Vendredi, les actions de Micron ont clôturé en baisse de 13 %, enregistrant leur plus forte chute journalière depuis avril 2025. Le déclencheur direct a été un rapport publié par SemiAnalysis affirmant que NVIDIA avait réduit de manière significative la capacité mémoire modulaire de ses futurs racks de serveurs Vera Rubin, passant de 55 To à 28 To, une annonce interprétée par le marché comme un signe de ralentissement de la demande en mémoire pour l'IA. Le même jour, le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, a annoncé publiquement que Micron avait été certifié par NVIDIA pour HBM4, aux côtés de SK Hynix et de Samsung, devenant ainsi un fournisseur qualifié pour la dernière génération de mémoire à haut débit. Toutefois, cette bonne nouvelle n'a pas suffi à contrer la vague de ventes déclenchée par le rapport. Il convient de noter que SemiAnalysis a publié plusieurs rapports baissiers sur Micron au cours des derniers mois, tous contredits ultérieurement par l'évolution du cours de l'action et les fondamentaux de l'entreprise.

Auteur et source de l'article : Wall Street Journal

Un rapport de l'organisme de recherche semi-conducteur SemiAnalysis est à nouveau à l'origine de la chute brutale du cours de l'action Micron Technology en une seule journée.

Vendredi, les actions de Micron ont clôturé en baisse de 13 %, enregistrant leur plus forte chute journalière depuis avril 2025, ce qui constitue le dernier exemple d'une panique sur le marché déclenchée après plusieurs rapports baissiers publiés par SemiAnalysis sur Micron.

Le point de déclenchement direct de cette baisse est un rapport publié par SemiAnalysis indiquant que NVIDIA a réduit de manière significative la capacité mémoire modulaire de ses futurs racks de serveurs Vera Rubin, passant de 55 To à 28 To, une information interprétée par le marché comme un signe de ralentissement de la demande en mémoire pour l'IA.

Dès l'annonce, les actions de Micron ont fortement chuté dans la journée, mettant sous pression l'ensemble du secteur des semi-conducteurs, tandis que les trois principaux indices boursiers ont clôturé en baisse. Il est à noter que ce même jour, Jensen Huang, PDG de NVIDIA, a publiquement annoncé que Micron avait été certifié par NVIDIA pour HBM4, aux côtés de SK Hynix et de Samsung, devenant ainsi un fournisseur agréé pour la dernière génération de mémoire à large bande passante.

Cependant, les nouvelles positives n'ont pas pu contrer la vague de ventes déclenchée par le rapport. SemiAnalysis a ensuite répondu sur la plateforme sociale X, affirmant que son analyse ne contenait « aucune position vendeuse », mais cette explication a à peine provoqué de retournement sur le marché.

Dans le même temps, plusieurs analystes du marché et internautes ont vivement remis en question la qualité de la recherche de SemiAnalysis et sa méthode de diffusion d'informations, estimant que l'entreprise a à plusieurs reprises créé un récit baissier sur Micron sous couvert de « recherches approfondies », mais a à plusieurs reprises été contredite par l'évolution des cours et les fondamentaux de l'entreprise.

Les facteurs positifs et négatifs se produisent le même jour, Micron chute de 13 % en une journée

Vendredi a été une journée contradictoire pour Micron.

Jensen Huang a confirmé en public que Micron est désormais certifiée par NVIDIA comme fournisseur de HBM4, aux côtés de SK Hynix et de Samsung.

Les analystes de Wall Street s'attendaient généralement à ce que NVIDIA adopte trois fournisseurs, mais l'analyste de KeyBanc, John Vinh, avait souligné que SK Hynix et Micron présentaient certaines difficultés à répondre aux normes de NVIDIA. Ainsi, cette certification officielle aurait dû constituer un grand avantage pour Micron.

Cependant, le cours de l'action Micron a clôturé en baisse de 13 % à 864,01 dollars, soit la plus forte baisse quotidienne depuis avril 2025. Ajoutée à la baisse de 7,7 % de jeudi, la baisse cumulée de Micron sur deux jours dépasse désormais 20 %.

Selon les données de marché de Dow Jones, le cours de l'action Micron a augmenté de plus de 735 % au cours des 12 derniers mois, ce qui le rend extrêmement sensible à toute prise de bénéfices.

La controverse centrale du rapport SemiAnalysis : mémoire modulaire ou HBM ?

Le rapport de SemiAnalysis qui a provoqué la volatilité du marché indique principalement qu'NVIDIA a réduit la capacité de mémoire modulaire (SOCAMM DRAM) des baies de serveurs Vera Rubin.

Il faut souligner que la mémoire modulaire et la mémoire à large bande passante (HBM), qui alimente les puces de mémoire pour les serveurs d'IA, sont deux catégories de produits distinctes. Dylan Patel, fondateur de SemiAnalysis, a ensuite publié un article pour clarifier que l'analyse de l'organisme ne contenait « aucune position vendeuse ».

Selon Barron's, la réduction de la capacité de mémoire modulaire par NVIDIA reflète probablement un effet d'éviction des HBM — puisque la production de HBM consomme extrêmement de capacité de wafer (environ trois fois plus que la mémoire standard), l'expansion de l'offre de HBM comprime inévitablement la capacité des autres types de mémoire et fait grimper les prix dans l'ensemble du secteur de la mémoire.

Les analystes de l'institut d'études Trendforce ont écrit :

À mesure que la technologie HBM évolue d'une génération à l'autre jusqu'en 2027, la taille des puces augmente en parallèle avec la demande, ce qui devrait intensifier l'effet de remplacement sur la capacité traditionnelle de DRAM. Cela fournira aux fournisseurs de solides raisons d'augmenter les prix de l'HBM et de renforcer leur pouvoir de fixation des prix lors des négociations de l'année prochaine.

