Michael Saylor précise sa stratégie de vente de bitcoin et insiste sur l'achat net

Organisé et compilé par Shenchao TechFlow

Invité : Michael Saylor, président exécutif de la stratégie

Animateurs : Bonnie, David

Titre original : Michael Saylor, le pape du Bitcoin, en affrontement direct ! Pourquoi Strategy prépare-t-il à vendre des bitcoins ?

Source du podcast : Bonnie Blockchain

Date de diffusion : 9 mai 2026

Dans ce podcast, Michael Saylor, président exécutif de Strategy, explique pour la première fois de manière systématique, après la dernière conférence téléphonique sur les résultats, son affirmation controversée selon laquelle il faudrait vendre des bitcoins pour payer les dividendes sur les actions privilégiées STRC, ce qui contredit directement son slogan emblématique à long terme : « Ne vendez jamais vos bitcoins ». Son explication principale : le point d'équilibre de STRC se situe à 2,3 % de la détention de bitcoins ; tant que le prix du BTC augmente annuellement de plus de 2,3 %, l'entreprise reste un acheteur net de BTC chaque mois et chaque trimestre, même en vendant occasionnellement des BTC.

Ce qui mérite davantage l’attention des lecteurs, ce sont les trois informations présentées par Saylor : premièrement, Strategy a émis 60 % des actions privilégiées aux États-Unis cette année, revitalisant ainsi seul le marché américain des actions privilégiées ; deuxièmement, le ratio de Sharpe de STRC s’élève à 2,5–3, dépassant NVIDIA (environ 1,7) et les meilleurs fonds spéculatifs (jusqu’à 2,2), en faisant « l’instrument financier offrant le meilleur rendement ajusté au risque sur les marchés publics » ; troisièmement, l’application « tueuse » du bitcoin est désormais claire : ce n’est pas le paiement, mais son rôle en tant que garantie de crédit ; le crédit numérique est la pierre angulaire vers un marché monétaire numérique de cent mille milliards de dollars.

Passage de « Vente de BTC pour paiement de dividendes »

• Nous voulons que le marché comprenne que les gains en capital sur le Bitcoin financent les dividendes en actions STRC. Vendez 1 million de dollars en STRC, puis achetez immédiatement 1 million de dollars en Bitcoin.
• Je suis connu pour avoir dit « Ne vendez jamais vos bitcoins », donc quand nous avons dit qu’on pourrait vendre, tout Internet a explosé. Mais si on était plus précis, il faudrait dire « Ne soyez jamais un vendeur net de bitcoins », seulement ça n’a pas le même impact.
• Même pendant ces périodes, même si nous vendons 1 bitcoin, nous en rachèterons 10 à 20. Une fois que tout le monde comprendra, ce ne devrait même pas être un problème.
• Toute entreprise qui renonce à son droit de choix le regrettera plus tard, peu importe quoi.

Le modèle économique de STRC

• Notre taux de seuil de rentabilité est de 2,3 %. Cela signifie que tant que la quantité de STRC émise ne dépasse pas 2,3 % de notre position en Bitcoin, nous restons toujours un acheteur net de Bitcoin, même en vendant du BTC pour payer les dividendes.
• « STRC est le moteur le plus central de l'accumulation de valeur bitcoin. En avril, nous avons vendu 3,2 milliards de dollars de STRC pour acheter 3,2 milliards de dollars de bitcoin. Le dividende du mois s'élevait à 80 à 90 millions de dollars, ce qui revient essentiellement à acheter 30 bitcoin et à en vendre 1. »
• Notre taux de couverture pour le bitcoin est de 5:1. Pour chaque 5 dollars de bitcoin, nous émettons 1 dollar de crédit, qui génère un rendement défini.

