Les principales sociétés d'obligations anticipent la bulle de l'IA grâce à des stratégies de crédit

Selon Mars Finance, le 7 juin, DoubleLine Capital et Oaktree Capital préparent activement leur stratégie face à une possible éclatement de la bulle de l'IA, en sélectionnant soigneusement des obligations capables de survivre dans un cycle de crédit profond. Robert Cohen, gérant de fonds chez DoubleLine Capital, a déclaré sans ambigüité lors du Forum mondial des obligations corporatives de Bloomberg : « La probabilité d'une bulle de l'IA est d'environ 100 % ». Selon lui, à mesure que les entreprises technologiques continuent d'investir massivement, le marché atteindra inévitablement un niveau de bulle dans les mois ou les années à venir. Cohen définit la bulle de crédit comme le financement accordé à des entreprises qui ont besoin d'une croissance réelle pour rembourser leurs dettes ; historiquement, les繁荣 technologiques ont souvent éclaté de cette manière. Il recommande donc de rechercher des actifs capables de survivre grâce à des structures structurelles ou à des bilans solides, plutôt que de compter sur des attentes de croissance futures. Le niveau d'endettement dans le secteur de l'IA a atteint des sommets sans précédent. Selon Barclays, les grandes entreprises technologiques américaines ont émis plus de 155 milliards de dollars en obligations non garanties sur le marché mondial cette année, soit plus de 45 % de plus qu'en 2023. Bloomberg Intelligence prévoit que les dépenses en capital liées à l'IA des entreprises atteindront environ 5 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, une grande partie étant financée par la dette. Cette semaine uniquement, Hut 8 a émis environ 4 milliards de dollars d'obligations de qualité investissable pour financer des projets de centres de données liés à NVIDIA, avec une souscription quatre fois supérieure à l'offre ; un emprunt de 36 milliards de dollars d'Anthropic pour l'achat de puces est également sur le point d'être finalisé. Christina Lee, co-gérante des investissements privés en crédit chez Oaktree Capital, a indiqué que les opportunités de financement des centres de données sont immenses, mais qu'il faut faire preuve d'une grande sélectivité : « Il n'est toujours pas clair qui sortira vainqueur et qui sera éliminé ». Dan Ivascyn, chef investisseur du groupe PIMCO, adopte une position plus prudente, estimant que l'IA ne justifie pas un surpondération, mais que, précisément en raison des besoins de financement massifs, il est possible de générer de la valeur tout en restant défensif. Il a mis en garde contre le fait que les pertes en cas de défaut pourraient dépasser les expériences historiques. Ray Dalio de Bridgewater a quant à lui rappelé que les grandes révolutions technologiques sont toujours accompagnées d'une sur-spéculations, et que les entreprises font face à un dilemme : « Soit on investit massivement pour conquérir le marché, soit on ne dépense pas assez et on laisse la place aux autres ».