Plusieurs prévisions "baissières" ont été contredites, faisant de SemiAnalysis un point de controverse

Cet événement n'est pas la première fois que SemiAnalysis provoque une volatilité du marché à la suite d'un rapport sur Micron, ni la première fois que ses prévisions sont ultérieurement démontrées erronées.

L'utilisateur de la plateforme sociale X @Klaytonlolus a compilé la chronologie des rapports baissiers publiés à plusieurs reprises par SemiAnalysis concernant Micron :

• Au début du mois de janvier, SemiAnalysis a indiqué que les échantillons HBM4 de Micron présentaient une vitesse de broches inférieure à celle de SK Hynix et de Samsung. À cette époque, le cours de l'action de Micron était d'environ 430 dollars ; il a depuis augmenté à plus de 920 dollars, soit une hausse de plus de 114 %.
• Le 28 janvier, SemiAnalysis a déclaré que les premières commandes d'HBM4 d'NVIDIA Rubin "n'impliquaient pas Micron". À cette époque, le cours de Micron était de 435,28 dollars, et il a ensuite augmenté à plus de 920 dollars, soit une hausse de plus de 111 %.
• Le 6 février, SemiAnalysis a publié son rapport le plus influent, affirmant que la part de Micron dans le HBM4 au cours des 12 premiers mois de Rubin était « pratiquement nulle ». À cette époque, le cours de l'action de Micron était de 394,69 dollars ; il a ensuite augmenté à plus de 920 dollars, soit une hausse de plus de 133 % ; si l'on part du bas de mars à 321 dollars, la hausse dépasse même 186 %.
• Du 4 au 5 juin, SemiAnalysis a publié à nouveau un rapport indiquant que NVIDIA a réduit la capacité DRAM SOCAMM côté CPU de Vera Rubin, suggérant une baisse de la demande en mémoire. Micron a clôturé à 996 $ le 4 juin, puis a chuté à environ 920 $ le lendemain, soit une baisse quotidienne d'environ 7,5 %.

Klaytonlolus a écrit dans le message :

Ce n'est plus simplement une question de « mauvais jugement ». C'est une répétition constante de présentations de récits sur la chaîne d'approvisionnement sous couvert d'analyses approfondies du secteur, suivies par une mise à l'épreuve brutale par les cours des actions, les fondamentaux et le supercycle de mémoire IA.

SemiAnalysis répond : La bataille de l'asymétrie d'information

Face aux critiques externes, SemiAnalysis a répondu que la conclusion réelle de son rapport était que « le retard des HBM de Micron est bénéfique pour Micron, car les marges des DDR classiques sont supérieures à celles des HBM », et a déclaré que les critiques n'avaient même pas lu le rapport complet : « Ceux qui affirment cela n'ont même pas de droit d'accès à l'abonnement. »

Cependant, cette réponse a elle-même suscité de nouvelles controverses. L'utilisateur Vinit Baliyan a demandé :

Pourquoi ne partagez-vous pas ces informations avec un public d'abonnés plus large ? Offrez-vous des informations précises aux clients institutionnels tout en laissant les abonnés ordinaires et les investisseurs particuliers dans la confusion ? Cela confère en réalité un avantage asymétrique à vos clients aisés, au détriment des intérêts des investisseurs particuliers.

Un autre utilisateur, Klaytonlolus, a souligné que le rapport de SemiAnalysis a été largement cité par de nombreux médias, et que son message central a été interprété comme « NVIDIA n'a pas passé de commande pour le HBM4 à Micron », ce qui constitue un cadre clairement baissier. Le CFO de Micron a ensuite contredit publiquement ces « rapports inexactes », affirmant que le HBM4 est déjà en production de masse, que les livraisons aux clients ont commencé, et que le rythme de production est avancé d'un trimestre par rapport aux prévisions initiales. Micron a ensuite officiellement annoncé que le HBM4 36 Go 12H est entré en production de masse, spécifiquement conçu pour le Vera Rubin de NVIDIA, avec une bande passante dépassant 2,8 To/s et une efficacité énergétique améliorée de plus de 20 %.

Klaytonlolus a écrit : « Le problème n’est pas que les lecteurs aient lu le rapport complet, mais que votre titre, votre résumé et votre cadre aient créé un récit clairement baissier sur Micron, récit qui a ensuite été contredit par la direction de Micron et les annonces officielles de produits. Ce n’est pas une “étude approfondie”, c’est un cadre irresponsable suivi d’une communication de crise postérieure. »

Malgré les critiques nombreuses, SemiAnalysis compte encore des partisans dans l'industrie.

L'utilisateur abonné payant "Macho Man Randy Newman" a indiqué que

Le rapport approfondi de SemiAnalysis l’a aidé à maintenir sa position dans les actions de mémoire après une forte hausse, et sa position chez Micron a désormais généré un rendement de 22 fois. Il estime que SemiAnalysis fournit des rapports factuels détaillés, mais que les conclusions éditoriales doivent être évaluées par le lecteur.

L'utilisateur Dave adopte une position neutre :

Quels que soient le détail et la profondeur de ces blogs et Substack, ils ne sont après tout que ce qu’ils sont. Faites vos propres recherches, et si vous avez une conviction, vous devez filtrer le bruit. Personnellement, je pense que SemiAnalysis fournit plus de signaux que de bruit, mais personne n’est exempt de biais.

Certains utilisateurs ont également dirigé leurs critiques vers des problèmes structurels plus profonds du marché. L'utilisateur IVCrushLeague a commenté :

Si un analyste se trompait autant sur SK Hynix ou Samsung, il se cacherait déjà. C’est pourquoi ce type d’information paniquée cible principalement Micron.