Réponse aux allégations de schéma de Ponzi

• Peter Schiff pense que le bitcoin est en soi une pyramide de Ponzi et n'a aucune sympathie pour quoi que ce soit dans ce domaine.
• Si vous ne reconnaissez pas la légitimité du bitcoin, vous ne reconnaîtrez jamais la légitimité de aucun dérivé sur celui-ci.
• Pour faire une analogie, une entreprise immobilière émet des obligations pour lever des fonds, achète des terres à 10 000 dollars l'acre, les développe, et leur valeur passe à 100 000 dollars l'acre ; ensuite, elle réalise ce gain de capital, et personne ne remet en question le fait que cette entreprise soit une pyramide de Ponzi. Nous faisons exactement la même chose avec le Bitcoin.

Liquidité du marché Bitcoin et impact à l'achat

• Nous avons acheté 100 millions de dollars de Bitcoin en une heure, le prix n'a pas bougé ; nous avons acheté 200 millions de dollars, le prix n'a toujours pas bougé ; puis nous avons arrêté après avoir acheté entre 200 et 300 millions de dollars, et le prix a augmenté.
• Le Bitcoin est le marché financier le plus profond et le plus liquide au monde. Vous voulez effectuer une transaction de 1 milliard de dollars avec un levier de 20 fois ce week-end ? Le Bitcoin peut le faire. Vous avez besoin de 1 milliard de dollars de crédit en une heure ? Le Bitcoin peut vous le fournir.
• J'ai acheté environ 62 milliards de dollars américains de Bitcoin au total, plus que n'importe qui que je connaisse. Dire qu'une seule entreprise peut systématiquement influencer ce marché exagère notre rôle ; il s'agit d'un marché mondial avec ses propres dynamiques, et une simple déclaration du gouvernement chinois peut faire bouger les prix.

La crédit numérique est l'application « tueuse » de Bitcoin

• Les 12 derniers mois ont clairement montré une chose : le bitcoin a au moins une application phare, à savoir le crédit numérique. La réponse pour une catégorie d'actifs de 1,5 billion de dollars américains, avec un volume quotidien de plusieurs milliards de dollars, est d'être utilisé comme garantie pour le crédit.
• STRC est l'instrument de crédit le plus liquide du marché et le plus grand action privilégié, avec un ratio de Sharpe de 2,5 à 3. Le ratio de Sharpe le plus élevé pour un instrument de crédit n'est que de 0,5, NVIDIA 1,7, S&P 0,9, le bitcoin lui-même 0,85, et les meilleurs hedge funds atteignent au maximum 2,2. Le rendement ajusté au risque du crédit numérique dépasse toutes les stratégies financières du marché public.
• Nous avons émis 60 % des actions privilégiées aux États-Unis cette année, ce qui en fait le plus grand émetteur de crédit du pays. L'année dernière et cette année, nous avons réactivé l'ensemble du marché des actions privilégiées.
• La crédibilité numérique est un tremplin vers les monnaies numériques et les revenus numériques. Les stablecoins générant des rendements (yield coins) connaissent une explosion : le produit d'Apex est passé de 0 à 300 millions de dollars en 8 semaines, celui de Saturn de 0 à 110 millions de dollars en 6 semaines. Le marché derrière cela représente un million de milliards de dollars et se propage de manière virale.

Macro et IA

• Même si la politique monétaire restrictive, les conflits géopolitiques et les guerres commerciales ne sont que des vents contraires qui nous ralentissent, ils deviendront des vents favorables lorsqu’ils s’inverseront. Mais le bitcoin continuera de progresser inlassablement, car les mineurs ne fournissent chaque année que 10 à 12 milliards de dollars américains d’offre native, soit 450 bitcoins par jour. Chaque fois que nous rassemblons 10 milliards de dollars de capital, nous achetons l’offre entière d’une année.
• Sans IA, nous n'aurions pas pu créer STRC ; j'ai utilisé l'IA pour développer Strike, Strife, Stride et Stretch. Si vous êtes une entreprise de trésorerie en bitcoins, la chose la plus intelligente à faire est d'utiliser l'intelligence numérique pour extraire du crédit numérique du capital numérique.

