Source :Ce que Bitcoin a fait
Traduit par : Felix, PANews
Récemment, Michael Saylor, fondateur et président exécutif de MicroStrategy, a participé à l'émission de podcasts What Bitcoin Did, où il a eu un échange approfondi avec l'animateur Danny Knowles.
Lors de l'entretien, Saylor a souligné que la véritable victoire du bitcoin ne résidait pas dans les fluctuations à court terme de son prix, mais dans des percées fondamentales historiques, allant de la réassurance de la monnaie, à l'adoption de normes comptables de valeur marchande, jusqu'à l'acceptation générale par le système de crédit bancaire. En parallèle, il a partagé l'ambitieux projet de Strategy visant à construire un « crédit numérique », et a répondu aux interrogations soulevées à l'égard de la DAT. Voici les points clés de l'interview.
Des percées multiples dans les fondamentaux, l'adoption institutionnelle est la plus grande avancée.
Danny:Le Bitcoin a 17 ans, et l'année dernière a été un peu décevante pour lui, ce n'est pas ce que j'aurais attendu, et c'est également vrai pour les entreprises qui ont lancé des produits liés au Bitcoin, surtout que la deuxième moitié de l'année a été vraiment très difficile.Avez-vous prévu 2025 Le congrès annuel est comme ça ?
SaylorJe ne pense pas que ce soit une année décevante. Le seul aspect décevant est le prix à la fin de l'année.En réalité, au cours de la première semaine du dernier trimestre (octobre), le bitcoin a battu son record historique. La mémoire de toute la communauté est très courte, et les discussions portent principalement sur les cinq derniers jours. En 2024, environ 30 à 60 entreprises détenaient du bitcoin en portefeuille, et ce nombre atteindra environ 200 entreprises d'ici la fin de 2025. À mes yeux, les fondamentaux semblent donc plutôt solides. Le bitcoin a battu un nouveau record, et environ 100 entreprises supplémentaires ont ajouté du bitcoin à leur bilan.
Si l'on énumère les événements survenus en 2025, on constatera que nous avons atteint un niveau historiquement élevé.
D'abord, l'assurance a été rétablie en 2025. Lorsque nous avons acheté du Bitcoin en 2020, nos assureurs ont résilié nos contrats. Nous avons perdu notre couverture d'assurance. Pendant整整 quatre ans, j'ai dû souscrire une assurance pour l'entreprise. L'entreprise possédait un patrimoine de 20, 30, 40 milliards de dollars, mais n'était pas en mesure d'acquérir une police d'assurance de 40 millions de dollars. Si je n'avais pas utilisé mes propres actifs personnels pour assurer l'entreprise, cette stratégie n'aurait tout simplement pas existé.
Nous avons retrouvé un bénéfice en 2025. Nous avons adopté la méthode comptable de la valeur vénale, et l'entreprise peut enfin générer des profits. Nous avons toujours été confrontés au problème de l'impôt minimum sur le remplacement des entreprises. Devaient-elles payer l'impôt sur les plus-values non réalisées sur le Bitcoin détenue par les entreprises cotées en bourse ? Ce problème a été résolu grâce à des directives actives du gouvernement en 2025. Ainsi, nous n'avons pas été affectés par l'impôt sur les plus-values non réalisées.
Ensuite, en 2025, le gouvernement reconnaît officiellement le bitcoin comme la plus grande et la plus importante marchandise numérique au monde. Après cela, le prix du bitcoin atteint un nouveau plus haut. Au début de l'année, il était impossible d'emprunter même cinq cents de dollar en utilisant un bitcoin d'une valeur de dix milliards de dollars comme garantie. Mais à la fin de l'année, la plupart des grandes banques américaines commencent à accorder des prêts garantis par des IBIT, et environ un quart d'entre elles annoncent leurs intentions de commencer à offrir des prêts garantis par des BTC. Dès le début de 2026, JPMorgan Chase et Morgan Stanley discutent déjà de l'achat, de la vente et de la gestion du bitcoin.
