À la clôture du marché américain le week-end dernier, tous les gains annuels des sept principales actions ont été effacés, sans exception. Selon les données de Yahoo Finance, Tesla a chuté de 26,4 % cette année, Microsoft de 15 %, Meta de 15,2 %, NVIDIA de 10 %, Amazon de 9,5 %, Google de 9 % et Apple de 2 %. Du point de vue des indices globaux, le S&P 500 a enregistré cinq semaines consécutives de baisse, atteignant son plus bas niveau depuis sept mois, avec une baisse cumulée de 5,1 % cette année. L'indice Dow Jones est entré en zone de correction ce jour-là. Il s'agit de la plus longue série consécutive de baisses depuis 2022.
NVIDIA a augmenté de 239 % en 2023, mais chute de 10 % cette année. Ce chiffre semble modéré, mais si vous avez acheté au sommet d'octobre 2025, vous êtes actuellement en perte de 21,2 %. Meta a progressé de 194 % en 2023 et est désormais à -15,2 % de son sommet. La confiance accumulée pendant trois ans de marché haussier est progressivement détruite en trois mois.
Les rendements des années 2024 et 2025 ont déjà ralenti, passant de 107 % à 64 %, puis à 23 %. La croissance a ralenti, mais les valorisations n'ont pas baissé. Lorsque la musique s'arrête, la prime de risque négligée pendant trois ans revient en une seule fois.
Retournement des attentes de hausse des taux : de chiffres unitaires à 52 % en seulement trois mois
La baisse du prix des actions n'est qu'un résultat. Ce qui a véritablement changé, c'est l'attente concernant les taux d'intérêt.
Selon les données CME FedWatch, début janvier 2026, le marché continuait de pricing des baisses de taux, avec une probabilité inférieure à 3 % d'une hausse de taux au cours de l'année. Le consensus à la fin de 2025 était que la Réserve fédérale continuerait de baisser les taux en 2026.
Le tournant commence le 28 février. L'opération « Epic Fury » a escaladé la situation dans le détroit d'Hormuz, une voie stratégique transportant 20 % du pétrole mondial, directement menacée. Le brut Brent a clôturé à 112,57 USD le 27 mars, enregistrant une hausse de 45 % cette année. La hausse des prix du pétrole alimente les attentes d'inflation, qui réécrivent directement la tarification des taux d'intérêt.
Le 27 mars, le marché des contrats à terme de la CME a pour la première fois fixé la probabilité d'un relèvement des taux cette année à plus de 50 %, soit 52 %. Il s'agit de la première fois depuis le début de l'année 2023 que le marché passe d'une attente de baisse des taux à une attente de hausse. Selon les données du Market Probability Tracker de la Réserve fédérale d'Atlanta, la probabilité d'une hausse de 25 points de base s'élève à 19,8 %.
De presque zéro à plus de la moitié, en moins de trois mois. Au début de l'année, on discutait du nombre de baisses de taux, maintenant on se demande si l'on va les augmenter.
Microsoft a le plus fortement chuté, pas Tesla
Votre intuition vous dit que le titre le plus fortement en baisse parmi les Mag 7 devrait être Tesla. Il est le plus volatil et le plus controversé. Mais les données révèlent une autre réalité.
Selon les données combinées de Techi.com et Motley Fool, Microsoft a reculé de 35,7 % depuis son sommet de juillet 2025 (environ 534 $), soit la plus forte baisse par rapport à son record historique parmi les Mag 7. Tesla suit avec une baisse de 26,4 %, et NVIDIA en troisième position avec une baisse de 21,2 %.
Mais en regardant la colonne Forward P/E à droite, l'histoire est plus complexe. Le PER forward de Tesla est de 145, contre seulement 24 pour Microsoft. Microsoft a chuté davantage parce que le marché avait fixé ses attentes de manière plus rigide. Dans un contexte macroéconomique plus difficile, la prime de certitude s'est contractée le plus fortement.