Animatrice Bonnie : Qu'est-ce qui a secoué l'Internet il y a 19 heures ?

Michael Saylor : Vous faites probablement référence à notre conférence téléphonique sur les résultats. Lors de cette réunion, nous avons annoncé notre volonté de vendre des bitcoins si nécessaire pour financer les dividendes sur les actions privilégiées de STRC.

Animatrice Bonnie : Je crois que c'est un virage réfléchi. Quelle est la logique derrière ?

Michael Saylor : Le point le plus important est que nous voulons que le marché comprenne que les gains en capital sur le bitcoin financent les dividendes crédits STRC. Nous vendons 1 million de dollars américains de STRC, puis investissons immédiatement ces 1 million de dollars américains en bitcoin. Nous prévoyons une appréciation annuelle du bitcoin d'environ 30 %, ce qui s'est réellement approché de 40 % par le passé. Nous dégageons les 11 % initiaux de ces gains en capital pour les verser sous forme de dividendes crédits.

Mais le marché a toujours été un peu confus quant à l'origine des dividendes. Pendant la majeure partie du fonctionnement de cet outil, nous avons payé les dividendes en vendant des actions ordinaires de MSTR. MSTR est un dérivé du bitcoin, généralement négocié avec une prime, donc ce que nous vendons, c'est en réalité un dérivé du bitcoin. Cependant, certains craignent qu'à l'avenir, les actions ne puissent plus être vendues ; les porteurs de positions courtes affirment que nous devrons vendre des actions, tandis que d'autres narratifs soutiennent que l'entreprise ne vendra jamais de bitcoin, ce qui a progressivement conduit à cette affirmation : « Puisqu'ils ne vendent pas de bitcoin, le bitcoin n'est pas un actif, et les 65 milliards de dollars sur le bilan devraient être ramenés à zéro. »

65 milliards de dollars évalués à zéro, ce n'est pas acceptable. Nous ne voulons pas que les agences de notation considèrent l'entreprise comme ayant zéro actif ; nous voulons qu'elles voient 65 milliards. Des gens sur Internet continuent d'accuser cela de being une pyramide de Ponzi, car nous payons les dividendes des actions privilégiées en actions.

Ce que nous devons faire, c’est clarifier le modèle économique : émettre des crédits pour investir dans un actif numérique appelé « Bitcoin » ; la croissance de cet investissement dépasse le taux de dividende, puis réaliser la plus-value pour payer les dividendes. Nous pensons que la manière la plus claire de l’exprimer est de dire explicitement au marché que l’entreprise n’a pas besoin de vendre continuellement des actions ordinaires ; elle peut tout à fait vendre des Bitcoin fortement valorisés pour payer les dividendes — c’est-à-dire utiliser les plus-values en capital pour payer les dividendes sur les crédits.

Pensez à une entreprise de développement immobilier : elle émet des obligations pour financer l'achat de terrains à 10 000 dollars l'acre, les développe, et leur valeur augmente jusqu'à 100 000 dollars l'acre, puis réalise cette plus-value. Vous pouvez vendre les terrains, les louer ou refinancer — personne ne remet en question cette entreprise. Ce que nous faisons avec le Bitcoin, c'est exactement la même chose.

Je suis connu pour cette phrase : « Ne vendez jamais vos bitcoins », donc quand nous avons mentionné la possibilité de vendre, l’Internet a explosé. Mais si l’on est plus précis, il faudrait dire : « Ne soyez jamais un vendeur net de bitcoins », seulement, ce n’est pas aussi accrocheur ni aussi viral. Je peux vous dire que pendant ces périodes, même si nous vendons 1 bitcoin, nous en rachetons 10 à 20. En substance, nous achetons 10 et vendons 1, soit un net d’achat de 9, tout en continuant à créer des bitcoins. Une fois que tout le monde aura compris, cela ne devrait pas poser problème, mais pour l’instant, les discussions sont bien animées.

Animatrice Bonnie : Pouvez-vous expliquer en détail comment réaliser « vendre un, acheter dix » ?