Le ministère des Finances a également fourni des orientations positives concernant l'inclusion des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires. Les présidents de la CFTC et de la SEC aux États-Unis soutiennent également le bitcoin et les cryptomonnaies. De plus, on a assisté à la commercialisation du marché des produits dérivés de bitcoin par la bourse des matières premières de Chicago (CME). Vous avez également vu apparaître un mécanisme de création et de rachat physique, vous permettant d'échanger 1 million de dollars de bitcoin contre 1 million de dollars d'IBIT, et vice-versa. L'échange de 1 million de dollars d'IBIT contre 1 million de dollars de bitcoin s'effectue sans imposition.
Donc,Si je liste tous les éléments fondamentaux nécessaires à la commercialisation, à la mondialisation et à l'institutionnalisation d'un actif, alors 2025 C’était une année où tout ce que vous aviez souhaité s’est concrétisé. De plus, vous avez même assisté à un nouveau record, vous n’avez juste pas réussi à établir un nouveau record le dernier jour de l’année.
Faire des prévisions à court terme sur les prix n'a aucun sens, l'industrie évolue dans la bonne direction.
Danny:Ce que vous dites, d'un point de vue fondamental, constitue tous des facteurs positifs pour le bitcoin. Je suis entièrement d'accord. Cependant, le prix actuel est inférieur à celui de l'année dernière. Je ne sais pas si c'est une prédiction auto-réalisatrice : les gens pensent que le cycle quadriennal existe vraiment, et c'est pour cela qu'ils vendent du bitcoin. Je crois que ce cycle quadriennal est désormais terminé.Pensez-vous que 2026 Qu'est-ce qui va se passer cette année ?
Saylor:Je pense que tenter de prédire l'évolution du marché sur 100 jours est une perte de temps. Comme je viens de le dire, le bitcoin avait atteint un nouveau plus haut il y a 95 jours, et pourtant vous vous plaindez de sa volatilité. Se focaliser sur des événements à court terme est une erreur : l'idée fondamentale du bitcoin est que vous devriez avoir une préférence temporelle réduite.
Regardons l'histoire de tous les mouvements idéologiques au cours des dix derniers millénaires. Les personnes considérées comme s'engageant dans une certaine cause ont généralement besoin de dix ans pour voir leurs efforts porter fruit. D'ailleurs, dans le monde, beaucoup de gens passent dix ans à travailler sur un objectif précis sans succès, puis y consacrent encore dix ou même vingt autres années avant d'aboutir. Si votre objectif est de rendre le bitcoin utilisable dans le commerce, il serait donc inapproprié d'évaluer ou d'analyser votre succès sur une période de 10 semaines, voire même de 10 mois. À quoi bon analyser l'évolution des prix en 2026 ?
Si vous évaluez les performances du Bitcoin à l'aide d'une moyenne mobile sur quatre ans, vous constaterez qu'elles présentent une tendance plutôt haussière. Je pense que 2026 2024 sera une année très significative pour le Bitcoin, mais vous ne devriez pas essayer de faire des prédictions. 90 Déesse céleste ou 180 Le prix de la déesse du ciel.Ce secteur évolue dans la bonne direction. Ce réseau évolue également dans la bonne direction, et les 90 derniers jours n'ont représenté qu'une opportunité supplémentaire d'acheter plus de bitcoins pour ceux qui ont les yeux ouverts.
Le bitcoin est le capital universel de l'ère numérique, les sociétés de capital-risque sont loin d'être saturées.
Danny:Je suis également très optimiste quant à l'évolution du bitcoin en 2026. Ce qui m'a un peu surpris en 2025, c'est l'émergence d'autant de sociétés de trésorerie. Quelle est votre opinion sur celles qui continuent d'utiliser la stratégie simpliste de "vendre les actions, acheter du bitcoin" ?
Saylor:Tout le monde peut considérer le Bitcoin comme une partie de son investissement, mais tout le monde ne peut pas en posséder autant que moi. Cependant, je ne doute pas que quelqu'un achète du Bitcoin.Chaque famille et chaque entreprise peut acheter du Bitcoin. Les entreprises en difficulté peuvent améliorer leur bilan en détenant du Bitcoin, tandis que celles qui sont rentables peuvent amplifier leurs rendements.Supposons qu'une entreprise réalise chaque année une perte opérationnelle de 10 millions de dollars, détient 100 millions de dollars de Bitcoin en capital dans son bilan, et obtienne un gain de capital de 30 millions de dollars sur son bilan, la question est alors : que reprochez-vous réellement à cette entreprise ?
