La stratégie de Michael Saylor pourrait vendre jusqu’à environ 5 milliards de dollars en bitcoin dans le cadre de son cadre de gestion du capital, alors que l’entreprise déplace son attention vers les réserves, les dividendes et les rachats d’actions après une perte trimestrielle importante.
La stratégie prend en compte les ventes de bitcoin après une perte au T2
La stratégie a enregistré une perte nette de 8,22 milliards de dollars pour le deuxième trimestre. Cette perte a été principalement causée par une baisse de 8,32 milliards de dollars de la valeur juste de ses avoirs en bitcoin.
L'entreprise détenait 843 775 BTC aujourd'hui, acquis à un coût moyen de 75 476 $ chacun, tandis que le bitcoin était négocié à proximité de 64 700 $ après la publication des résultats.
Ce prix a placé la position bitcoin de la stratégie en dessous de son coût total d'achat. Les avoirs de l'entreprise avaient un coût initial de 63,69 milliards de dollars et une valeur marchande d'environ 54,77 milliards de dollars.
Les actions de Strategy ont baissé après les résultats, alors que les investisseurs examinaient le nouveau plan de capital de l'entreprise. MSTR était négocié à environ 93,28 $, en baisse de 4,56 % après la mise à jour des résultats.
Michael Saylor a déclaré que la stratégie avait augmenté les avoirs en bitcoin de 11 % au cours du trimestre. Il a également mentionné une réduction de 18 % de la dette convertible et une augmentation de 12 % des réserves en USD.
Le plan de capital pourrait financer les réserves et les dividendes
Le cadre de gestion du capital de la stratégie pourrait permettre une monétisation du bitcoin d'environ 5 milliards de dollars. Les fonds pourraient soutenir les réserves, les dividendes privilégiés, les paiements d'intérêts et les rachats.
Le cadre pourrait orienter jusqu'à 1,25 milliard de dollars vers des réserves en USD. Il pourrait également aider à couvrir environ 1,76 milliard de dollars de dividendes privilégiés annuels et de paiements d'intérêts.
La stratégie peut également utiliser jusqu'à 2 milliards de dollars pour des rachats d'actions ordinaires et de titres de crédit numérique. L'entreprise a créé des programmes de rachat séparés de 1 milliard de dollars pour ces titres.
L'entreprise a déjà vendu environ 218,4 millions de dollars de bitcoin cette année. Ces ventes ont permis de financer des dividendes privilégiés, marquant un changement par rapport à sa stratégie d'accumulation de bitcoin de longue date.
La direction a déclaré que les futures levées de capitaux ne seront pas entièrement consacrées à l'achat de bitcoin. Les produits pourraient être répartis entre les réserves de BTC et de USD, selon les conditions du marché.
La stratégie a également déclaré que l'emprunt adossé au bitcoin n'est actuellement pas à l'étude. L'entreprise a cité les risques de contrepartie et de marge comme raisons d'éviter cette option.
Les actions privilégiées STRC deviennent la principale préoccupation
Les analystes ont déclaré que la direction de Strategy se concentre désormais sur le retour des actions privilégiées STRC à leur valeur nominale. TD Cowen a réitéré une notation d'achat et maintenu son objectif de 260 $ après la mise à jour du Q2.
Benchmark a également maintenu sa notation sur Strategy, mais a abaissé son objectif de prix à 435 $ contre 570 $. L'entreprise a également souligné que la parité des actions privilégiées STRC constituait un objectif central de la direction.
H.C. Wainwright a également réitéré son évaluation d'achat sur Strategy et maintenu son objectif de prix à 325 $. L'entreprise a déclaré que l'approche de gestion du capital de Strategy pourrait soutenir STRC pendant le recul du bitcoin, avec un potentiel de hausse supplémentaire lié à un sentiment plus fort sur le BTC et une amélioration du mNAV de MSTR.
La structure d'équité privilégiée de la stratégie est devenue une partie importante de son modèle de financement. L'entreprise a utilisé l'émission d'actions privilégiées pour lever des fonds tout en gérant sa stratégie bitcoin.
L'entreprise a levé environ 17,06 milliards de dollars grâce à des programmes de marchés des capitaux cette année. Elle a également réduit sa dette convertible à 6,71 milliards de dollars après avoir racheté 1,5 milliard de dollars de notes à un rabais.
La réserve en USD de la stratégie a atteint 3,75 milliards de dollars à la fin du trimestre. La direction a déclaré que cette réserve couvre plus de 2,1 ans de dividendes sur actions privilégiées et d'obligations d'intérêts sur dettes.
Les prochaines étapes de l'entreprise dépendront des prix du bitcoin, des niveaux de négociation du STRC, des besoins en réserves et de la demande des investisseurs. Strategy reste le plus grand détenteur corporatif de bitcoin, mais son dernier plan accorde à la direction une plus grande flexibilité pour vendre du BTC si nécessaire.