Michael Saylor : Le plus grand moteur d'accumulation de valeur du bitcoin est Stretch. Nous avons émis 3,2 milliards de dollars américains de STRC en avril, ce qui nous a permis d'acheter 3,2 milliards de dollars américains de bitcoin. Le dividende mensuel s'est élevé à environ 80 à 90 millions de dollars américains, ce qui a permis de lever 3 milliards de dollars, tout en versant un dividende de 80 à 90 millions de dollars, ce qui revient essentiellement à acheter 30 bitcoins et à en vendre 1.

Notre taux de seuil de rentabilité est de 2,3 %. Cela signifie que tant que le volume de crédit émis en STRC ne dépasse pas 2,3 % de notre position en Bitcoin, nous resterons toujours acheteurs nets de Bitcoin, même en vendant du BTC pour payer les dividendes. Autre manière de le voir : tant que la hausse annuelle du Bitcoin dépasse 2,3 %, nous pourrons payer des dividendes indéfiniment tout en continuant à accroître notre valeur, sans avoir à vendre d'actions ordinaires.

Au cours des quatre premiers mois de cette année, nous avons déjà vendu environ 5 milliards de dollars américains de STRC ; à ce rythme, le taux d'émission annuel atteindra 15 % à 20 %. Le seuil de rentabilité est de 2,3 %, donc achat de 20, vente de 2, achats nets de 18. Tant que l'entreprise continue de croître, nous achèterons toujours plus de BTC que nous n'en vendons. J'anticipe que, chaque mois et chaque trimestre à venir, nous serons des acheteurs nets de Bitcoin.

Animatrice Bonnie : Avant de passer la parole à David, une dernière question. Beaucoup d'investisseurs considèrent « ne jamais vendre vos bitcoins » comme un principe à suivre ; pensez-vous qu'ils devraient continuer à le faire ?

Michael Saylor : Oui, vous devriez être un accumulateur net de Bitcoin. Ce que je veux dire par « ne vendez jamais », c'est que si vous devez dépenser des Bitcoin pour quelque chose, réapprovisionnez-les au même moment. Certains dans l'écosystème crypto soutiennent d'utiliser le Bitcoin pour payer des biens et services ; si vous en dépensez, réapprovisionnez-le. Vous ne pouvez pas être un vendeur net, car le Bitcoin est un capital. À la fin de chaque année, vous devez avoir plus de Bitcoin qu'au début de l'année.

Pour faire une analogie, si Google investit 1 milliard de dollars dans des centres de données et en tire 10 milliards, réalisant un bénéfice net de 9 milliards, cela perturberait-il le marché du dollar ? Google vend des dollars pour acheter des centres de données : le dollar n’est pas affecté, le modèle économique de Google non plus, tout le monde considère cela comme une décision raisonnable — dépenser pour gagner davantage. Si vous dépensez 1 bitcoin pour en gagner 10, cela ne pose aucun problème au bitcoin ni à l’entreprise. Cela renforce même l’entreprise, car nous pouvons accéder au marché de la liquidité cryptographique : le volume quotidien des transactions spot en bitcoin s’élève à 20 milliards de dollars, et celui des dérivés à 50 milliards — une source d’énergie puissante. Lorsque la liquidité des marchés actionnaires est inférieure à celle du marché des actifs cryptographiques, nous devons être capables d’y basculer.

Toute entreprise qui renonce à ses options, quelles qu'elles soient, le regrettera plus tard. Un autre exemple : si nous déclarions que nous ne rachèterons jamais nos propres actions et que nous n'émettrons que des actions, les vendeurs à découvert feraient chuter le cours en dessous de 1 dollar, bien en dessous de la valeur nette comptable (VNC), puis nous les rachèterions. Ainsi, lors de la conférence téléphonique d'hier, nous avons dit : nous sommes prêts à échanger du STRC contre du MSTR, du BTC contre du MSTR, ou à honorer nos obligations avec du BTC ou du MSTR. Tout est guidé par le meilleur intérêt de l'entreprise. Mais à long terme, notre objectif reste d'être un accumulateur net de bitcoins, et cela ne changera pas. La manière quotidienne de négocier les actifs — que ce soit en vendant de la créance, des actions ou des actifs de capital — dépend du marché et des déséquilibres de prix.

