À l'approche de 2026, la phase du marché dans laquelle se trouve le bitcoin diffère désormais des rebonds précoces observés dans les cycles précédents. Bien qu'il y ait récemment des signes de reprise technique, une approche tactique plus modérément positive peut être envisagée. Cependant, d'un point de vue structurel, les conditions nécessaires pour soutenir une forte hausse prolongée ne sont pas encore réunies. L'expérience historique montre que lorsque le prix franchit à la baisse la moyenne mobile sur un an, il entre souvent dans une période plus difficile. En outre, avec un affaiblissement des flux de capitaux supplémentaires et une ralentissement des entrées d'argent, ce cycle actuel semble plus susceptible d'entrer dans un environnement où la sélection rigoureuse des opportunités et la discipline dans les transactions deviennent des impératifs.
La réduction continue des actions de la baleine super géante : une distribution ordonnée des parts, mais orientée vers des niveaux plus élevés.
Les données sur la chaîne montrent que les détenteurs à long terme continuent de distribuer leurs actifs de manière continue et ordonnée. Après l'introduction d'ETFs physiques en bitcoins au début de 2024, les « super-whales » avaient intensifié leurs achats pendant la phase de retrait initial de l'année. Cependant, depuis octobre 2024, leur comportement s'est clairement inversé, passant d'une stratégie d'« accumulation » à celle de « déstockage ». Selon les données cumulatives, ce groupe a vendu environ 6,1 milliards de dollars de bitcoins depuis ce moment, et il continue de maintenir un flux net de ventes sur les 30 derniers jours.
Cette pression à la vente a été principalement absorbée par un groupe de requins de taille moyenne, ce qui a conduit le prix à osciller de manière répétée dans une fourchette élevée, plutôt qu'à connaître une montée accélérée typique ou une liquidation paniquée. Contrairement à la vente massive et non différenciée qui a suivi le pic de printemps 2021, cette récente réduction de positions s'est déroulée de manière plus ordonnée, ce qui correspond davantage au comportement caractéristique des capitaux mûrs en fin de cycle. Cela indique que le Bitcoin se trouve au moins dans une fourchette correspondant au sommet cyclique.
Faiblesse des flux d'approvisionnement : le prix se rapproche du TMMP, limitant ainsi sa dynamique à la hausse.
D'un point de vue financier, la contrainte fondamentale de ce cycle actuel réside toujours dans l'insuffisance des fonds nouveaux. Le Realized Cap du Bitcoin, qui mesure sa capitalisation boursière ajustée au prix effectivement payé, a connu une augmentation nette sur les 30 derniers jours, qui a atteint son pic à la fin de 2024, puis a continué à baisser. Bien que le prix ait connu plusieurs rebonds en 2025, la situation en termes de financement s'est affaiblie en premier. Cette divergence explique pourquoi les hausses précédentes n'ont pas pu se prolonger, et signifie également que le rebond actuel s'appuie toujours sur une base financière relativement faible.
En parallèle, la croissance des nouvelles adresses ralentit, ce qui indique que le marché n'a pas encore attiré un grand nombre d'investisseurs nouveaux à grande échelle, et une participation large des investisseurs individuels reste à se développer. Le prix du Bitcoin est actuellement proche du prix moyen du marché réel (TMMP), ce qui signifie que la volonté d'acheter au-delà des volumes supplémentaires est faible. Historiquement, des hausses durables nécessitent souvent que le prix s'écarte nettement du TMMP, accompagné d'un afflux de capitaux confirmant cette tendance. Si l'apport de liquidités tarde à se faire, le prix a tendance à revenir vers le TMMP pour s'y confronter et s'y stabiliser, plutôt que de continuer à monter et d'ouvrir un espace pour une hausse plus soutenue.
Dans l'ensemble, bien que la réparation technique permette de passer à une approche plus positive au niveau tactique, cette hausse actuelle devrait être considérée comme une simple réaction tactique, et non comme le début d'un nouveau cycle structurel haussier. Le Bitcoin continue de faire face à des contraintes fondamentales, notamment un manque d'afflux de capitaux supplémentaires et une diminution continue des positions des très gros investisseurs (« super-whales »), ce qui limite très probablement son potentiel haussier. Dans ce contexte, les mouvements du marché sont plus susceptibles d'offrir des opportunités de trading à court terme et épisodiques, plutôt que de suivre un trend fluide et prolongé. Comparé aux cycles précédents, celui-ci compte un nombre réduit d'acteurs nouveaux entrants. La capacité du marché à connaître une reprise durable dépendra moins du nombre de participants que du volume des capitaux nouveaux entrants. Dans un environnement où la force des flux de capitaux est insuffisante, la gestion des risques et la discipline doivent primer sur une stratégie de position longue unilatérale.
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