Actions Micron contre actions SanDisk : l'une est bien plus intéressante à acheter, selon un analyste de Wall Street
Auteur original : Trevor Jennewine, The Motley Fool
Peggy, BlockBeats
Note de la rédaction : Le secteur du stockage américain devient le dernier protagoniste des transactions liées à l'IA.
Cette semaine, les actions d'entreprises de puces de stockage telles que Micron et SanDisk ont continué à grimper fortement. Micron a enregistré une hausse quotidienne d'environ 11 %, atteignant pour la première fois une capitalisation boursière dépassant 700 milliards de dollars ; SanDisk a progressé d'environ 12 %, et depuis sa scission de Western Digital en 2025, sa capitalisation boursière a également dépassé 200 milliards de dollars. Au cours de la dernière année, la valorisation du marché sur l'IA s'est progressivement étendue des GPU, des fournisseurs de cloud et des entreprises de grands modèles vers les chaînes d'approvisionnement en stockage plus fondamentales.
Derrière cette hausse, il ne s'agit pas seulement d'un effet de contagion du concept « IA », mais d'une transformation en cours de l'architecture des centres de données. L'entraînement et l'inférence de l'IA nécessitent un système de stockage plus rapide, de plus grande capacité et à plus faible latence : les HBM transmettent les données et les modèles aux GPU à une vitesse extrêmement élevée, tandis que les SSD NAND assurent le support de stockage pour les données d'entraînement, les fichiers de modèles et les appels d'inférence. Lorsque la concurrence en matière de puissance de calcul entre dans une phase de système intégré, le stockage n'est plus simplement un composant cyclique de la chaîne de valeur des semi-conducteurs, mais un élément clé influençant l'efficacité, le coût et la scalabilité des infrastructures IA.
Micron et SanDisk, au cœur de cet article, occupent deux positions clés dans cette chaîne de stockage. Le point fort de Micron réside dans les DRAM et les HBM, qui jouent un rôle essentiel dans la transmission de données à haut débit dans les serveurs IA ; quant à SanDisk, son avantage se concentre sur les mémoires NAND et les SSD d'entreprise, bénéficiant d'une compétitivité coûts grâce à son partenariat avec Kioxia. Le HBF (High Bandwidth Flash) que SanDisk développe illustre également la volonté des fabricants de stockage de résoudre le décalage entre la vitesse des GPU et la bande passante du stockage.
Mais ce qui mérite davantage d'attention, ce n'est pas la hausse déjà réalisée des cours de ces deux entreprises, mais la manière dont les marchés financiers réévaluent la valeur du « stockage ». Par le passé, l'industrie des puces de stockage était fortement cyclique, et la hausse des prix signifiait souvent une expansion future de l'offre et un recul des prix ; cependant, dans un contexte de demande croissante et soutenue en IA, les investisseurs commencent à parier sur le fait que ce cycle pourrait être allongé, voire modifier en partie les logiques traditionnelles d'offre et de demande. Le dernier rapport de l'IDC souligne également que la demande en IA pourrait amener le marché des puces de stockage à entrer dans une phase différente des précédentes.
Bien sûr, les risques sont tout aussi clairs. Les tendances historiques du secteur du stockage n'ont jamais disparu : la pénurie d'aujourd'hui peut devenir la surcapacité de demain après une expansion de la production. Dès que les prix des DRAM et du NAND baisseront, la souplesse des bénéfices de Micron et de SanDisk s'amplifiera à la baisse. Ainsi, ce qui est véritablement discuté dans cet article n'est pas « de combien encore les actions de stockage pour l'IA peuvent augmenter », mais plutôt comment les investisseurs peuvent distinguer, entre la réévaluation des infrastructures IA et le cycle des semi-conducteurs, quels éléments de croissance proviennent de la demande réelle et lesquels sont déjà reflétés dans les cours boursiers.
C'est également la contradiction fondamentale du secteur du stockage actuel. L'IA pousse les puces de stockage vers une position d'actif stratégique, mais ce métier ne peut toujours pas se libérer complètement des cycles. La hausse de Micron et de SanDisk est à la fois le résultat de l'expansion des infrastructures IA et un pari collectif du marché sur un « super-cycle du stockage ».
Voici le texte original :
La diffusion rapide de l'intelligence artificielle (IA) a considérablement stimulé la croissance des fabricants de puces de stockage Micron Technology (MU, +10,95 %) et Sandisk (SNDK, +11,98 %). Au cours de la dernière année, les cours de leurs actions ont augmenté respectivement de 571 % et de 3 350 %.
Bien que les cours aient fortement augmenté, l'analyste de Cantor Fitzgerald, CJ Muse, estime que ces deux actions sont toujours sous-évaluées. Toutefois, selon son prix cible, SanDisk semble être l'investissement le plus attrayant à ce stade.
Muse fixe le prix cible de Micron à 700 $ par action, ce qui représente une hausse potentielle de 29 % par rapport au cours actuel de 542 $.
Muse fixe le prix cible de SanDisk à 1 800 $ par action, ce qui représente une hausse potentielle de 52 % par rapport au cours actuel de 1 187 $.
Voici les deux actions semi-conductrices que les investisseurs doivent connaître.
Micron Technology : potentiel de hausse implicite de 29 %
Micron Technology produit principalement des puces de stockage et des produits de stockage pour les smartphones, les ordinateurs personnels, les systèmes automobiles et les centres de données. Selon les données de Counterpoint Research, Micron est le troisième plus grand fournisseur mondial de mémoire DRAM, avec des produits incluant la mémoire à large bande passante (HBM) et la mémoire flash NAND.