Hier encore, nous avons dit qu’il fallait se préparer à racheter nos propres obligations. Nos obligations corporatives sont négociées avec une remise et sont sous-évaluées ; il est donc raisonnable d’acheter et injustifié de vendre. Nous ne vendons pas des actifs sous-évalués ; nous les achetons et profitons de cette inefficience du marché. Si le marché savait que nous agissons ainsi, il évaluerait plus équitablement ces instruments, ce qui profiterait à tous les investisseurs et correspond à notre devoir de fiduciaire envers les actionnaires.

Hôte David : J’ai lu un tweet que vous avez partagé ce matin : l’un de vos plus grands critiques, Peter Schiff (défenseur de l’or, longtemps baissier sur le Bitcoin), a écrit : « Hier, Saylor a reconnu que MSTR vendrait des bitcoins si nécessaire pour payer les dividendes STRC. Je pense que cette promesse aide effectivement à prolonger ce qu’on appelle une pyramide de Ponzi. Mais je suppose qu’au jour où cela arrivera, il suspendra les dividendes et laissera STRC s’effondrer plutôt que de faire s’effondrer le Bitcoin. » Comment répondez-vous ?

Michael Saylor : Peter pense que le bitcoin est en soi une pyramide de Ponzi. Il n'aime rien dans ce domaine. Le bitcoin est un capital numérique, et nous avons créé une entreprise de trésorerie numérique en achetant ce capital grâce à l'émission d'actions et d'instruments de crédit. Le bitcoin continuera, car il représente une forme de titrisation de la richesse économique mondiale dotée de droits de propriété complets. Sur cette base, nous avons construit un instrument de crédit, STRC, qui élimine la volatilité et réduit le risque, afin d'extraire un rendement du capital numérique. Si vous ne reconnaissez pas la légitimité du bitcoin, vous ne reconnaîtrez jamais la légitimité de ses dérivés. Mais pour ceux qui considèrent le bitcoin comme un actif légitime, notre démarche est simple : une couverture de 5:1, avec 1 dollar de crédit émis pour chaque 5 dollars de bitcoin, et ce dollar de crédit génère un rendement clairement défini.

Beaucoup considèrent le bitcoin comme un actif légitime, mais ne peuvent tolérer sa volatilité. Ils n’investiront pas l’argent destiné à payer les frais de scolarité de leurs enfants en bitcoin, car ils doivent payer leurs factures dans 12 semaines. Pour ce type d’investisseurs, le crédit numérique a du sens : un capital protégé, stable, offrant un rendement trois à quatre fois supérieur à celui des fonds du marché monétaire. Ce sont les caractéristiques du bitcoin qui le distinguent des autres actifs de capital, nous permettant de verser des dividendes plus élevés.

Animateur David : Je veux vérifier une théorie avec toi avant de la renvoyer à Bonnie. Certains traders ont remarqué qu'après chaque distribution de STRC, le prix ex-dividende tombe en dessous de la valeur nominale pendant un ou deux jours, voire plus longtemps ; dès que le prix revient à la valeur nominale, Strategy commence à acheter du Bitcoin. Alors ils ont commencé à anticiper ce schéma en achetant du Bitcoin avant que STRC n'atteigne sa valeur nominale, en pariant que toi et Strategy achèterez du BTC au moment où il atteindra la valeur nominale. Qu'en penses-tu ?

