Lorsque les titres affirment qu'une entreprise a « perdu 100 milliards de dollars de valeur », cela peut donner l'impression que 100 milliards de dollars ont physiquement disparu de son compte bancaire.
Ce n'est pas ce qui s'est produit.
La capitalisation boursière est simplement le prix de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation. Investor.gov de la SEC la définit comme le prix du marché d'une action multiplié par le nombre total d'actions en circulation.
Parce qu'une partie de cette équation : le cours de l'action peut changer chaque seconde, la capitalisation boursière peut fortement évoluer même si les usines, les employés, les ventes et les soldes de trésorerie à peine changent.
Nike fournit un exemple frappant.
Sa capitalisation boursière est passée d'environ 264 milliards de dollars à la fin de 2021 à environ 57 milliards de dollars en septembre 2026, soit une baisse de plus de 200 milliards de dollars. Pourtant, Nike génère toujours environ 46,4 milliards de dollars de chiffre d'affaires sur les douze derniers mois, soit à peu près stable d'une année sur l'autre.
Le marché boursier a donc réévalué Nike bien plus agressivement que la contraction réelle de son activité.
La capitalisation boursière est fixée à la marge
Imaginez une entreprise avec 1 milliard d'actions en circulation.
Si ses actions sont négociées à 100 $ :
Capitalisation boursière = 100 milliards $
Si les vendeurs font baisser le dernier prix de négociation à 90 $ :
Capitalisation boursière = 90 milliards $
L'entreprise a immédiatement « perdu » 10 milliards de dollars de valeur marchande.
Mais les investisseurs n'ont pas eu besoin de vendre 10 milliards de dollars d'actions pour que cela se produise.
Seule une fraction des actions de l'entreprise a pu être échangée au nouveau prix. Le marché applique ensuite ce dernier prix à toutes les actions en circulation lors du calcul de la capitalisation boursière.
Le même principe s'applique dans la crypto. L'explication de Coinpaper sur crypto market-cap rankings montre comment la valeur calculée d'un actif peut augmenter de plusieurs milliards sans qu'aucun capital frais de ce montant n'entre réellement sur le marché.
Pourquoi le marché peut réévaluer une entreprise si rapidement
Les actions représentent les attentes concernant l'avenir, et non simplement les ventes actuelles de l'entreprise.
Deux entreprises générant le même chiffre d'affaires peuvent recevoir des évaluations très différentes si les investisseurs s'attendent à ce que l'une croisse plus rapidement, génère des marges plus élevées ou fasse face à moins de concurrence.
C'est pourquoi les multiples d'évaluation sont importants.
Le ratio cours/ventes de Nike, par exemple, est passé d’environ 4,0 en exercice 2022 à environ 1,2 aujourd’hui. Ses ratios cours/valeur comptable et cours/bénéfice ont également fortement diminué.
Les investisseurs ne disent donc pas simplement que Nike vend moins de chaussures.
Ils attribuent un prix plus bas à chaque dollar de chiffre d'affaires et de bénéfices de Nike.
Cette réévaluation reflète les préoccupations liées à une croissance plus lente, à la concurrence, à la Chine et à la stratégie de redressement de l'entreprise. La baisse de Nike en dessous de 40 $ en 2026 a laissé l'action à près de 78 % en dessous de son record historique de 2021, même si l'entreprise sous-jacente reste l'une des plus grandes entreprises mondiales de vêtements de sport.
Notre couverture de la Nike selloff illustre à quel point les attentes des investisseurs peuvent changer.
La capitalisation boursière n'est pas la même chose que la valeur de l'entreprise
La capitalisation boursière est utile, mais elle n'est qu'une seule mesure d'évaluation.
Les investisseurs examinent également la valeur d'entreprise, qui ajuste la capitalisation boursière en fonction de la dette et de la trésorerie. La valeur d'entreprise peut être plus utile lors de la comparaison d'entreprises ayant des structures de capital très différentes.
Les revenus mesurent les ventes.
Le profit mesure ce qui reste après les dépenses.
Le flux de trésorerie mesure la génération réelle de cash.
La capitalisation boursière mesure ce que les investisseurs en actions sont prêts à payer aujourd'hui pour les actions de l'entreprise.
| Métrique | Ce qu'il mesure |
|---|---|
| Capitalisation boursière | Prix de l'action × actions en circulation |
| Revenu | Ventes totales |
| Bénéfice net | Bénéfice après dépenses |
| Valeur d'entreprise | Valeur équitable ajustée pour la dette et la trésorerie |
| Flux de trésorerie | Trésorerie générée ou consommée par l'entreprise |
Cette distinction est importante chaque fois que les titres affirment que des milliards ont été « effacés ».
L'argent n'a pas nécessairement quitté l'entreprise, et le même montant d'argent des investisseurs n'a pas nécessairement disparu.
Au lieu de cela, le marché a modifié le prix qu'il est prêt à attribuer à chaque action.
C’est pourquoi une entreprise peut sembler globalement similaire lundi, tandis que sa capitalisation boursière est de dizaines de milliards de dollars plus petite vendredi.