Michael Burry, l'investisseur devenu célèbre pour avoir parié contre le marché immobilier américain avant la crise financière de 2008, a vendu intégralement ses options put de décembre 2026 sur Nvidia. Cette opération s'inscrit dans un recentrage plus large du portefeuille, qui l'a également amené à sortir de ses options put Palantir à court terme, bien que sa position globalement baissière sur les actions d'intelligence artificielle reste très présente.
L'ajustement du 9 septembre ressemble moins à un changement d'avis qu'à un joueur d'échecs retirant une pièce pour la repositionner. Burry détient toujours des puts à échéance décembre 2027 sur Palantir et le Nasdaq-100 (QQQ), et ses positions courtes sur actions représentent plus de 21 % de son portefeuille, même sans compter les options put.
Ce que Burry a réellement fait, et ce qu'il n'a pas fait
Burry a choisi de ne pas renouveler ces options à court terme en contrats à échéance plus lointaine, préférant libérer du capital. Il a décrit cette démarche comme un moyen de modérer son exposition tout en conservant une liquidité disponible pour saisir ce qu’il anticipe comme un « marché intéressant cet automne ».
Nvidia reste une position courte notable dans son portefeuille, aux côtés de Oracle, Palantir et Nebius. Ses plus grandes positions longues racontent elles-mêmes l’endroit où il voit de la valeur. Lululemon représente environ 17 % de ses actifs, suivi de MercadoLibre à environ 12 % et Molina Healthcare complétant le top trois.
La thèse du sceptique de l'IA
Sa critique repose sur deux piliers. Premièrement, la durabilité des dépenses en capital pour l'IA. Les entreprises investissent des milliards dans l'achat de GPU et la construction de centres de données, et Burry se demande si les revenus générés par ces investissements justifieront jamais les dépenses.
Deuxièmement, il a ciblé les structures de financement qui permettent ces achats massifs de GPU. Burry a qualifié certaines de ces arrangements de « fugazi », un mot qui se traduit approximativement par « fictif » ou « faux ». Il craint que l’ingénierie financière soutenant les dépenses en infrastructure IA ne masque la véritable situation économique.
Il a également évoqué le risque d’obsolescence des semi-conducteurs, affirmant que le rythme effréné du développement des puces signifie que le matériel de pointe d’aujourd’hui pourrait devenir demain un poids de papier plus vite que les investisseurs ne s’y attendent.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en IA
En réduisant les puts à court terme et en conservant des positions baissières à plus long terme, il dit essentiellement : le moment de vérité ne viendra peut-être pas ce trimestre, mais je pense toujours qu’il viendra.
Les positions courtes dépassant 21 % de son portefeuille constituent un élément de données à considérer. La concentration de son portefeuille long dans le commerce de détail et les soins de santé transmet également un message implicite sur la valeur relative, car Burry trouve un rapport risque-récompense plus attrayant dans des secteurs qui ne nécessitent pas de croire en des courbes d'adoption technologique exponentielle.
Son commentaire sur l'anticipation d'un « marché intéressant cet automne » est délibérément vague, mais la position de liquidité parle plus fort que les mots. Libérer du capital avant une volatilité attendue est un geste qui suggère qu'il souhaite avoir des réserves prêtes à être utilisées lorsque les opportunités se présenteront.