Michael Saylor : À l'approche de la date d'enregistrement des dividendes, il y aura une forte demande pour STRC, car après cette date, un dividende d'environ 90 cents est disponible. Ainsi, la veille de la date d'enregistrement, STRC génère des volumes de plusieurs milliards de dollars, puis chute de 60 à 70 cents le lendemain, pour retrouver progressivement sa valeur nominale sur une période de une à deux semaines. Voilà le mécanisme des arbitragistes : ils utilisent un capital de 1 million de dollars pendant un jour, soit seulement 12 jours par an, pour réaliser un rendement annuel d'environ 42 %. Leur calcul est juste, et cela nous profite également en créant liquidité et engagement — cela continuera.

En ce qui concerne la deuxième question, est-il possible de devancer le marché du bitcoin ? Le marché des dérivés du bitcoin représente 50 milliards de dollars par jour. Quelqu’un dispose-t-il du capital suffisant pour déplacer ce marché ? Peu probable. Mon avis est que le bitcoin est, d’une certaine manière, « le carré du capital technologique ». Ce qui motive le bitcoin, ce sont les guerres commerciales, les guerres chaudes, la politique étrangère, le détroit d’Hormuz, la situation en Iran et les guerres monétaires, comme la possibilité que le SOFR (taux de financement garanti overnight) descende à 200 points de base ou que la courbe des taux soit aplatie. Actuellement, nous sommes dans un environnement monétaire très restrictif ; ce sont ces facteurs macroéconomiques qui constituent les principaux moteurs du bitcoin.

Je peux vous dire un fait : nous avons acheté 1 milliard de dollars américains de Bitcoin en une heure, et le prix n’a pas bougé ; nous en avons acheté 2 milliards, et le prix n’a toujours pas bougé ; puis nous avons acheté 2 à 3 milliards et nous avons arrêté, et le prix a augmenté. Donc, toute personne qui pense avoir ce pouvoir doit être capable de déverser 30 milliards de dollars américains en une après-midi. J’ai dépensé une somme considérable, plus que n’importe qui que je connaisse, et nous avons accumulé environ 62 milliards de dollars américains de Bitcoin. Je crois que c’est un marché mondial, avec sa propre dynamique, pilotée par la politique étrangère ; une simple déclaration du gouvernement chinois peut faire monter le prix du Bitcoin. Dire qu’une seule entreprise a une importance systémique, c’est agréable à entendre, mais je n’y crois pas.

Animatrice Bonnie : Pourquoi as-tu acheté autant de Bitcoin sans que le prix ne bouge ?

Michael Saylor : Le marché est très profond et très liquide. Supposons que je dépense un jour 1 milliard de dollars ; 1 milliard représente 1/50e de 50 milliards. En discutant avec les traders, on constate que le spot du Bitcoin s'élève à 20 milliards de dollars et les produits dérivés à 50 milliards. Que signifie un milliard de dollars placé dans des seaux de 40, 50 ou 60 milliards ? C'est le marché des capitaux le plus profond et le plus liquide au monde, c'est ce qui le rend unique. Le week-end, vous voulez passer une commande de 1 milliard de dollars avec un effet de levier de 20 fois ? Le Bitcoin le permet. Vous avez besoin de 1 milliard de dollars de crédit en une heure ? Le Bitcoin le fournit.

Les facteurs macroéconomiques sont les principaux moteurs, et parfois le marché a sa propre logique. Les facteurs microéconomiques jouent également un rôle : la formation du crédit numérique, la formation du crédit bancaire, et l'humeur des investisseurs envers les actifs numériques. Mais le Bitcoin est plus grand que ce que nous pouvons imaginer, et c'est précisément ce qui nous donne confiance : aucun acteur unique ne peut le soutenir ou le contenir.

Animatrice Bonnie : Si le détroit d'Ormuz (le goulot d'étranglement du transport maritime mondial d'environ 1/5 du pétrole) reste fermé dans un avenir prévisible, plusieurs choses se produiront : d'abord, les pressions inflationnistes pourraient persister ; ensuite, la Réserve fédérale devra un jour baisser ses taux, mais sera bloquée par une inflation élevée. Qu'adviendra-t-il de la liquidité ? Si la Réserve fédérale est bloquée, que se passera-t-il pour le bitcoin ?

