Auteur : Affronter l'IA en face
Même soirée, deux rapports financiers, deux humeurs.
Dès la publication des résultats financiers de Meta, le cours de l'action a fortement augmenté en séance de négociation après la clôture.
Pendant ce temps, presque simultanément, Microsoft connaissait une baisse.
Les chiffres comptables ne sont pas si différents, ce qui réellement creuse l'écart, c'est l'attitude du marché envers le "futur".
01 Zuckerberg a vraiment réussi à susciter l'attention de tout le monde.
Les résultats financiers de Meta cette fois-ci sont vraiment impressionnants.
Meta : trimestre 4 de l'exercice 2025
- Recettes de 59,893 milliards de dollars, une augmentation annuelle de 24 %, nettement supérieure aux attentes de Wall Street.
· Un bénéfice net de 22,768 milliards de dollars, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente.
Résultat net par action dilué de 8,88 dollars, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente.
Le chiffre d'affaires provient principalement de la publicité, qui a généré 58,137 milliards de dollars pour Meta au quatrième trimestre, représentant 97 % du chiffre d'affaires total. Bien que les revenus des autres activités soient plus faibles, ils ont connu une augmentation de 54 % par rapport à l'année précédente.
D'un point de vue opérationnel, la famille d'applications Meta compte en moyenne 35,8 milliards d'utilisateurs actifs quotidiennement (DAP), soit une augmentation de 7 % par rapport à l'année précédente.
Au quatrième trimestre, le volume d'affichage publicitaire sur la famille d'applications a connu une augmentation annuelle de 18 %, et le prix moyen par publicité a augmenté de 6 % par rapport à l'année précédente. En 2025, ces deux taux de croissance s'élèveront respectivement à 12 % et 9 % sur l'ensemble de l'année.
Meta attribue toujours les améliorations positives de son activité publicitaire à l'apport de l'IA, car celle-ci permet d'améliorer à la fois le volume et le prix des publicités.
Au cours de l'année 2025, le chiffre d'affaires total de Meta s'est élevé à 200,966 milliards de dollars, en hausse de 22 % par rapport aux 164,501 milliards de dollars de 2024 ; son bénéfice net s'est élevé à 60,458 milliards de dollars, en baisse de 3 % par rapport aux 62,360 milliards de dollars de 2024.
Cependant, depuis que l'industrie de l'IA a connu une croissance exponentielle, les réactions du marché après la publication des résultats financiers de quelques géants du secteur ne dépendent pas entièrement de la qualité de leurs performances. Ce que les investisseurs surveillent avant tout, c'est : et maintenant, que va-t-il se passer ?
Ces deux dernières années, le principal doute qui a constamment plané au-dessus de Meta a été son dépense excessive. Pour l'IA, Zuckerberg a tout misé.
Si l'on se base uniquement sur les chiffres, cela n'a pas changé.
Meta a à nouveau augmenté ses prévisions d'investissements, et ses dépenses d'investissement en 2026 devraient se situer entre 115 et 135 milliards de dollars.
Au cours des six derniers mois, Meta a activement réorganisé sa structure d'affaires liée à l'IA et a créé un laboratoire de recherche sur l'intelligence artificielle généraliste (superintelligence).
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers, Zuckerberg a indiqué que l'entreprise prévoit de lancer son modèle d'IA le plus récent au cours des prochains mois.
« Nous allons montrer notre élan actuel de développement rapide », a-t-il déclaré, ajoutant que Meta souhaitait, grâce à ses travaux de recherche et développement en intelligence artificielle, « pousser les limites » du domaine.
La scène présentée par Zuckerberg est la suivante : tout est prêt, nous allons bientôt commencer à livrer à tout-va !
Et le marché a choisi de croire, ou plutôt, a choisi de parier que Meta réussirait cette fois-ci à se relever.
Pendant que le call téléphonique sur les résultats financiers se déroulait, le cours de l'action Meta a bondi en séance après la clôture, atteignant un pic supérieur à 10 %.
02 Microsoft n'est-elle plus aussi agressive ?
En contraste frappant avec Meta, se trouve Microsoft.
Pour Microsoft, tous les regards se porteront sur son activité cloud Azure, qui fait face à une forte demande des entreprises qui développent et exploitent des services d'intelligence artificielle.
Microsoft a indiqué que, durant le premier trimestre clos en septembre, la demande pour ses services Azure était « significativement » supérieure à sa capacité. Le revenu de ce segment devrait connaître une augmentation plus importante au deuxième trimestre.
En réalité, le deuxième trimestre révèle une croissance des revenus de la division cloud Azure de 38 %, un léger ralentissement par rapport au trimestre précédent. Les revenus de Microsoft ont également connu un ralentissement, passant de 18 % au trimestre précédent à 17 %.
Les investisseurs surveillent également de près les signes de croissance des produits de la marque Copilot de Microsoft, qui constitue le principal canal par lequel le groupe vend des outils logiciels d'intelligence artificielle aux employés.
