Michael Saylor ne se couvre pas. Le président exécutif de Strategy a déclaré aux auditoires qu'il s'attend à ce que le bitcoin rapporte environ 30 % par an au cours des 20 prochaines années, une projection qui, si elle se réalise, transformerait le prix actuel du bitcoin en une erreur d'arrondi d'ici 2045.
Parallèlement à cette prévision, Saylor a évoqué l'idée d'un « fonds de gains en capital bitcoin » conçu pour verser des dividendes liés à l'appréciation attendue du bitcoin. Il s'agit du dernier mouvement d'une stratégie qui a transformé l'entreprise autrefois connue sous le nom de MicroStrategy en une sorte de coffre-fort négocié en bourse dédié au bitcoin.
La thèse de 30 % et ce qu'elle implique réellement
Le fonds de gains en capital proposé canaliserait essentiellement l'appréciation du bitcoin en paiements similaires à des dividendes. En anglais : au lieu de simplement détenir du bitcoin et d'attendre, le fonds offrirait aux investisseurs des rendements périodiques en espèces liés à la hausse du prix du bitcoin. C'est une manière de rendre un actif historiquement volatil et non productif plus semblable à un investissement traditionnel générant un revenu.
La machine Bitcoin de la stratégie continue de fonctionner
La stratégie détient actuellement environ 500 000 BTC, une position construite grâce à plus de 30 milliards de dollars de levées de fonds en capitaux propres et en dette depuis le début de l'achat de bitcoin en 2020.
Selon les projections récentes liées aux offres d'actions STRC de Strategy, une émission de 20 % pourrait financer l'acquisition de 144 000 bitcoin supplémentaires en un seul an. Cela représenterait une augmentation de près de 29 % de ses avoirs, portant le total à un montant qui ferait de la position bitcoin de Strategy plus importante que les réserves de la plupart des États ayant déclaré leurs détentions.
La philosophie fondamentale de Saylor reste simple : achetez plus de bitcoin que vous n'en vendez. Chaque levée de fonds, chaque instrument de dette, chaque outil d'ingénierie financière est subordonné à cette seule directive.
Le facteur d'influence et l'appétit institutionnel
CoinDesk a nommé Saylor l'une des 50 personnes les plus influentes du crypto pour 2025, une reconnaissance qui reflète son rôle déterminant dans la normalisation de l'adoption du bitcoin par les entreprises.
Lorsque Saylor a commencé à acheter du bitcoin en 2020, l'idée qu'une entreprise publique convertisse ses réserves de trésorerie en un actif numérique volatil était considérée comme quelque part entre audacieux et imprudent. Cinq ans plus tard, une liste croissante d'entreprises ont suivi une version de ce plan.
Le concept de fonds de gains en capital pourrait accélérer davantage l'intérêt des institutions. Les fonds de pension, les dotation et les investisseurs axés sur les revenus ont historiquement évité le bitcoin car il ne génère pas de rendement. Un véhicule versant des dividendes lié à l'appréciation du bitcoin élimine l'une des principales objections citées depuis des années par ces allocateurs.
Le risque de dilution dû à l’émission continue d’actions est réel. À chaque fois que la stratégie vend de nouvelles actions pour financer l’achat de bitcoin, les actionnaires existants détiennent une part légèrement plus petite de l’entreprise. Si le prix du bitcoin stagne ou baisse sur une période prolongée, cette dilution n’est pas compensée par une hausse de la valeur des actifs.
Ce que les investisseurs devraient réellement surveiller
Le signal le plus immédiat à suivre est de déterminer si le fonds de gains en capital se concrétise réellement et quelle en est la structure. Un fonds versant des dividendes issus des gains réalisés sur du bitcoin devrait vendre périodiquement du bitcoin, ce qui entre en tension directe avec la philosophie déclarée de Saylor visant à accumuler indéfiniment.
Surveillez également le pipeline d'émission de STRC. Si la stratégie poursuit l'offre prévue de 20 % et la convertit avec succès en 144 000 bitcoins supplémentaires, cela valide le modèle de rétroaction à une échelle encore plus grande.