure. De plus, ces obligations portent un coupon de 0 %.
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Rachat des billets sans coupon échus en 2029
À l'origine, les obligations maintenant rachetées servaient à financer l'achat de bitcoin. Depuis le milieu de l'année 2020, la stratégie a levé plus de 7 milliards de dollars américains via des obligations convertibles, et la dette en cours a récemment dépassé 4 milliards de dollars américains, avec des échéances comprises entre 2027 et 2030. Pour la première fois, l'entreprise réduit donc de manière significative ses passifs, au lieu de transférer directement les capitaux levés en BTC.
En tant que sources de financement pour le rachat, la stratégie cite les réserves de trésorerie existantes, les ventes d'actions via des programmes sur le marché, et éventuellement des ventes de bitcoin. Saylor lui-même a déclaré que des ventes limitées de bitcoin avant la fin de l'année étaient « peu probables ». Toutefois, la part de chacune de ces trois sources dans le rachat reste ouverte.
Du émetteur permanent au rembourseur de dette
Cette étape marque un tournant dans le modèle opérationnel de l'entreprise. La semaine précédente, la stratégie a encore acheté 24 869 BTC pour environ 2,01 milliard de USD, en finançant l'achat par la vente d'actions privilégiées STRC ainsi que d'actions ordinaires MSTR. Cette séquence de levée de fonds et d'accumulation immédiate de BTC était le mode standard depuis 2024.
La stratégie est actuellement en gain non réalisé d'environ 1,5 milliard de USD. Le coût d'acquisition des avoirs en BTC s'élève à environ 63,9 milliards de USD, ce qui correspond à un prix moyen d'environ 75 700 USD par bitcoin. En conséquence, l'entreprise aurait pu servir la dette grâce aux gains de valeur marchande en cours, sans avoir à lancer de nouvelles mesures de capital.
"Cette semaine, nous avons acheté des obligations, pas du bitcoin. Le BitVac se charge." - Michael Saylor, Président exécutif, Stratégie
La durée « BitVac » provient du vocabulaire de Saylor et décrit le rôle de l'entreprise en tant qu'absorbeur de volume de marché. En effet, la stratégie retire du bitcoin de l'offre en circulation. Le fait de « se charger » suggère une phase de construction de liquidité qui précède un nouveau cycle d'achats.
Contexte sur le plan 21/21 et l'objectif d'un million de BTC
Le remboursement de la dette crée une tension avec l'objectif de croissance annoncé. À l'automne 2024, Strategy avait annoncé le « plan 21/21 » : 21 milliards de dollars américains levés chacun par actions et obligations. En 2026, l'entreprise a porté le programme à 42 milliards de dollars américains, car l'objectif est d'atteindre 1 million de BTC d'ici la fin de l'année. Jusque-là, environ 156 000 BTC manquent encore.
Selon un document de procuration de la SEC, Strategy a levé un total de 25,3 milliards de USD sur les marchés de capitaux en 2025. Selon ses propres déclarations, l'entreprise a donc été le plus grand émetteur d'actions parmi les sociétés publiques américaines pendant deux années consécutives. En outre, elle a lancé cinq classes d'actions privilégiées, commercialisées comme des instruments de « Digital Credit » : STRK, STRF, STRD, STRC et STRE. La capitalisation boursière de STRC a atteint environ 6,4 milliards de USD en avril 2026.
En même temps, le rachat de notes signale un changement de priorités. Au lieu de l’expansion du bilan, un nettoyage sélectif du bilan prend désormais le pas. Qu’il s’agisse d’une réponse tactique au mur de dettes à venir entre 2027 et 2030 ou d’un ajustement structurel de la stratégie de financement, il n’est pas possible de le juger de manière concluante à partir des déclarations disponibles. Le post de Saylor sur X suggère une pause, et non un changement de stratégie. Par conséquent, la prochaine mise à jour hebdomadaire du 2 juin 2026 devrait montrer à quelle vitesse BitVac commence à aspirer à nouveau.