Alors que Anthropic a lancé mi-mois un nouvel outil d'IA, Claude Cowork, qui a reçu d'excellentes critiques, les actionnaires s'inquiètent de plus en plus que les activités correspondantes de Microsoft soient « devancées ».
Après la clôture de la Bourse new-yorkaise, le cours de Microsoft a un moment donné baissé de plus de 8 %.
Microsoft est l'une des géantes les plus précoces à avoir parié avec succès sur cette vague d'IA et à avoir fait son entrée remarquée et tapageuse. Elle a fortement investi dans OpenAI, s'étant fortement rapprochée de cette dernière. En juillet dernier, la capitalisation boursière de Microsoft a même dépassé temporairement les 4 000 milliards de dollars.
Cependant, entrer tôt dans le jeu comporte aussi ses propres inconvénients : entrer tôt signifie également faire face tôt aux pressions. Alors que Meta continue encore de chercher sa voie, les investisseurs attendent impatiemment de savoir quand les investissements massifs, solides et confiants de Microsoft en matière d'IA pourront enfin générer des revenus équivalents.
Et lorsque cette contribution tarde à arriver ou s'avère insuffisante, la patience du marché est mise à l'épreuve.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, Microsoft a également insisté pour se défendre concernant le ralentissement de la croissance d'Azure.
Amy Hood, directrice financière, a déclaré : « Si j'avais entièrement alloué à Azure les GPU qui viennent d'être mis en service au cours des premiers et deuxième trimestres, nos indicateurs de performance (taux de croissance) auraient déjà dépassé 40 %. »
Hood a déclaré que le problème auquel Microsoft fait maintenant face n'est pas que le service cloud Azure ne trouve pas preneur, bien au contraire : la demande est trop forte par rapport à l'offre. La puissance de calcul de Microsoft doit être partagée non seulement avec Azure, mais aussi avec des produits d'intelligence artificielle tels que Microsoft 365 Copilot et GitHub Copilot, ce qui rend la répartition complexe.
Elle a même révélé que, parmi les dépenses actuelles de Microsoft, la plus grande partie était consacrée aux GPU/CPU, ce qui montre à quel point les ressources de calcul sont actuellement rares.
En outre, Satya Nadella, le PDG de Microsoft, a directement réfuté les rumeurs externes lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers, où l'on faisait état d'une baisse de l'utilisation des outils d'IA de Microsoft face à la concurrence.
Nadella a révélé que l'activité quotidienne de Microsoft 365 Copilot avait augmenté dix fois, que la proportion d'utilisateurs payants avait progressé de 160 % par rapport à l'année précédente, et que le nombre d'utilisateurs payants s'élevait à 15 millions.
03 L'avenir, l'avenir, et encore l'avenir
Bien que ChatGPT ait bientôt quatre ans cette année, les géants de l'industrie insistent généralement sur le fait que nous sommes encore à un stade « précoce » du développement de l'intelligence artificielle.
Les géants s'expriment également généralement de manière optimiste quant à l'avenir.
Zuckerberg a clairement identifié les lunettes intelligentes en matière d'IA comme le prochain appareil central de calcul, et il compare ce tournant à l'instant historique où les smartphones ont remplacé les téléphones à fonctions.
L'étape clé suivante pour Meta consiste à transformer progressivement son modèle économique axé sur la publicité en un nouveau système de revenus centré sur une "super intelligence personnelle".
En revanche, la vision du futur proposée par Microsoft est clairement plus axée sur l'« ingénierie » et les « systèmes ».
Dans le récit de Nadella, l'IA n'est pas un produit phare isolé, mais une série d'améliorations intégrées au système d'exploitation, aux logiciels de bureau, aux outils de développement et à l'infrastructure cloud. Copilot n'a pas besoin de prouver immédiatement qu'il génère un revenu important : tant qu'il parvient à renforcer la fidélisation des utilisateurs et l'ARPU (revenu par utilisateur actif) de Microsoft 365, GitHub et Azure, sa monétisation s'opérera naturellement.
Le problème réside dans le fait que la patience du marché envers le "futur" n'est pas uniformément répartie.
Meta se trouve encore à une étape où « il est permis de dépenser de l'argent » : sa base publicitaire est solide, son flux de trésorerie est abondant, et l'IA ressemble davantage à une mise sur l'entrée du prochain grand marché ;
Microsoft se trouve déjà dans une position où « il doit rendre des comptes » : c'est l'entreprise qui s'est engagée la première, qui a investi le plus profondément et qui a construit l'histoire la plus cohérente, et donc naturellement, on exige d'elle la première des retours mesurables.
Ainsi, la même phrase « nous sommes encore au tout début » a des significations différentes selon qu'elle s'applique à l'une ou l'autre des deux entreprises.
Au fond, le problème ne réside pas dans le fait que l'IA soit efficace ou non, mais plutôt de savoir de quel côté se trouve le temps.
Meta a encore de la marge pour raconter des histoires, mais Microsoft est maintenant arrivé au stade où il doit transformer cette histoire en résultats financiers.