Apple est le moins affecté parmi les sept, avec une baisse de seulement 5 % par rapport à son sommet. Mais un PER forward de 29 signifie que cette « sécurité » n'est pas bon marché.
650 milliards de dollars américains en dépenses d'investissement en IA : dépenser de l'argent n'est pas le problème, c'est les attentes de rendement qui le sont
Les Mag 7 ont émis un chèque sans précédent pour 2026.
Selon les prévisions des résultats du Q4 2025 des entreprises et les données agrégées par Bloomberg, les dépenses d'investissement en IA prévues pour 2026 par Amazon, Google, Microsoft et Meta s'élèvent ensemble à environ 650 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 67 % par rapport aux 381 milliards de dollars de 2025. Le budget de chaque entreprise cette année approche ou dépasse la somme des trois dernières années.
Les entreprises ayant les plus hauts capitaux investis, Amazon (200 milliards de dollars) et Google (180 milliards de dollars), ont respectivement chuté de 9,5 % et 9 % cette année. En revanche, les entreprises avec des capitaux investis plus faibles, Microsoft (145 milliards de dollars) et Meta (125 milliards de dollars), ont chuté de 15 % et 15,2 %. Ceux qui ont le plus dépensé ont le moins chuté.
Le marché ne punit pas la taille absolue des investissements, mais la visibilité des rendements. Les investissements d'Amazon en IA servent directement AWS, ce moteur de trésorerie ; ceux de Google se transforment via un chemin de monétisation clair par la publicité de recherche. Les dépenses d'Microsoft et de Meta en IA, elles, restent incertaines : la pénétration entreprise de Copilot et le virage stratégique vers les agents IA depuis le métavers n'ont pas encore été concrétisés en chiffres. Le cycle de hausse des taux n'attend pas la fin des histoires.
Les fonds ont déjà voté avec les pieds
Selon les données de flux de fonds mensuels de State Street Global Advisors, depuis le début de l'année 2026, les ETF des secteurs cycliques tels que l'énergie, les matériaux et l'industrie ont enregistré des entrées nettes de 19 milliards de dollars, soit 65 % de l'ensemble des flux entrants vers les ETF sectoriels, bien au-delà de leur pondération de marché de 47 %. Selon les données de Morningstar, les fonds de ressources naturelles ont reçu 7,5 milliards de dollars en janvier, un record mensuel historique pour ce secteur.
Selon les données d'ETF Trends, les secteurs cycliques affichent une hausse moyenne de +20 % cette année, contre -6 % pour le secteur technologique, et une hausse globale de seulement +0,5 % pour le S&P 500. L'ETF de défense (SHLD) a enregistré un flux net mensuel de plus de 1 milliard de dollars en janvier, avec une hausse annuelle de +20 %. Le secteur technologique n'est pas entièrement en perte, avec un afflux de 6 milliards de dollars en février, mais ses rendements restent largement inférieurs à ceux des secteurs cycliques.
Dès que les attentes en matière de taux d'intérêt s'inversent, les 650 milliards de dollars de dépenses en IA deviennent la ligne la plus saillante du bilan. Les fonds institutionnels ont déjà commencé à se déplacer vers l'énergie et l'industrie de la défense.
L'économiste en chef d'EY-Parthenon, Gregory Daco, qualifie la situation actuelle de « perturbation multidimensionnelle ». Il estime la probabilité de récession aux États-Unis à 40 %. Goldman Sachs évalue cette probabilité à 30 %, tandis que Mark Zandi, économiste en chef de Moody's, l'évalue à près de 50 %.
Trois ans de forte hausse, trois mois de retournement, 650 milliards de dollars en suspens au milieu d’un cycle de hausse des taux. Les 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière évaporés du Mag 7 ne sont pas le résultat d’une panique d’un seul jour : le marché réévalue-t-il un cycle déjà terminé ?