Critiquer une entreprise qui achète des bitcoins est contre-productif.La critique ne porte pas sur le fait d'avoir acheté du Bitcoin, mais sur le fait qu'ils subissent des pertes continues.Pourquoi ne pas concentrer l'énergie critique sur les entreprises qui font des pertes et ne détiennent pas de bitcoins ?
Danny:Je n'ai pas l'intention de critiquer une quelconque entreprise, je me demande simplement si le marché peut accueillir plus de 200 entreprises achetant du Bitcoin.
Saylor:Je ne comprends pas pourquoi tu dis cela. Cela reviendrait à dire que je doute que le marché puisse accueillir 200 personnes achetant du Bitcoin. Il y a 400 millions d'entreprises dans le monde. Et toi, tu penses qu'il n'y en a que 10 capables d'acheter du Bitcoin. Pourquoi toutes les 400 millions d'entreprises ne pourraient-elles pas acheter du Bitcoin ? Est-ce qu'elles ne font rien d'autre ? Je trouve un peu bête de vouloir critiquer une entreprise qui prend une décision rationnelle. Qu'est-ce que tu veux qu'elles achètent à la place du Bitcoin ? Quelle alternative veux-tu promouvoir au Bitcoin ?Posséder du bitcoin, c'est comme si une entreprise possédait une infrastructure électrique : c'est un outil de productivité, pas simplement un objet d'investissement spéculatif. L'électricité est un capital universel capable de faire fonctionner toute machine ; le bitcoin est le capital universel de l'ère numérique.
Danny:Ce qui m'inquiète, c'est que certaines entreprises pourraient considérer cela comme une opportunité de faire de l'argent facile, plutôt que de vouloir vraiment développer quelque chose d'intéressant.
Saylor:C'est aussi ce qui me dérange dans la communauté Bitcoin : ils préfèrent s'entretuer, préfèrent critiquer ceux qui achètent ou soutiennent Bitcoin d'une manière différente de la leur. Ils passent tellement de temps à critiquer d'autres détenteurs de Bitcoin et d'autres entreprises Bitcoin, mais le fait est que 99 % des personnes qui aiment Bitcoin partagent votre avis, et seulement 1 % diffère.
Donc, au lieu de critiquer les entreprises qui agissent rationnellement, réfléchissons plutôt à nous-mêmes. Le problème ne réside pas dans le fait que les entreprises achètent du Bitcoin, mais plutôt en ceci : combien d'entreprises peuvent en acheter ? Quelle est l'échelle du marché ? Ce que je veux surtout savoir, c'est quelle taille le marché peut supporter pour ces entreprises purement financières, surtout que cette question elle-même est offensante. Voici le problème : c'est vous qui les définissez comme des entreprises purement financières, mais ce n'est pas le cas. Danny, ce qui m'offense, c'est que tu utilises cette définition pour me décrire tel que je suis aujourd'hui, et tel que je serai à jamais. Cette position que tu défends me blesse vraiment. Bon. Laissez-moi reformuler. Combien d'entreprises existe-t-il sur Terre ? 400 millions. Quelle est l'espace disponible pour accueillir des entreprises sur Terre ? 400 millions. Alors pourquoi s'inquiéter de 200 d'entre elles ?
Danny:D'accord, passons à un autre sujet, car je n'avais vraiment aucune intention de blesser. De nos jours, le mNAV de nombreuses entreprises est inférieur à 1, et il est évident que Strategy a connu une période similaire de baisse en 2022. Pensez-vous qu'elles pourront facilement retrouver un ratio cours/valeur comptable positif à nouveau, ou croirez-vous qu'elles rencontreront toujours certains obstacles ?