Michael Saylor : La politique monétaire restrictive, les tensions élevées sur le commerce mondial, ainsi que les tensions géopolitiques élevées provoquées par la politique étrangère ou la guerre (Ukraine, Iran) constituent des vents contraires qui exercent une certaine pression. Dès qu’ils s’inversent, ils deviennent des vents favorables. Mais le bitcoin progressera inévitablement, car les mineurs ne génèrent qu’une offre native annuelle de 10 à 12 milliards de dollars, soit 450 bitcoins par jour. Chaque fois que nous rassemblons 10 milliards de dollars de capital, nous achetons l’offre entière d’une année.

La banque crée 10 milliards de dollars de crédit, ce qui constitue le premier tour de la roue. Nous vendons 10 milliards de dollars de crédit numérique STRC, ce qui constitue le deuxième tour. 10 milliards de dollars affluent vers IBIT (ETF spot Bitcoin d'BlackRock), ce qui constitue le troisième tour. Ces flux de capitaux, ces crédits numériques et ces emballages de capital numérique, ainsi que les crédits bancaires, constituent la base fondamentale du marché, et tous s'améliorent. Quelle que soit la situation macroéconomique, vous verrez une hausse continue. Le vent macroéconomique ne concerne que le rythme : lorsqu'il monte à 30 %, il peut atteindre 50 % ; en cas de vent contraire, il ralentit légèrement.

Hôte David : Avez-vous changé votre argumentaire sur le Bitcoin ?

Michael Saylor : Rien n'a changé. Mais je dois dire qu'il est désormais clair que le bitcoin est un capital numérique. Ce qui s'est clarifié au cours des 12 derniers mois, c'est que le bitcoin a au moins une application phare : le crédit numérique. Quelle est l'application phare d'une catégorie d'actifs de 1,5 billion de dollars, avec des volumes journaliers de plusieurs dizaines de milliards ? La réponse : servir de garantie pour le crédit. Si le capital numérique est le meilleur actif de capital, il est raisonnable de penser qu'on peut construire sur lui le meilleur actif de crédit.

Au cours de la dernière année, j’ai observé que STRC est l’instrument de crédit le plus liquide du marché, le plus grand action privilégié de l’ensemble du marché, avec le ratio de Sharpe le plus élevé. Nous avons conçu un instrument présentant une volatilité de 3, un rendement en dividendes de 11,5 % et un ratio de Sharpe de 2,5 à 3. Il faut savoir que le meilleur instrument de crédit a un ratio de Sharpe de seulement 0,5 ; le meilleur titre actions est NVIDIA, avec environ 1,7 ; le S&P 0,9 ; le bitcoin lui-même 0,85 — aucun ne dépasse 1. Le meilleur fonds de hedge atteint tout au plus 2,2. Ainsi, le rendement ajusté au risque du crédit numérique est supérieur à toute stratégie financière et tout instrument disponible sur les marchés publics. Il y a douze mois, je n’aurais pas pu affirmer cela, mais la logique derrière est solide : si le bitcoin est le meilleur actif de capital, alors les obligations convertibles garanties par le bitcoin sont les meilleures obligations convertibles, et les instruments de crédit comme STRC sont les meilleures actions privilégiées.

Au passage, une question : savez-vous quelle proportion de l'ensemble du marché américain des actions privilégiées représentent les actions privilégiées que nous avons émises cette année ?

Animateur David : Je suppose plus de 70 %.

