Marvell bondit de 32 % grâce à la demande croissante en centres de données IA

Auteur : Ada, Shenchao TechFlow

Le 2 juin, Marvell a bondi de 32,5 % en une journée, clôturant à 290,79 dollars américains, un nouveau record historique. Elle a augmenté de 265 % au cours des 12 derniers mois. Le catalyseur direct a été l'annonce de Jensen Huang lors de Computex, qui a désigné les ASIC personnalisés et les interconnexions optiques de Marvell comme « le cœur de l'architecture des centres de données AI ».

Il est rare qu'une entreprise soit directement endossée par le PDG de NVIDIA lors d'une conférence. Cette entreprise a été fondée en 1995 par Wei-Li Dai et son mari Sehat Sutardja dans leur salon. Wei-Li Dai est la plus jeune des trois frères et sœurs Dai de Shanghai, et l'une des forces motrices derrière la carte de la famille dans l'industrie des puces depuis trente ans.

Frère aîné Dai Weimin est à Shanghai, président de Verisilicon, la première entreprise chinoise cotée sur le marché A à se spécialiser dans les IP semi-conducteurs ; la capitalisation boursière de Verisilicon devrait atteindre environ 150 milliards de yuans en 2026, avec des commandes d'ASIC pour l'IA qui battent des records depuis six trimestres consécutifs. Frère cadet Dai Weijin est actuellement administrateur de Verisilicon et directeur général du département IP ; il a fondé Vivante en 2007, entreprise rachetée par Verisilicon pour 575,3 millions de dollars américains.

Au cours des trente dernières années, les six entreprises des trois frères et sœurs Dai ont vu deux être cotées et quatre être acquises. Mais ce n’est là que la moitié de l’histoire. Ce qui coule réellement en sous-main, c’est un réseau industriel des semi-conducteurs tissé par l’alliance des deux familles chinoises « Dai + Sutardja ». Des outils EDA aux usines ou lignes de production de封装 avancée de chiplets, en passant par la licence d’IP jusqu’aux AI SuperNIC, ce réseau s’étend des États-Unis à la Chine.

Les trois frères et sœurs Dai sont tous diplômés en génie électrique de l'Université de Californie à Berkeley, et leurs parcours entrepreneuriaux coïncident précisément avec les trois transitions paradigmatiques de l'industrie des semi-conducteurs.

En 1995, Dai Weili, son mari Sehat Sutardja et le frère de Sehat, Pantas Sutardja, ont fondé Marvell en Californie, spécialisée dans les contrôleurs de stockage disque, selon un modèle fabless. La même année, leur frère aîné Dai Weimin a fondé Ultima à Silicon Valley pour développer des outils EDA. À cette époque, à la fin de la période de généralisation des PC, la conception fabless et l'automatisation par des outils EDA constituaient les caractéristiques centrales de la première grande réorganisation de l'industrie des semi-conducteurs ; la famille Dai a ainsi réussi à miser sur les deux tendances. Ultima a été acquise par Cadence en 2000, et Marvell a effectué son introduction en bourse en 2000.

En 1996, Dai Weijin a cofondé Silicon Perspective, spécialisée dans les outils EDA pour la réalisation numérique, rachetée en 2002 par Cadence pour environ 5 milliards de dollars américains. Dans le même temps, son frère aîné, Dai Weimin, a orienté son attention vers la Chine et a fondé VeriSilicon à Shanghai en 2001, en misant sur le modèle « licence IP + personnalisation intégrée de puces » pour fournir des semi-puces aux entreprises chinoises émergentes de conception SoC. La même année, la Chine a rejoint l'OMC, ce qui a fait passer le nombre d'entreprises locales de conception de puces de plus de 100 à plusieurs milliers. VeriSilicon a été le fournisseur de munitions de cette vague.

En 2007, Dai Weijin a fondé Vivante, spécialisée dans les IP de GPU embarqués, ciblant les applications automobiles et l'Internet des objets. C'était juste avant le décollage de l'Internet mobile, moment où tous les terminaux commençaient à nécessiter des capacités graphiques. En 2016,芯原 de Dai Weimin a acquis à 100 % Vivante pour 57,53 millions de dollars américains, et Dai Weijin est passé du poste de PDG de Vivante à celui de directeur général du département IP de芯原. Cette acquisition interne au sein de la famille a relié les deux lignes : « le leader chinois des IP + l'IP GPU embarqué ».

En 2019, Dai Weili a lancé sa troisième entreprise. Après avoir quitté Marvell, elle a fondé Dream Big Semiconductor à Silicon Valley avec Sehat et Sohail Syed, ancien cadre de Marvell, pour développer une plateforme de puces ouverte et des AI SuperNIC. En 2021, Dai Weili et Sehat, accompagnés du vétéran coréen de la semi-conducteur Han Byung Joon, ont fondé conjointement Silicon Box à Singapour, pour créer une usine de packaging avancé de chiplets. Les chiplets constituent la seule voie actuellement reconnue pour continuer à améliorer les performances des puces individuelles après le ralentissement de la loi de Moore, et représentent un pari sur l'ère post-Moore.

