Les actions des fabricants de mémoires chutent face à la concurrence chinoise et aux craintes de surproduction en 2029

Les actions de puces mémoire ont subi des pertes particulièrement importantes cette semaine au milieu d'une turbulence plus large sur les marchés actions. Les actions de SK Hynix ont chuté de 26 % au cours des cinq derniers jours. Les actions de Samsung ont baissé de 22 % sur la même période. Les actions de Micron ont diminué d'environ 11 %. Les préoccupations des investisseurs concernant la concurrence provenant de Chine et une possible surcapacité des puces mémoire ont renforcé la pression sur les actions mémoire.

Les préoccupations initiales sont apparues au début de la semaine après que ChangXin Memory Technologies (CXMT), le principal fabricant chinois de puces mémoire, a annoncé des projets pour un produit de mémoire serveur basé sur une nouvelle architecture. La conception de CXMT permettrait une densité de stockage plus élevée, suscitant des inquiétudes que CXMT puisse capturer une part du marché mondial aux dépens de Samsung, SK Hynix et Micron. Toutefois, plusieurs analystes ont remis en question la capacité de CXMT à industrialiser la production de cette technologie avancée. Ben Barringer, responsable mondial de la recherche technologique chez Quilter Cheviot, a déclaré mercredi qu’un changement d’architecture soulève des questions sur les rendements de fabrication. Barringer a expliqué qu’un rendement hypothétique de 50 % signifierait le rejet de la moitié des puces, car celles-ci ne fonctionnaient pas correctement. Kevin Cassidy, analyste principal en recherche chez Rosenblatt Securities, a affirmé que les développements de CXMT étaient peu susceptibles d’augmenter l’offre de mémoire ou de modifier l’équilibre entre l’offre et la demande.

Les traders discutent également d’un article d’opinion dans le journal coréen Maeil Business Newspaper qui appelait le gouvernement du pays à se préparer à un ralentissement de l’IA et à développer la prochaine source majeure de croissance. Le chroniqueur a écrit que le professeur Hwang de l’Université nationale de Séoul et le directeur exécutif de l’Association coréenne de l’industrie des semi-conducteurs, Ahn Ki-hyun, s’attendent à ce que la nouvelle offre crée une concurrence intense sur le marché de la mémoire en 2029. Le chroniqueur a ajouté que le sursaut mémoriel pourrait prendre fin et que l’industrie pourrait entrer en récession d’ici 2030. Elon Musk, PDG de SpaceX et de Tesla, a répondu que la Chine « produira BEAUCOUP de RAM en 2028 ». SK Hynix, Samsung, Micron et CXMT produisent de la mémoire vive, ou RAM. Une surabondance de RAM en 2029 exercerait une pression supplémentaire sur les actions mémoire via des prix plus bas et des marges bénéficiaires réduites. Toutefois, d’autres analystes n’ont pas répété une prévision de surabondance aussi lointaine.

Les entreprises d'électronique grand public ont traditionnellement été les plus grands clients de puces mémoire, car les smartphones et les ordinateurs portables nécessitent de la mémoire. Le boom de l'IA a également fait de la mémoire un composant clé des puces Nvidia et d'autres éléments de la chaîne d'approvisionnement des centres de données. La demande croissante a resserré l'offre et provoqué des augmentations de prix sans précédent. Ces hausses de prix ont alimenté de fortes progressions des cours boursiers pour Samsung, SK Hynix et Micron, les trois plus grands fabricants de mémoire. Les investisseurs se demandent si le cycle traditionnel d'expansion et de récession de l'industrie a fondamentalement changé. Les prix de la mémoire ont traditionnellement augmenté lorsque la demande dépassait l'offre, puis ont baissé lorsque les fabricants ont augmenté leur production et que le marché est devenu en surabondance.

Tous les principaux fabricants de mémoire augmentent leur capacité, mais les usines nécessitent environ trois à cinq ans pour être construites et commencer à fonctionner. Ce délai a conduit de nombreux analystes à prévoir que la pénurie ne s'atténuera pas avant 2028. Toutefois, une atténuation de la pénurie ne se traduira pas nécessairement par de fortes baisses de prix. Counterpoint Research prévoit que les prix du DRAM baisseront d'environ 23 % en 2028 par rapport à 2027. Toutefois, Counterpoint Research s'attend à ce que les prix du DRAM en 2028 restent environ 230 % au-dessus des niveaux de 2025.

Jeongku Choi, analyst principal chez Counterpoint Research, a déclaré que le marché de la mémoire est entré dans une nouvelle normalité et que le prochain ralentissement sera différent des précédents. Choi a indiqué que les fournisseurs et les acheteurs concluent des accords à long terme de trois à cinq ans impliquant des paiements initiaux importants ainsi que des plafonds et des planchers de prix. Selon Choi, ces accords signifient qu’un ralentissement ne devrait pas provoquer les baisses de prix brutales observées par le passé.