Michael Saylor : Nous avons émis 60 % des actions privilégiées aux États-Unis, et nous avons été le plus grand émetteur de crédit aux États-Unis l'année dernière et cette année. Nous avons réactivé le marché des actions privilégiées, qui a connu une explosion totale. La nouvelle idée est la suivante : le capital numérique alimente le crédit numérique. Vous verrez ensuite que le crédit numérique est le tremplin vers la monnaie numérique et les marchés de monnaies numériques. Les stablecoins rémunérés connaissent une explosion : Apex en a créé un, passant de 0 à 300 millions de dollars en 8 semaines ; Saturn en a créé un, passant de 0 à 110 millions de dollars en 6 semaines. L'espace des actifs numériques, l'espace cryptographique et le TradFi connaissent tous une explosion d'innovation, pilotée par le crédit numérique, et le bitcoin rend le crédit numérique possible. Cela pourrait être l'actualité la plus passionnante de cette année.

Animateur David : Ma dernière question, puis je laisse Bonnie conclure. Certains mineurs de Bitcoin ont déjà commencé à transformer leurs exploitations minières pour alimenter des centres de données AI. Allez-vous participer à cette soi-disant « transition vers l’IA » ? Si oui, comment ?

Michael Saylor : Je pense qu'il est bon que les mineurs de Bitcoin puissent désormais tirer profit de leurs investissements en puissance de calcul haute performance et à forte consommation énergétique. Ce que nous faisons, c'est affiner la crédibilité numérique grâce à l'intelligence numérique. L'IA influence-t-elle notre activité ? Sans IA, nous n'aurions pas pu créer STRC. J'ai utilisé l'IA pour développer Strike, Strife, Stride et Stretch. Comment créons-nous de la crédibilité numérique ? Nous prenons un actif numérique, nous le transformons grâce à une intelligence numérique en une crédibilité numérique dotée de caractéristiques de risque, de volatilité, de rendement et de structure de devise spécifiques, puis nous la lançons sur le marché ouvert.

Si vous êtes une entreprise de trésorerie en bitcoins ou de trésorerie numérique, la chose la plus intelligente à faire est d'utiliser l'intelligence numérique pour extraire du crédit numérique du capital numérique. C'est le tremplin, le carburant financier qui crée la monnaie numérique et les revenus numériques. Et le marché de la monnaie numérique et des revenus numériques représente un million de milliards de dollars, et se propage actuellement de manière virale.

Animatrice Bonnie : Dernière question : Est-ce le roman de science-fiction Have Space Suit—Will Travel (Robert Heinlein, 1958) qui t'a conduit au MIT ? Avant de revenir au MIT, avant de lire ce livre, avant de découvrir le bitcoin, que dirais-tu à ton jeune soi ?

Michael Saylor : À la première année de l'école primaire, mes parents m'ont encouragé en me promettant 10 cents pour chaque livre que je lisais. J'étais alors passionné par les bandes dessinées, dont chaque exemplaire coûtait 25 cents ; je devais donc lire deux livres et demi « sérieux » pour m'offrir une bande dessinée. J'avais une motivation énorme et, pendant cet été-là, j'ai lu environ 100 livres. Je me rendais à la bibliothèque et empruntais dix livres à la fois, que je lisais avant de les rendre. Plus tard, j'ai découvert la science-fiction : Heinlein, Clarke, Asimov. J'ai lu The Moon Is a Harsh Mistress (Heinlein, 1966) et Have Space Suit—Will Travel ; en troisième et quatrième année, j'avais déjà tout lu.

Je dois dire que ces œuvres de science-fiction ont guidé mon développement intellectuel. Les garçons de l’école primaire sont très malléables. Dans « Have Space Suit—Will Travel », un héros alpha répare lui-même une combinaison spatiale, est recueilli par un vaisseau spatial, traverse l’univers et sauve l’humanité d’une horde de créatures aux yeux de vers, avant de revenir sur Terre. Quelle récompense lui est offerte pour avoir sauvé l’humanité ? Une bourse complète au MIT. À l’époque, je me suis dit : si quelqu’un qui sauve l’humanité trouve le MIT suffisamment bien, alors le MIT est aussi bon pour moi. Merde, je dois aller au MIT.

Animatrice Bonnie : Si Musk vous invitait à aller sur Mars, y iriez-vous ?

Michael Saylor : cela dépend du type de vaisseau spatial qu'il propose.