En août 2020,芯原 a été cotée sur le marché STAR de Shanghai, levant 1,862 milliard de yuans, et a été surnommée par le marché « la première entreprise de IP semi-conducteurs ». En octobre 2025, Dream Big de戴伟立 a été acquise par Arm pour 265 millions de dollars en espèces.

Trois décennies, six entreprises, deux cotées, quatre acquises par des acheteurs de premier plan. C’est un excellent bilan, mais ne se concentrer que sur ce bilan, c’est ignorer la moitié véritable de l’histoire.

Les trois fondateurs de Marvell en 1995 étaient Wei-Li Dai, Sehat Sutardja et le frère de Sehat, Pantas Sutardja. Sehat est né à Jakarta, en Indonésie, et est devenu technicien radio certifié à l'âge de 13 ans. Il a obtenu un doctorat en génie électrique à Berkeley en 1988, où il a rencontré et épousé Wei-Li Dai. L'entreprise Marvell a été, dès son premier jour, le résultat de l'alliance des deux familles « Dai et Sutardja », bien plus qu'une simple entreprise fondée par un couple.

Cet avantage s'est amplifié au fil des trente dernières années.

La famille Dai possède des racines profondes dans l'écosystème semi-conducteur chinois. Le frère aîné, Dai Weimin, a fondé Verisilicon, le leader chinois des IP, dont les collaborations avec SMIC et Hua Hong Grace remontent à la création même de SMIC. Verisilicon a fourni à SMIC sa première bibliothèque de cellules standard de 0,18 micron, résolvant ainsi le problème de contrôle à l'exportation des IP auquel SMIC faisait face à l'époque. Le deuxième frère, Dai Weijin, est passé de Silicon Perspective à Vivante, puis est revenu à Verisilicon, intégrant progressivement les outils EDA, les IP GPU et un réseau de clients IoT au sein de l'écosystème chinois本土 de SoC.

Regardons la famille Sutardja : depuis l'époque de Marvell, le réseau d'ingénieurs s'est étendu en Asie du Sud-Est et en Europe. En 2021, Dai Weili et Sehat ont fondé Silicon Box à Singapour avec Han Byung Joon ; cette entreprise a franchi le seuil du statut de licorne au début de l'année 2024, construisant à Tampines, à Singapour, une usine avancée de conditionnement de semi-conducteurs d'une valeur d'environ 2 milliards de dollars américains, tout en érigeant une nouvelle usine de 3,6 milliards de dollars en Italie. Ces deux usines sont soutenues par des politiques industrielles alignées entre l'Autorité de développement économique de Singapour et le gouvernement italien. Cette capacité de planification de la production entre l'Asie de l'Est et l'Europe ne peut être réalisée grâce aux relations de la famille Dai en Chine continentale.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est le portefeuille d’investissement commun de « Dai + Sutardja ». Ils ont publiquement participé à la création ou à l’investissement dans au moins 15 entreprises autour de l’écosystème des chiplets : Alphawave, spécialisée dans les IP d’interconnexion SerDes haute vitesse, acquise par Qualcomm pour 2,4 milliards de dollars en décembre 2025 ; Expedera, qui développe des IP NPU ; BlueCheetah, qui travaille sur les IP d’interface de puce UCIe ; Nubis, spécialisée dans l’interconnexion optique ; Ventana, qui conçoit des CPU serveur RISC-V ; FLC, qui développe des solutions de remplacement du DRAM. Ces entreprises, ajoutées à Synopsys, Vivante, Dream Big et Silicon Box, couvrent presque tous les niveaux nécessaires à l’ère des chiplets : IP semi-conducteur, normes d’interconnexion, usines de conditionnement et puces de calcul dédiées. Les deux familles ont ainsi construit une base industrielle complète pour l’ère post-Moore.

Quelle est la logique derrière cette hausse de Marvell ?

Au cours de la dernière année, les goulets d’étranglement dans les centres de données AI ont progressivement changé de place. Le manque de puissance GPU était l’histoire de 2023-2024. À la seconde moitié de 2025, après le déploiement de l’entraînement et de l’inférence à grande échelle, les véritables limites sont devenues trois éléments : les ASIC personnalisés (permettant aux clients de ne plus avoir à acheter continuellement des GPU génériques NVIDIA), les interconnexions rapides entre puces, et la capacité avancée de regrouper tout cela dans un même emballage.

Marvell a touché aux deux premiers : la conception de ASIC personnalisés comme les TPU pour Google et Amazon, ainsi que des puces de communication optique pour les transferts à haute vitesse. C'est la véritable raison pour laquelle son cours a augmenté de 265 % en un an, et la raison pour laquelle NVIDIA lui a investi 2 milliards de dollars en mars. Hwang a lui-même besoin de cette ligne d'interconnexion principale.

En remplaçant la même image par le logo « Dai + Sutardja Family », la scène change complètement.

