Michael Saylor, président exécutif de Strategy Inc., a publié six mots sur X jeudi : achetez plus de bitcoin que vous n'en vendez.
Achetez plus de bitcoin que vous n'en vendez.
— Michael Saylor (@saylor) May 7, 2026
Le message est venu quelques jours après que Saylor ait consacré une partie de la conférence téléphonique des résultats du 5 mai de l'entreprise à expliquer comment la stratégie pourrait vendre périodiquement une partie de ses bitcoin pour couvrir les dividendes sur son instrument d'actions privilégiées, STRC. Pour une entreprise qui a construit tout son premium sur la promesse de ne jamais se séparer d'un seul satoshi, cette suggestion représentait un véritable changement.
La stratégie détient 818 334 bitcoin, d'une valeur d'environ 64 milliards de dollars. L'entreprise a accumulé cette position sur six ans en émettant des instruments de capital et de dette pour financer chaque achat.
Comment les mathématiques fonctionnent
Strategy a lancé STRC, une action privilégiée perpétuelle à taux variable, en juillet 2025. Cet instrument verse des dividendes qui s'élèvent désormais à environ 1,2 milliard de dollars par an à un taux annualisé d'environ 11,5 %. L'argument de Saylor lors de la conférence téléphonique était que le bitcoin lui-même peut financer ces paiements, tant que l'actif s'apprécie plus rapidement qu'environ 2,3 % par an.
Au-dessus de ce seuil, la stratégie peut vendre de petites parts de ses actifs pour couvrir les dividendes et se retrouver néanmoins avec plus de bitcoin qu’au départ, car les produits des nouvelles émissions de STRC continuent d’alimenter des achats frais.
« Nous pourrions arrêter de vendre MSTR, nos actions ordinaires, dès maintenant », a déclaré Saylor lors de l’appel. « Nous pouvons financer les dividendes avec des ventes de bitcoin. Et si l’émission de Stretch dépasse ce seuil de rentabilité en BTC, non seulement nous financerons les dividendes pour toujours, mais nous augmenterons également le montant de bitcoin que nous détenons pour toujours en même temps. »
Le scénario conservateur de Saylor suppose que le bitcoin augmente d'environ 10 % par an, soit à peu près en ligne avec la moyenne à long terme du S&P 500. Son scénario de référence est de 30 %. À un rythme annuel d'émission de STRC de 20 %, il estime que l'entreprise pourrait ajouter 144 000 bitcoin en une seule année, même après avoir vendu une partie pour répondre à ses obligations, et sans toucher aux marchés actions du tout.
Réaction du marché et chiffres du T1
Les actions de la stratégie ont chuté d'environ 4 % lors des échanges après la clôture suite à la publication des résultats. Le bitcoin lui-même a affiché une stabilité relative à 82 000 $.
L'entreprise has reported une perte nette de 12,5 milliards de dollars pour le premier trimestre de 2026, principalement due à des pertes non réalisées de 14,4 milliards de dollars sur sa position en bitcoin. Le bitcoin est tombé à environ 62 000 $ en mars avant de se reprendre pour atteindre les bas 80 000 $ début mai.
Ces pertes comptables sont un artefact comptable selon les nouvelles règles de juste valeur, et non un événement liquide. Mais elles génèrent des titres gênants qui arrivent en même temps que des discussions sur les ventes de bitcoin.