Micron Technology a annoncé un chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal 2026 de 41,46 milliards de dollars, soit une augmentation de 346 % par rapport à 9,3 milliards de dollars un an plus tôt. La marge brute non GAAP de Micron a atteint 84,9 %, largement dépassant les 75 % rapportés par Nvidia pour son dernier trimestre.
La facture des composants de Nvidia raconte la vraie histoire
Nvidia a dépassé les prévisions de chiffre d'affaires avec 96,2 milliards de dollars de ventes trimestrielles, mais a dû réduire l'orientation de la marge brute à 74 %. En un seul trimestre, les engagements d'approvisionnement en composants de Nvidia sont passés de 119 milliards à 279 milliards de dollars.
Nvidia prévoit une croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2028 d'environ 70 %, mais les pénuries d'approvisionnement en mémoire forcent déjà les prix des serveurs à augmenter de plus de 15 %.
L'effet de levier de Micron continue d'augmenter
Le PDG Sanjay Mehrotra a confirmé que Micron peut actuellement satisfaire seulement 50 % à 67 % de la demande des clients pour le HBM. L'entreprise a sécurisé des contrats pluriannuels d'un montant de 100 milliards de dollars, créant des revenus minimaux et des garanties de prix. Les livraisons de HBM4 de Micron ont déjà dépassé 1 milliard de dollars et progressent à deux fois le rythme de la génération précédente. Les contraintes d'approvisionnement devraient persister au-delà de 2027, avec des améliorations progressives potentiellement prévues pour 2028.
La dynamique de pouvoir s'est inversée
La marge brute de 84,9 % de Micron ne dépasse pas seulement les 75 % de Nvidia, mais dépasse également les environ 82 % de Meta, plaçant un fournisseur de mémoire en tête de la rentabilité par rapport au concepteur de puces et au client final.
La stratégie de Nvidia consistant à doubler presque ses engagements de fourniture en un seul trimestre signale que l'équipe de Jensen Huang est prête à payer pour rester en avance, et cette volonté de payer est précisément ce qui maintient les marges de Micron à un niveau élevé.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Le carnet de commandes de 100 milliards de dollars offre une visibilité inhabituelle pour une entreprise de mémoire. Les accords pluriannuels « take-or-pay » transforment Micron d’un fournisseur de produits de base en une entreprise plus proche d’un modèle d’abonnement avec des obligations de livraison de matériel.
Pour Nvidia, l'augmentation des prix des serveurs de plus de 15 % due aux coûts de mémoire pourrait éventuellement ralentir la croissance des commandes, en particulier chez les petits fournisseurs de cloud et les acheteurs entreprisiaux qui n'ont pas les ressources financières des hyperscalers comme Microsoft, Google et Amazon.