Dream Big mise sur la plateforme chiplet et sur le SuperNIC AI (800 Gbps de bande passante, pour l'interconnexion horizontale entre GPU). En octobre 2025, Arm a annoncé l'acquisition en espèces de 265 millions de dollars. La stratégie d'Arm est claire : elle souhaite passer d'un modèle de vente d'IP CPU à celui d'« architecte complet de l'infrastructure data center », en s'inspirant directement de la prise de contrôle par NVIDIA de Mellanox pour 6,9 milliards de dollars en 2019.

Alphawave, qui mise sur des IP d'interconnexion SerDes à haute vitesse, est cotée à Londres. Le 18 décembre 2025, Qualcomm a finalisé l'acquisition pour 2,4 milliards de dollars américains. La famille Dai+Sutardja est le deuxième actionnaire d'Alphawave, et Dai Weili a réalisé environ 237 millions de dollars américains de cette transaction.

Verisilicon opère en Chine selon un modèle « IP + personnalisation ASIC tout-en-un », identique à celui de Marvell aux États-Unis, mais avec une structure de clients composée d'acheteurs chinois de puces IA tels qu'Alibaba, ByteDance et Cambricon. En 2025, les commandes signées pour la puissance de calcul IA représentaient 73 %, et sur les 8,24 milliards de yuans de nouvelles commandes signées au cours des quatre premiers mois de 2026, l'IA en représentait 91 %. Avec une capitalisation boursière d'environ 147,7 milliards de yuans (20,5 milliards de dollars américains), elle équivaut à 8 % de la taille de Marvell, mais affiche une croissance plus rapide.

Silicon Box mise sur une usine de packaging avancé de chiplets. À début 2024, sa valorisation a dépassé le seuil d'un milliard de dollars ; cette entreprise ne cote pas en bourse et n'est pas en vente, c'est la pièce la plus lourde du groupe戴+Sutardja dans l'infrastructure AI au niveau des capacités critiques.

Plus de 10 entreprises investies et incubées, telles qu'Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe die interface IP), Nubis (optical interconnect), Ventana (RISC-V server CPU) et FLC (DRAM alternative), chacune se positionnant précisément sur l'un des trois goulets d'étranglement du centre de données AI mentionnés précédemment.

En additionnant ces actifs, une estimation prudente indique que les portefeuilles d'actifs directement liés aux deux familles dans cette vague d'IA dépassent 22 milliards de dollars américains. Ce chiffre n'apparaîtra sur aucune liste, car il est réparti entre cinq juridictions, quatre formes d'entreprises et une dizaine d'entreprises, mais il existe.

Du point de vue du portefeuille familial, les deux familles ont misé sur au moins six paris indépendants dans cette vague des centres de données AI, chacun présentant une forte superposition avec la logique de la hausse actuelle de Marvell. Marvell est leur enseigne la plus brillante, mais loin d’être leur seule entrée dans cette vague.

Actuellement, il existe deux récits dominants dans l'industrie des semi-conducteurs AI.

Un type est une grande entreprise plateforme qui tire profit des opportunités. NVIDIA vend des GPU et l'écosystème CUDA, Broadcom et Marvell vendent des ASIC personnalisés et des interconnexions : c’est le domaine des acteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 150 milliards de dollars.

L'une consiste en une IPO menée par des startups indépendantes spécialisées dans les ASIC. Des entreprises comme Tenstorrent, Cerebras, Groq et Etched contournent NVIDIA en développant des accélérateurs de calcul pour des scénarios spécifiques, en pariant sur l'émergence d'une alternative aux GPU.

La famille Dai + Sutardja emprunte une troisième voie : développer les composants clés des standards ouverts, construire leur propre usine de封装 de puces, puis attendre d'être acquises par de grands acteurs, ou devenir le leader national des IP. Cette approche est particulièrement logique à l'ère des chiplets, car les chiplets sont eux-mêmes le produit d'une réaction contre l'intégration verticale fermée ; tant que les standards restent ouverts, les IP clés et la capacité de封装 deviennent des ressources rares, offrant un chemin bien plus court que celui d'une IPO basée sur la création d'un ASIC complet.

Mais le prix est clair. Ce chemin ne mènera pas à la prochaine NVIDIA. Il permet aux fondateurs de quitter plusieurs fois le secteur avec dignité et de conserver une influence durable au sein de l'écosystème industriel, mais il ne place personne sur la plus haute marche du podium des infrastructures IA.

Lorsque Wei-Li Dai et son mari ont fondé Marvell dans un salon de la Silicon Valley en 1995, l'entreprise n'avait pas de notoriété. Aujourd'hui, Marvell est une action phare des centres de données AI avec une capitalisation boursière de 254 milliards de dollars. Bien que la majorité des actions détenues par Wei-Li Dai il y a 30 ans aient été cédées à différents moments, elle et sa famille conservent toujours des liquidités provenant de sorties de芯原, Silicon Box, Alphawave, de la vente de Dream Big à Arm, ainsi que des participations dans une dizaine d'entreprises de l'écosystème des chiplets.

Marvell est sa bataille la plus retentissante, mais pas sa seule bataille, ni sa dernière.