Saylor:Je pense que c'est simplement une déclaration à court terme,Le but d'une entreprise est de créer de la valeur, donc la valeur d'une entreprise devrait reposer sur son activité.Si j'ai une entreprise au Japon et que je peux vendre des instruments de crédit offrant un rendement de 6 %, alors que les autres marchés de crédit n'offrent que 2 %, à combien cette entreprise vaut-elle ? N'est-elle pas la société la plus précieuse du Japon ? Mon point de vue est donc le suivant : peu importe ce que fait une entreprise, sa valeur dépend de sa propre valeur. L'essentiel est de savoir comment elle s'y prend. Nous avons choisi de créer un crédit numérique.
Savez-vous à quel point le marché du crédit numérique a encore du potentiel de développement ? Savez-vous combien d'entreprises émettent du crédit prioritaire ? Savez-vous combien d'entreprises émettent du crédit d'entreprise ? Pensez-vous que le marché pourrait être saturé ? Absolument pas. Si vous créez un business de produits dérivés soutenu par le bitcoin, vous pouvez théoriquement surpasser de loin les produits dérivés traditionnels. Si vous créez une bourse soutenue par le bitcoin, vous pouvez surpasser les bourses classiques, et vous pouvez même créer une compagnie d'assurance. Combien d'entreprises d'assurance sur Terre utilisent le bitcoin comme garantie ou capital ? Aucune. Ce secteur est énorme.
Il y a un autre point juridique important à souligner.Si vous avez une entreprise en activité, la valeur de vos parts dépend non seulement de ce que vous faites actuellement avec votre capital, mais aussi de ce que vous pourriez faire. Le fait que je n'aie pas encore fait quelque chose ne signifie pas que je ne sois pas capable de le faire.
Stratégie Il s'agit d'une forme de crédit numérique, consistant à emprunter des réserves en dollars pour améliorer la réputation de l'entreprise.
Danny:Vous avez dit tout à l'heure que vous n'étiez jamais intéressé par le fait d'être une banque, ou peut-être que vous ne l'étiez pas. Beaucoup de gens s'interrogent sur vos orientations stratégiques. Pourquoi pas ?
Saylor:Parce que, théoriquement, notre activité peut presque s'étendre à l'infini. Nous avons un produit appelé crédit différé STRC. Quel est le produit idéal ? Un produit coté en bourse, offrant un dividende de 10 %, avec une valeur V de 1 ou 2. Si nous pouvons conquérir 10 % du marché des prêts sur les obligations d'État, cela représenterait 10 billions de dollars. Donc, le potentiel total de marché pour mon produit est de 10 billions de dollars. Qui en a besoin ? Tout le monde en a besoin. Qui ne voudrait pas d'un compte bancaire qui paie vos factures ? Et si jamais il descend à zéro ?
Nous pensons que notre idée d’entreprise est très simple.Le Bitcoin est un capital numérique,Stratégie C'est un crédit numérique.De plus, la raison pour laquelle nous ne voulons pas devenir une banque est de ne pas être distraits, car nous voulons créer le meilleur produit de crédit numérique au monde. Si vous avez vraiment une vision visant à transformer le système monétaire mondial, le système bancaire et les marchés du crédit, ne vous laissez surtout pas distraire. En même temps, il est tout simplement idiot de concurrencer vos propres clients.
Danny:Commencez-vous à accumuler des dollars américains et du Bitcoin ? Est-ce afin de devenir un pool de liquidité pour les cryptomonnaies, ou bien afin d'éliminer certaines préoccupations liées aux paiements d'intérêts lors d'investissements en actions privilégiées ?
SaylorLa raison d'établir des réserves en dollars est d'améliorer la réputation de l'entreprise.ainsi que leur image aux yeux des investisseurs en crédit. Les personnes qui achètent des crédits le font parce qu'elles pensent que le bitcoin et les actions sont trop volatils.
Si vous êtes investisseur en bourse, vous souhaitez plus de bitcoins et une volatilité plus élevée. Mais si vous êtes investisseur en crédit, ce que vous recherchez, c'est un actif le plus fiable possible. Alors, si vous souhaitez devenir le plus grand acteur du crédit numérique, comment pouvez-vous renforcer la solvabilité de votre entreprise ? Detenir des réserves en dollars améliore la solvabilité et rend les produits plus attractifs.
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