Les centres de données optimisés pour l'intelligence artificielle présentent une demande de stockage bien supérieure à celle des centres de données traditionnels. Une demande si forte qu'elle est presque « supérieure à l'offre » a provoqué une pénurie d'approvisionnement sans précédent dans toute l'industrie. Selon le Wall Street Journal, au cours de la dernière année, les prix des contrats pour le DRAM et le NAND ont augmenté d'environ sept fois.
Micron a publié des résultats exceptionnels pour son deuxième trimestre. Le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté de 196 % pour atteindre 23,8 milliards de dollars ; le bénéfice net ajusté non GAAP a bondi de 682 %, avec un bénéfice net par action dilué de 12,20 dollars. Le PDG Sanjay Mehrotra a déclaré : « L'IA n'a pas seulement stimulé la demande de stockage, elle a profondément redéfini le rôle du stockage, en faisant de celui-ci un actif stratégique déterminant à l'ère de l'IA. »
Les investisseurs ont de bonnes raisons d’être optimistes. L’HBM permet de transférer des données et des modèles vers les GPU à une vitesse extrêmement rapide, ce qui en fait un élément essentiel pour les charges de travail AI. Au cours de la dernière année, la part de marché de Micron dans l’HBM a augmenté de 12 points de pourcentage, et il est probable que l’entreprise continue d’élargir sa part, car son HBM3E est actuellement le produit HBM le plus rapide et le plus volumineux disponible sur le marché.
Cependant, il faut rappeler que les ventes de puces de mémoire présentent toujours une forte saisonnalité. Le secteur est actuellement en phase de croissance, mais les expériences passées montrent que les pénuries d'approvisionnement se transforment généralement en excédents. À ce moment-là, les prix de la mémoire ainsi que les bénéfices de Micron connaîtront probablement une baisse. Wall Street anticipe que cette tendance pourrait inverser vers l'exercice fiscal 2029, mais en réalité, personne ne peut prédire avec précision quand ce cycle atteindra son sommet.
Selon les prévisions unanimes de Wall Street, les bénéfices par action ajustés de Micron devraient croître à un taux annuel de 13 % au cours des quelques années se terminant par l'exercice fiscal 2029. À ce rythme, la valorisation actuelle à un multiple de 25 fois les bénéfices semble un peu élevée. Je pense qu'il serait préférable pour les investisseurs d'attendre un meilleur point d'entrée avant d'acheter des actions de Micron ; ou, au minimum, de limiter les nouvelles positions à une taille relativement faible.
SanDisk : potentiel de hausse implicite de 52 %
SanDisk développe principalement des périphériques de stockage basés sur la mémoire flash NAND. Sa gamme de produits comprend des disques flash externes et intégrés destinés aux appareils mobiles, aux consoles de jeux et aux systèmes automobiles, ainsi que des disques d'État Solide (SSD) d'entreprise pour les centres de données.
Les SSD basés sur NAND constituent une composante essentielle de la hiérarchie de stockage nécessaire pour les charges de travail IA. Ils sont chargés de stocker les données d'entraînement et les modèles jusqu'à ce qu'ils soient chargés dans l'HBM. SanDisk augmente sa part de marché sur le segment du stockage NAND, en partie grâce à sa joint-venture avec le fabricant japonais Kioxia. Ce partenariat permet à SanDisk d'accéder à des wafers à faible coût, lui permettant de rester compétitif sur le plan des prix.
SanDisk a annoncé ses résultats financiers du troisième trimestre de l'exercice 2026 (au 31 mars), remarquables. Portée par une demande particulièrement forte pour les solutions de stockage dans les centres de données, la recette de l'entreprise a augmenté de 251 % pour atteindre 5,9 milliards de dollars ; le bénéfice net non GAAP a augmenté à 23,41 dollars par action diluée, contre une perte de 0,30 dollar par action diluée pendant la même période de l'année précédente.
Le PDG David Goeckeler a déclaré : « La mémoire flash NAND devient progressivement la seule solution économiquement viable capable de fournir la capacité, les performances et l'efficacité nécessaires pour le traitement en temps réel à grande échelle, permettant de maintenir les modèles accessibles. La reconnaissance renouvelée de l'importance critique de notre technologie coïncide exactement avec la période où nos avantages différenciants sont les plus forts. »
SanDisk conçoit un nouveau type de NAND, appelé High Bandwidth Flash (HBF), pour combler l'écart de performance entre la vitesse des GPU et la bande passante du stockage. HBF permettra de charger plus rapidement les données et les modèles dans la HBM. SanDisk a annoncé cette technologie l'année dernière et prévoit de fournir des échantillons de stockage HBF au second semestre de cette année.
Wall Street prévoit que les bénéfices ajustés de SanDisk connaîtront une croissance rapide avant l'exercice fiscal 2028, suivie d'une baisse importante au cours de l'exercice fiscal 2029. Même ainsi, les attentes unanimes indiquent que les bénéfices de l'entreprise augmenteront à un taux annuel moyen de 25 % pendant cette période. À ce titre, la valorisation actuelle à un multiple de 38 fois le bénéfice ajusté reste raisonnable. Je pense que l'avis de CJ Muse, selon lequel SanDisk constitue un meilleur choix d'achat au prix actuel, est justifié.
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